俄罗斯卢布正在出现大幅贬值。卢布对美元汇率过去三个月来大跌15%，仅最近一个月即大幅贬值近7.3%。10月9日，俄罗斯卢布兑美元再次跌近历史低点，至1美元换40.02卢布；俄罗斯9月份通货膨胀率也创下三年新高。

由于布伦特原油价格创下27个月新低，俄罗斯总统普京执意入侵乌克兰克里米亚地区引发美国及其盟友经济制裁，俄罗斯卢布被大规模抛售。

投资人开始恐慌。几周前，富豪叶夫图申科夫(Vladimir Yevtushenkov)遭软禁，投资人担心回到那段“私人财产不被保护的岁月”。更是坚定了他们抛售卢布的信念。

对此，俄罗斯政府给出的对策是：坚决出手干预，捍卫卢布。

本周三，俄罗斯央行本月来第四次干预外汇市场。截至10月9日，俄罗斯央行本月来已经斥资18.5亿美元捍卫卢布汇率。这也是3月俄罗斯乌克兰危机爆发以来最大规模的外汇干预。

一旦俄罗斯卢布兑美元跌破央行制定的波动区间下限，俄罗斯央行便通过出手3.5亿美元外币，把该区间拉升5戈比（1卢布等于100戈比）。

 “俄罗斯央行的外汇干预措施还不足以遏制卢布的疲弱走势，”总部位于莫斯科的俄罗斯第三大私人银行OAO Promsvyazbank分析师阿列克谢-叶戈洛夫（Alexei Egorov）表示。“虽然俄罗斯央行经常干预汇市，但是卢布汇率走势仍然逐步下滑。”

卢布汇率过去三个月以来，是全世界表现最差的货币。有投资者担心，俄罗斯可能会重演1998年5、6月间发生的“卢布危机”。

自1990年独立以来，俄罗斯经济一直处在动荡和衰退的边缘，财政入不敷出。1991年到1998年,俄罗斯共吸引外资237.5亿美元，仅1997年就达100多亿美元，但是流入的国外资本中，短期资本投资占比达70%，外资转入转出较快，无助于实体经济，为后来的债务危机埋下了隐患。

到1998年，俄罗斯财政缺口高达180至190亿美元。为了解决财政困难，俄罗斯政府不得不发行大量短期债券和对外借款。至1997年底，俄罗斯可确认的对外负债总额为1280亿美元，资产总值却仅有277亿美元，而外汇储备也只有130亿美元，为对外负债总值的十分之一。

严重的财政、债务危机暴露于世，引发投资者心理恐慌。随后，央行任由卢布自由浮动，百姓挤提卢布，兑进美元，抢购消费品。卢布汇率失守，股市一泻千里。为本国困难重重的经济雪上加霜，并引发全球金融市场震动。

2014年以来央行的外汇储备已经减少550亿美元，目前处在四年最低水平的4540亿美元，但依然世界排名第六。目前也没有迹象显示俄罗斯会无法满足债务偿付。以2.53%的年化利率计算，未来五年俄罗斯政府暂停债务付款的可能性只有16%。

石港投资合伙企业的新兴市场经济学家斯特芬·莱茵霍德（Steffen Reichold）认为，虽然俄罗斯可能不会重蹈1998年的覆辙，但是当前危机的经济成本可能迫使普京降低在乌克兰的强势立场。