文/天边

昨天，对B站来说是一个特别重要的日子，因为登陆纳斯达克了。但刚上市，B站就跌破发行价了。

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B站上市，融资金额高达4.83亿美元

昨日晚间（美国时间3月28日上午），B站携手多名知名UP主在美国纽交所正式敲钟上市。

据悉，B站此次IPO发行规模为4200万股ADS，IPO发行价最终定格在11.5美元/ADS，基本融资规模达4.83亿美元，股票代码BILI，估值将近33亿美金。

B站董事长陈睿说，此次募集的资金有三个用途：第一个是增加技术的基础建设，二是建设创作者生态，三是吸引人才，包括人工智能、内容运营人才。

其招股说明书显示，以ACG（动画、漫画、游戏）文化为核心的B站，如今每月有7640万的每月活跃用户，平均每天在B站上停留76.3分钟，每月活跃内容创作者（UP主）数量达到20.4万。

参与现场仪式的，还有许多B站的UP主。穿着哔哩哔哩旗下二次元形象人物“22娘”“33娘”衣服的Cosplayer（角色扮演玩家）在纳斯达克交易所前的空地跳起了舞，颇具B站特色。而本次敲钟也在B站进行直播，同时在线观看人数近500万。

值得注意的是，B站的股权结构中：B站董事长陈睿持有B站21.5%股权，创始人兼总裁徐逸占股13.1%；副董事长兼COO李旎占股3.7%；在主要机构投资者中，华人文化 持股12.8%，位列第一，正心谷创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君联资本(5.9%)、腾讯(5.2%)分列二至五位。

按照这种股权结构，B站管理团队的投票权实际上超过80%，这在视频行业中十分难得。

不过，今年有很多互联网公司都表态想回A股。

对此，B站CEO陈睿说，bilibili的90％都在大陆，最好的选择是，用户在哪里就在哪里上市。只是因为各种各样的问题，海外上市效率更高一点，时间会短一点。

"选择在海外上市，都是退而求其次的选择。回A股，如果制度许可，我相信所有互联网公司都愿意回A股。"

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B站上市首日，股价跌破发行价！

B站董事长、CEO陈睿在上市前接着采访连线时称，路演超出预期，海外投资者对B站反响很积极，认为这种模式很健康，能感受到用户对B站的喜爱。B站虽然只在香港、美国短暂路演，但获得了十多倍的超额认购，远超自己的预期。

然而，令人意外的是，B站上市首日就跌破发行价。

3月28日当天开盘交易，仅报价9.80美元，较11.50美元发行价下跌14.8%。盘中，B站股价一度下探至9.69美元，较发行价跌15.7%。截至收盘，B站股价报11.24美元/股，下跌2.26%，换手率为8.59%，市值为31.3亿美元。

针对股价跌破发行价，B站方面并没有做出回应。

但在敲钟前，B站CEO陈瑞在员工内部信中表示，”建议大家不要关心短期的股价”，“对于一家公司，短期的股价会受到很多因素的影响，比如经济形势、市场波动，而长期的股价才是一家公司真实能力的体现”。

B站首席财务官山姆-范（Sam Fan）在接受美国财经新闻MarketWatch电话采访时称“首次公开募股仅仅是公司新的开始。我们开展业务已有9年时间，当前并不过多的考虑股价问题。”

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上市就跌，B站怎么了？

有网友猜测是受中美贸易战的影响。美国总统特朗普宣布对中国数百亿美元的商品征收关税，中国企业或许会收到波动，投资者心理会有压力。

然而，B站首席财务官Xin FAN此前接受采访时否认关税调整会对B站造成影响这一说法。他表示，B站不向美国出售货物，因此，任何关税或潜在的贸易战都不会对公司的业务产生影响。

B站的业绩被网友认为是拖累股价的重大原因。

B站的营收状况并不如意。招股书显示，B站2017年总收入为24.68亿元人民币（约合3.79亿美元），B站2015年、2016年、2017年净亏损分别为3.735亿元（5740万美元）、9.115亿元（1.401亿美元）和1.838亿元（2820万美元）；B站2015年、2016年、2017年归属于股东净亏损分别为5.69亿、11.85亿、5.71亿（8784万美元），很明显美国投资者很难对这样的业绩买账。

对于糟糕的业绩无法给投资人信心这一点，B首席财务官Xin FAN表示，投资者应该密切关注公司的经营杠杆，并注意到公司的毛利率已经达到了25%。

此外，值得注意的是，B站作为视频网站，但营收的主要来源不是视频业务，而是游戏业务。

B站在2015年、2016年和2017年的游戏收入分别为8610万元、3.4亿元和20.58亿元，占总营收的比例分别为65.7%、65.4%和83.4%。在这其中，由B站联运的日本游戏《Fate/Grand Order》在2017年又占游戏收入的71.8%。

游戏有生命周期，过度依赖某款游戏的收入，这种营收方式并不健康。而更为危险的是，营收主力的游戏并不非B站自己开发。

而B站的主营业务也不给力。

B站营收中，除了游戏之外，还有直播和广告营收。招股书显示，直播仅占B站当前总营收的7.1%，广告占6.5%，其他收入占3%。比较而言，爱奇艺广告收入和用户付费收入达到1比1，B站相形见绌。

针对这一问题，B站CEO陈睿此前表示，是因为B站的商业化尚处于初级阶段，“所以在这样的一个情况下，游戏已经是两三年的业务，所以发展阶段就会比其他早很多，成熟度和收入水平也会高很多。”

陈睿预计，游戏仍然将是B站营收重要的组成部分，但直播、广告、周边销售等模式将逐步崛起，“未来有可能其他的模式加起来占的收入比重超过游戏。”

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