北京时间3月7日，欢聚时代（Nasdaq：YY，下称“YY”）发布了2017年全年财报。财报内数据显示，YY在2017年的总营收为115.9亿元，同比增长41.3%；净利润达到27.5亿元，同比增长63.6%。

这份经营业绩看起来不错，却没有在美股市场上给YY带来好运。当地时间周二，YY暴跌12.3%，盘中一度触及每股117美元的最低点，最终以118.77美元收盘，创下近两年来最大单日跌幅。

华尔街为什么对YY失去信心？YY的运营成本在过去一年中急剧上升，也许是一个重要原因。

2017年，YY的运营开支于第二、第三和第四季度都出现了增长，而且增长速度呈现加快的趋势。其中，第四季度的经营成本高达21.9亿元，比上年同期的15.6亿元增加约40.8%。

在支出高企的情况下，YY的净利润增长出现放缓的趋势。2017年四个季度中，公司利润同比增幅分别为160.7%、67.1%、59.0%、29.4%。

彭博的报道指出，YY去年第四季度的营业利润率同比下降9.5%；分析师预，今年一季度的营业利润率可能进一步下跌，跌幅高达28%。针对这一点，YY CFO金秉在财报发布后的分析师电话会上做出了解释：2018年的春节较往常要晚，因此年后的业务恢复期较短，总体来看第一季度将会是YY在经营上的淡季。基于这种情况，公司第一季度的利润预期相对放缓。

无论YY利润增长放缓是不是淡季带来的暂时现象，直播行业的激烈竞争无疑会对其收入造成影响。直播内容同质化严重、形式大同小异，导致平台不得不投入更多的资源来制造差异化，从而在行业中站稳脚跟。

金秉也提到，YY在游戏直播领域仍将采取投资高质量内容、获取和留存高质量游戏主播的战略。这就意味着，YY未来还要烧更多的钱。

比如，在2017年末，YY旗下的电竞直播平台虎牙直播从斗鱼挖来了《英雄联盟》职业选手“韦神”，开出的年薪据说高达1500万元。

除了引进优质主播之外，虎牙直播还在近年储备了不少电竞赛事的直播版权，包括LPL、KPL联赛等，不久之前刚刚购买了韩国LCK联赛的国内独家直播版权。这些投入无疑也增加了YY的运营成本。

尽管盈利压力变大了，整体而言，欢聚时代的业绩仍然强劲。彭博援引毕肯证券学院联合创始人童红学的观点表示，预计经过一段时间的修复整理后，股价有望继续上行。