作为国内民营快递行业市值最高的龙头企业，顺丰控股股份有限公司（下称顺丰控股，002352.SZ）借壳上市后的首份年报一经发布，便引起市场极大关注。

在2017年年度报告中，顺丰控股展现了过去一年该公司经营上的诸多成果：超额完成业绩承诺、多元化经营显现成效、票均收入回升、资产负债率下降。

顺丰控股3月13日晚间发布的年报显示，该公司2017年实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为710.94亿元、47.71亿元，较2016年同期分别增长23.68%、14.12%，其盈利能力依旧甩开同行企业一大截。值得一提的是，顺丰控股报告期内扣非后归属于上市公司股东的净利润达到37.02亿元，超出借壳时所给出的承诺金额8.87亿元。

业绩大增的背后，顺丰控股多元化经营显现成效。去年，顺丰控股速运物流板块实现收入706.09亿元，同比增长23.57%。具体来看，该板块6大细分业务——国内时效业务、经济业务、重货运输业务、冷运业务、国际快递业务以及同城配业务分别实现收入466.81亿元、148.21亿元、44.02亿元、22.95亿元、20.43亿元以及3.66亿元。这其中，两大传统板块业务国内时效业务和经济业务所得营业收入较2016年同期分别增长17.61%、22.58%，增长稳健。而其新业务板块重货运输业务、冷运业务、国际快递业务以及同城配业务收入则同比分别增长79.93%、59.70%、43.70%和636.18%，增幅抢眼。

快速增长的新业务成为顺丰控股2017年业务结构中的亮点，并使其传统板块业务占比被动下降。财务数据显示，随着新业务板块合计营收占比的提升，顺丰控股传统板块业务合计营收占比则由2016年的90.09%下降至去年的86.51%。

在彰显品牌溢价程度的票均收入上，顺丰控股去年票均收入回升至23.14元，较2016年增长4.46%。票均收入的提升，配合着快件量的增长，顺丰控股去年营业收入增速超越营业成本增速，从而使速运物流板块整体的毛利率达到19.97%，较2016年增加0.42个百分点。

除此之外，顺丰控股报告期内的资产负债率显著下降。财务数据显示，截至2017年12月末，该公司资产负债率为43.23%，较2016年降逾10个百分点。

年报显示，顺丰控股过去一年经营成果值得肯定。与此同时，其所构建的物流综合解决方案和搭建的综合物流服务网络，令同行企业称羡。但欣喜之余，一些令人忧虑之处仍存在：市场份额下滑、人力成本上升、直营模式不再稀奇了。

尽管顺丰控股去年净赚接近48亿元，但其市场份额也在下滑。2017年，顺丰控股全年实现快件量30.52亿票，同比增长18.29%。同期，全国快递行业业务量规模为400.6亿件，同比增长28%。显然，顺丰控股业务量的增速低于行业整体水平。而在市场份额方面，顺丰控股去年快递业务量的份额仅约为7.62%，略低于此前界面新闻记者在《顺丰不“顺”》一文中初步估算的7.69%的数值。且2016年，顺丰控股市场份额还为8.25%。

在市场份额下滑的情况下，顺丰控股依靠单票收入的回升，促使营业收入增幅高于同期营业成本，从而保证其毛利率不至于陷入萎缩的窘境。可需注意的是，在过去一年，顺丰控股的营业成本出现较大幅度增加也是不争的事实。直营模式给顺丰控股带来了不错的品牌溢价，但其需付出更高的成本支出。

年报显示，2017年顺丰控股速运物流板块的营业成本高达565.07亿元，较2016年同比增长22.93%。具体来看，其最大成本来源依旧是人力成本。按照费用性质分类，顺丰控股的人力成本支出分为外包成本、职工薪酬。2017年，这两项费用支出分别为279.21亿元、100.73亿元，合计占比超过六成。

实际上，顺丰控股一直重视人力成本支出。在过往接受机构调研时，该公司曾表示其正通过实施波峰采取灵活的用工模式、加大对提高信息系统和自动化设备的投入等方式来管控成本。不过，该公司高管也曾承认，“从历史数据来说，外包在短期并不能有效减少成本。”财务数据显示，2017年，顺丰控股外包成本和职工薪酬合计379.94亿元，较2016年同比增长25.39%。

顺丰控股目前所处的行业已进入激烈的竞争境地，即使在其引以为傲的业务模式方面，该公司也不得不承认其业务模式的稀缺性正在被瓦解。在2017年半年报中，顺丰控股还曾描述其为“A股目前唯一一家采用直营模式的快递公司”。而在最新发布的年报中，这一表述已经变更为“A股目前首家采用直营模式的快递公司”。