反马太效应

3月29日，爱奇艺登录纳斯达克。

对于爱奇艺这个竞争对手，腾讯的孙忠怀倒是非常适时机的带刺儿的说了句：“上市只是拿到一笔钱”。

他认为，视频业关键取决于长期运营，追求短期财务目标没有太大意义，腾讯视频没有上市打算，因为上市解决不了最终问题。

腾讯家大业大，底子厚，自是不必眼红的。

当然，孙忠怀说的也是实情。如果IT的特征是摩尔定律，那么互联网的标志是马太效应和头部优势，从而带来持续性增长的潜力。

从这点看，视频业长期的表现，的确是反互联网的。有人会说，内容市场的马太效应还不明显吗？

这话没错儿。注意力经济本就是头部效应经济。

问题是，内容领域本身的头部效应的特点，不代表视频业也能形成所谓的头部效应。

除非达成两个条件：

1、要么单个视频平台完成对头部内容的垄断。

但是内容市场的特点，决定了单视频平台很难垄断“头部内容”，或者说，某时间范围内的垄断，也具有偶然性。

内容垄断，除了曾经依靠行政干预的体制媒体，市场上没有先例。

即便是强大如迪士尼，也不是依靠对内容的垄断，而是靠深厚完整的内容价值开发链条来支撑其体量和估值的。

2、要么以爱奇艺、腾讯、优酷为代表的整个视频业，能对头部内容进行垄断。

显然，渠道越来越自由化和碎片化的大背景下，这很难做到。头部内容，不会只生长于长视频为代表的三大平台。

我们可以先假设，视频业的生长支撑点是“内容至上”。

这种情况下，以上两个条件只要达成一个，视频业便能形成护城河，从而形成互联网的马太效应。

可是，答案显然是否定的。

因此，从成长性和故事性来看，视频业这种将“内容”视为唯一支撑点这个前提，是很值得怀疑的。

当下，用户依附内容，而内容依附资本而不是平台的特点，导致这还是个能用钱解决问题的行业。

钱，当然不是护城河。

一个有意思的细节，爱奇艺上市前，腾讯视频披露自家付费用户达6259万。爱奇艺IPO招股说明书显示付费用户6010万。

“会员业务”作为爱奇艺上市最重要的“故事”，腾讯似乎在提醒华尔街，喂，这家伙付费用户还没我多，其付费会员增长还要面对我大腾讯的竞争。

孙忠怀的意思无非是，面对腰缠万贯的腾讯，爱奇艺是不该值很多钱的。

技术能否成为支撑脚

说一个被默认但未被重视的现象。

想必，大家已注意到，但咸肉再强调一下，腾讯视频和优酷，都是腾讯和阿里娱乐生态链中的一环。

2016年以后，这两家其实已不再强调平台独立性。目前市场上，依旧确立独立发展路线的只剩爱奇艺。

问题是，仅靠“内容”这个支撑点，不依靠生态协作，单体的视频平台，不足以被认为是具有巨头潜力的。

那么，这里提出第二个问题，“技术”有没有可能成为视频业除“内容”之外的第二支撑点和故事。

上市时，龚宇提到，爱奇艺6000多员工中一半是工程师，特别强调技术驱动。

这句话大抵可以被视为对该问题的战略性审视。

不过，龚宇没有给出具体方向性的技术想象空间。

这里的“技术”，不是指改善“用户体验”和“业务”的通用技术，而是能否形成类似“今日头条”的技术概念。

这个概念，可以被用来讲一个“有趣的故事”，并且具有落地性和独创性。从而完成去“内容唯一”化。形成核心优势。

当然，这个问题三大平台肯定都是思考，至少目前为止都没有答案。

目前围绕视频平台构成的想象空间，还是依托内容展开的，主要是两个泛方向。

1、是向Netflix靠拢。

2、是向迪士尼靠拢。

但无论是Netflix，还是迪士尼，商业层面，都没有倾向于使用技术来讲述故事。曾流行过的VR\AR倒是短暂提供过某种可行性。

