3月5日晚，维信金科控股有限公司（简称“维信金科”）在港交所发布招股说明书，拟在香港上市。

上市文件显示，维信金科累计亏损达19.6亿元，逾期率同样居高不下，达到逾期不超过3个月的比率达到8.9%。

一家做信用卡代偿和消费信贷产品的公司

从该公司提供的上市文件看，业绩方面，2015年、2016年、2017年，维信金科分别实现贷款总额35.3亿元、78.7亿元、245.4亿元，复合年增长率163.7%；在2017年12月，维信金科放款额16亿元，放款笔数20.6万笔。客户贷款总余额分别为45.6亿元、73.6亿元、132.8亿元。

2015年、2016年、2017年，维信金科分别实现营收10.6亿元、14.3亿元、27.1亿元，复合增长率59.6%。利润方面，2015年、2016年和2017年，维信金科分别录得亏损净额3亿元、5.7亿元和10亿元。

除优先股公允价值亏损及以股份为基础的薪酬开支的影响以外，维信金科于2015年、2016年的经调整净亏损分别为1.6亿元、2.8亿元，而2017年的经调整净利润则为2.9亿元。

据维信金科申请材料，其产生亏损净额的主要原因是其优先股的公允价值大幅增加。2015年、2016年和2017年，维信金科的优先股公允价值亏损分别为1.5亿元、2.7亿元和12.9亿元。

对于未来的盈利预期，维信金科表示，其对未来盈利无法保证，能否持续盈利受各种因素影响，其中多种因素并非维信金科能控制，如宏观经济、监管环境和消费金融市场的竞争；持续投资于服务、技术及研发并持续开展销售及市场推广活动，日后可能持续产生亏损。

用户方面，2015年末、2016年末和2017年末，维信金科的注册用户数分别为110万、1230万和4840万。截至2017年末，4840万名注册用户中有3390万名用户的身份已经得到核实，其中超过84.3%在央行征信中心有信用记录。维信金科在4800万笔贷款交易中累计向2500万名借款人提供信贷产品。

逾期方面，2017年度，维信金科的逾期不超过3个月的比率为8.9%，而3个月以上、至多12个月的比率则高达8.7%。

合规方面，在2018年2月前，维信金科放贷形成的若干未偿还贷款的实际年利率高于每年36%。自2018年2月开始，维信金科不再实现实际年利率高于36%的新贷款。维信金科认为，如果借款人向法院申请将维信金科介于24%及36%之间的实际年利率降低，法院将不支持维信金科对超出24%部分的利息的追索，导致其经营业绩受到影响。

持股方面，维信金科创办人为廖世宏和马廷雄。廖世宏担任执行董事兼首席执行官。马廷雄担任非执行董事、主席兼控股股东。从目前的股权结构来看，马廷雄持股41.27%。廖世宏及其母亲郭廉英持有13.98%。维信金科的两位创始人合计持有该公司股权达55.25%。无论是马廷雄，还是廖世宏，乃至于维信金科的其他董事，国籍均非中国大陆。维信金科并非一家中国大陆人的公司。

资料显示，维信金科创办于2006年3月要附属公司为维信金融科技、维仕担保、成都维仕小贷和上海维信小贷等四家公司，建立和业务开始日期分别为2008年、2009年、2011年和2014年。维信金科的消费金融业务，主要通过这四家附属公司来开展。

目前，维信金科主要提供三大信贷产品系列：

1.信用卡余额代偿产品，代表为维信卡卡贷。卡卡贷提供3、6、12、24个月分期付款。就2018年1月卡卡贷的放款情况来看，平均加权期限为10个月，平均贷款规模为17000元，每年的实际年利率为35.%。

2.消费信贷产品，截至2017年末，维信金科有14个信贷产品，主要品牌是豆豆钱和星星钱袋。豆豆钱是一款家庭消费融资产品。星星钱袋的主要目标为刚出校门的年轻白领。维信金科提供1至24个月分期消费信贷产品。就2018年1月卡卡贷的放款情况来看，平均加权期限为8个月，平均贷款规模约为2000元，每年实际年利率为33%。

3.线上至线下信贷产品。代表为贷贷看。多数线上至线下信贷产品为3至60个月的分期产品。

此外，维信金科还推出了会员服务。自2018年1月起，维信金科在卡卡贷、豆豆钱和星星钱袋等APP推出单独付费的会员服务，最多收取399元的半年度会员费。

互金企业赴港IPO “曲线上市”条件放宽

就在维信金科在港交所发布招股说明书的当天，另一家互金公司积木盒子完成了“曲线上市”的步伐。

港股上市公司永骏国际控股（08187.HK）公告称，公司中文名称更改为“积木集团有限公司”（简称“积木控股”）。此前，积木控股于2017年10月从公司原控股股东AsiaMatrix以2.93亿港元购得73%股份，至此成功“曲线”上市。

多位机构人士表示，香港上市标准放开，如允许“同股不同权”等，上市门槛降低，互联网金融平台开始满足上市标准，是互金赴港上市的动因之一。

互联网金融等行业公司由于受窗口指导等影响，无法在内地A股上市。2017年下半年，趣店、和信贷、拍拍贷、乐信等多家互联网金融公司先后选择赴美股上市，掀起一股美股上市潮。今年以来，深圳、上海等地多家网贷、在线消费金融等互金公司先后表态赴香港上市。

“香港上市有助于提升流动性和估值，香港市场投资人很多是内地投资人，理解上市公司的商业逻辑，美股的机构投资人未必理解上市公司的商业逻辑。”深圳互联网金融协会秘书长曾光表示。

但有香港投行人士表示，网贷平台很难被港交所认定为创新型公司。“同股不同权”还未被港交所通过，而且还需要被认定为创新型公司。

同股不同权又称双层股权结构，是指资本结构中包含两类或者多类代表不同投票权的普通股的架构。双层股权结构的存在令企业在取得外部融资的同时依旧将控制权保留在家族内部或内部团体中。（这使得采用双层股权架构的公司管理层牢牢掌控着对公司的管理事宜，外部投资者很难掌握话语权。）

更多互金公司通过收购等方式实现曲线上市，比如积木控股是积木拼图集团旗下公司。积木拼图旗下包括：P2P平台积木盒子、小微信贷信息公司积木时代、网络小贷公司积木小贷、企业征信平台企乐汇等。积木盒子最新数据显示，截至2018年3月6日，平台累计交易额达473.95亿元，借贷余额达65.62亿元。

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