美国华尔街有一句非常有名的格言：

“出现传闻时买入，消息兑现时卖出。”

这句话用在阿里巴巴“概念股”身上再合适不过了。

北京时间9月19日夜间，阿里巴巴在纽约进行了IPO，并在上市首日受到热捧，飙升38%至93.89美元。相比之下，全球范围内的阿里巴巴“概念股”却没那么亮眼的表现。

彭博的数据显示，9月19日收盘，雅虎在美上市股票跌2.7%；9月22日收盘，雅虎股价续跌5.57%。

无独有偶，在日本东京股市，软银股价跌6.1%，至8,207日元。香港上市的阿里巴巴概念股跌幅更大：9月22日，中国动向股价急挫12.7%，至1.51港元。

上述三家公司都持有阿里巴巴股票。软银持有阿里巴巴34.1%的股权。香港上市的中国动向通过投资云锋基金间接持有阿里巴巴0.3%股权。阿里巴巴上市前，雅虎持有其22.4%的股权；上市后雅虎持股比例削减至16.3%，但会获得高达50亿美元的税后收益。

单纯从财务上看，阿里巴巴上市和股价上涨都能带来丰厚的收益，但上述公司的股价却出现下跌。据彭博社报道，美国金融服务商BGC Partners的分析师Colin Gillis说，雅虎公司股票包含的价值仍主要来自于其资产投资，其业务基本面依旧存在问题。

证券公司Macquarie Securities USA Inc.分析师Ben Schachter说，尽管雅虎所持亚洲资产的市值庞大，但这没有准确反映投资者和雅虎所能获得的价值，因为出售这些资产需要缴纳不菲的资本利得税。

美国《华尔街日报》给出的另一种原因是：在阿里巴巴上市前，雅虎股票可以作为投资者间接持有阿里巴巴股权的一种媒介。现在阿里巴巴已经上市，投资者可以直接购买其股票，因此雅虎股票的吸引力至少会暂时下降。对于软银来说，情况与雅虎类似。

路透社的一篇专栏说，在阿里巴巴上市后，软银所持阿里巴巴股票的账面价值大幅上升；但软银是持有投资资产非常多的公司，只要这些资产没有变现，投资者就不愿给软银过高估值。另外，阿里巴巴业务与软银其他业务之间也没有明显的1+1>2效果。

中国动向的情况与雅虎和软银有所不同。该公司持有阿里巴巴股权的比例较少，而且属于间接持有。今年8月21日，中国动向在港交所披露的中期业绩报告显示，该公司所持云峰电子商务基金的公允价值约为人民币24.5亿元（约合31亿港元）。该公司在业绩报告中称，云峰电子商务基金的成立目的是为投资阿里巴巴集团。

阿斯达克财经网的数据显示，经历了9月22日的大跌之后，中国动向市值为83.6亿港元。如果剔除掉与阿里巴巴有关的31亿港元公允价值，市场对中国动向其他业务的估值为52.6亿港元。中期业绩报告显示，中国动向上半年净利润为人民币9,200万元（合1.16亿港元）。这意味着，即便在股价大跌后，市场对中国动向其他业务的“估值”仍相当于全年净利润的22.7倍。

彭博的数据显示，软银市值约为9.85万亿日圆（合900亿美元），雅虎市值约为400亿美元。基于阿里巴巴上市首日的收盘价93.89美元计算，软银所持阿里巴巴股份市值约为750亿美元，雅虎所持阿里巴巴股份市值约为370亿美元。

如果再考虑到软银其他投资资产的市值为350亿美元，雅虎通过参与阿里巴巴上市交易获得了50亿美元的净收益，那么市场对软银和雅虎其他业务的“估值”都为零。

阿里巴巴上市后，阿里巴巴概念股的下跌并不是偶然。而且，在上市后的第二个交易日，阿里巴巴自己也下跌了4.3%。“一人得道，鸡犬升天”的故事，在变幻的市场上，或许会有不同的结局。