2018年1-2月份经济数据显示，规模以上工业增加值增长7.2%（预期值6.2%，前值6.2%）；固定资产投资当月7.9%（预期值7.0%，前值7.2%）；社会消费品零售总额同比9.7%（预期值9.8%，前值9.4%）；

1-2月经济数据超预期，在去杠杆、严监管及房地产调控的政策背景下，固定资产投资、工业增加值均超预期增长。

工业生产超预期，出口和新经济带动明显，出口交货值同比增长9.5%；高技术产业增加值同比增长11.9%，比工业增加值增速快4.7个百分点；消费品制造业增长8.4%；高端制造保持高增长，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.1%，汽车制造业增长4.9%，工业机器人、新能源汽车产量同比增速分别高达25.1%、178.1%。

投资方面，制造业结构优化明显，中高端领域制造业投资呈现出较好的增长态势，城市轨道交通制造业投资增长117%，工业机器人制造业投资增长81.8%，航空航天器设备制造业投资增长70.3%，通信设备制造业投资增长70.2%，工业自动控制系统装置投资增长33.8%。

房地产开发投资同比9.9%，较12月上升7.5个百分点，创2015年2月以来新高，是本次固定资产投资超预期的主要因素，销售量将是制约房地产投资的最大因素。

社零消费方面符合预期，全国网上零售同比增长35.6%，比社会消费品零售总额增速高25.9个百分点，比上年同期提高10.1个百分点，新兴零售方式仍蓬勃发展。

综合考虑春节季节效应、气候、通胀等干扰因素，星石认为经济整体运行稳中有进，结构优化。

2018年开局良好，为经济发展注入良好动力，为实现更进一步高质量发展奠定了良好的基础，在经济L型筑底调整背景下，权益市场仍然向好，基本逻辑是关注有真实盈利改善的价值成长股投资机会。

同时，A股纳入MSCI指数还有不到3个月的时间，3月14日MSCI公告发布了12个新的中国指数，国内新发大额股票基金以及MSCI相关指数基金，有望为市场提供增量流动性。

具体分项数据如下：

消费方面：主要是汽车（9.7%）、烟酒（9.5%）、珠宝（3%）和建材类（6.8%）消费明显回升，文化用品（-0.9%）、家具（8.5% ）、药品（10.1%）、通讯（10.7%）、服装类（7.7%）消费明显回落。

工业方面：三大类行业全面改善，细分行业上，电力热力（13.1%）、钢铁（1.7%）、通用设备（9.1%）等明显回升，而汽车（4.9%）、运输设备（4.9%）、食品制造（7.3%）、食品加工（6.8%）等有较明显回落。主要工业品的产量方面，原煤（5.7%）、发电（11%）、天然气（4.9%）、粗钢（5.9%）、钢材（4.6%）、水泥（4.1%）均较2017年12月有较明显的改善；而乙烯（-1.5%）、汽车（-5%）则回落明显。

投资方面：制造业投资累计增长4.3%，较2017年回落0.3个百分点；基建投资也有较明显回落，反映出地方债务整顿的压力；地产投资超预期回升至9.9%，民间投资增速也回升至8.1%，较2017年提高2.1个百分点。

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