不过，VR\AR显然中短期内的落地性太差。个人判断，即便是爱奇艺，对技术的商业故事期待还是持保守态度。

根据招股书披露，爱奇艺募资的50%用于扩展和加强内容，10%用于加强技术，40%为运营资金及其他公司事务。

这也和龚宇说得相符。

即便他提过，信息流广告等也有望成为业绩增长的新驱动力。爱奇艺已布局泡泡社交产品等相关业务来打基础。

显然，对技术的使用和商业化方案，龚宇是简单一笔带过，说的顶多也是另一个视频端的信息流类“今日头条”。

而且，很可能还不是具有战略性方向的产品。大概率看，是以“尝试”和“顺应潮流”为准则的投入。

但即便是今日头条的故事能完成，不过是几大营收增长级中的一级，更何况这个故事已大众化，也很难有今日头条当年成长当中的先发优势。

商业层面，能否像今日头条那样，围绕技术再造一个更有趣的故事，而非“今日头条”化，不仅爱奇艺，各大平台，或许都还没有具体的想象力落地。

因此爱奇艺仅仅拿出10%来对进行技术投入也能理解。

付费故事的问题

长期以来，爱奇艺都是个令人尊敬的公司。

爱奇艺不太玩“忽悠”，不是个爱讲故事的公司，即便讲故事，肯定是有数据和过硬事实来支撑。

某种程度，爱奇艺对外的品牌公关比较倾向于“无为”。品牌调性和外部环境，大多是靠项目支撑起来的。这点和此前的腾讯还是蛮像的，较务实。

当然“无为”不是个贬义词。

这次爱奇艺上市也没讲什么好故事。如果非要说有“故事”，这个故事也是朴素到不加任何修辞。

爱奇艺说，营收层面主要来自“广告”和“付费”。

简单分析一下，广告占比46.9%，是大头。但是广告根本称不上“故事”，属于传统业务部分。

无论是通过技术来解决广告的流程化和标准化，还是龚宇提到的信息流，虽然有展望和愿景的成分，都缺乏独特性。

“付费”（会员）占比37.6%。这才是爱奇艺主要的“故事”。这一块，老外容易懂，更何况Netflix这个标杆在前。

问题是，付费这个“故事”还不够分量。爱奇艺上市当天跌破发行价，截至当日收盘为15.55美元，下跌13.61%。

原因是什么？是对爱奇艺的付费故事不看好？也不是。由于国内市场的特殊性。

大致有以下几点值得考量：

1、相较标杆公司且具有独角兽光环的Netflix，视频业务在国内已属于传统业务，更别提前有优酷和土豆的退市；

2、Netflix吃的是全球市场。爱奇艺吃的是国内市场，还是三大平台抢夺分食。具有可预见的市场天花板；

3、欧美用户的付费习惯底子好，Netflix即便只是吃存量市场也能吃个饱，其盈利预期是可见的。

可国内的内容消费是从免费开始的，像Netflix那样形成规模性的优质付费还是有难度的。

尤其一线城市会员拓展空间已逐渐接近天花板，会员业务需要向三四线下沉，从无到有，无论教育成本，还是时间成本，都不低；

虽然长期还是看好的。可视频业需要面对的是中短期财务问题。

同时，视频业目前养活自己还是问题。

如果“付费增长”和“成本支出”之间形成平衡的时间差拉的过大，资本市场不得不承担亏损带来的资金输血。问题是，资本还有多少耐心。

4、即便国内视频平台想出海，内容市场有特殊性，出于政治成本、价值观成本的大背景考虑，想吃全球市场还比较困难。

最后，额外说一句，作为爱奇艺的缔造者，龚宇持股实在太少了。

当李彦宏替代龚宇敲响钟声的时候，个人想说的是，李彦宏的这种控制欲，大抵是得了阿里的病，却没有阿里的内功和铁血霸气。