从获批到发行，中国银行（601988.SH；03988.HK）用不到一个月的时间就完成了以人民币计价、美元结算的境外优先股发售。这家在中国国有五大商业银行中排名第四的公司将借此提升其资本充足率，但因资产质量压力较大，其未来业绩可能并不会得到很好释放。这也意味着，对投资者来说，发行优先股并不是多大的利好。

中国银行上周公告称，本次境外优先股最终发行规模64.998亿美元（约合400亿元人民币），前五年采用定息6.75%，中国银行有权在2019年10月23日赎回部分或全部优先股。

6.75%的付息率是本次发行的一大亮点，消息一出，引发市场广泛关注。中国银行此次境外优先股早前初始询价区间为6.87%至7%，但由于认购热烈，公司最终调低了定价。依据界面新闻从WIND获得的数据测算，相对于中国银行2013年的平均股价，其2013年普通股收益率约为6.99%。这意味着优先股6.75%的付息率还要低于普通股股息，由于优先股股东无权参加股东大会且没有表决权，理应享有更高收益。由此，市场猜测未来中国银行普通股付息率可能下调，如果是这样，中国银行的股价将面临一定的下行压力。

中国银行发行本次优先股，主要是为补充其资本金以满足一级资本充足率9.5%的要求。根据中国银行的H股公告，该行完成该笔优先股发行后，其资本充足率将呈现如下变化（按照2013年数据测算）：

麦格理通过测算后认为，由于优先股息的派发，将会降低普通股的盈利水平。这家机构认为，2015年中国银行普通股收益将会因此而下降1.14%。此外，优先股息的支付，也将形成核心一级资本的稀释效应。

中国银行H股公告的结论，是建立在“保持目前的经营效率”假设之上。如果满足当前的经营效率，优先股的发行将会提高其普通股的盈利水平和平均净资产收益率。事实上，受到国内经济不景气以及经济放缓的影响，自2013年以来，商业银行不良贷款余额以及不良率就一直呈现上升态势。中国银行也不例外。截至今年二季度，公司不良贷款余额达858.6亿元，超过去年全年的不良贷款增加额，较2013年末上升17.18%。不良率也有2013年末的0.96%上升到今年二季度末的1.02%。“随着经济增长的不确定性增加，未来不良贷款仍然存在继续上升的压力。”民族证券认为。

这是中国银行必须面对的挑战。

申银万国也指出，从行业来看，中国银行资产质量压力较大，主要是其贷款中的制造业、商业、服务业和个人贷款中的信用卡业务不良率较高。从区域来看，风险在原来的华东地区基础上进一步扩大至中南地区。为抵御不良率上升带来的风险，中国银行加大了拨备计提的力度。上半年计提拨备275亿元，同比增长98%，较去年全年还多计提46亿元，信贷成本为0.69%，同比提高0.3个百分点，但6月末公司拨备覆盖率较年初下降12个百分点至217%。

在境外优先股发行成功后，中国银行预计还将在内地发行600亿元额度的优先股。

优先股发行很大程度上满足了中国银行未来几年资本金需求。但市场对中国银行的盈利能力依然存疑。截至今年二季度，中行存贷比达72.29%，距离存贷比的75%红线仅差2.71个百分点，中行在资产方面腾挪余地有限，这势必会影响中行的盈利能力。

在中国银行16日公告境外优先股发售情况当天，公司股价收于2.67元，盘中最高升至2.68元，当日涨幅为0。

目前，除中国银行外，中国农业银行、中国工商银行、上海浦东发展银行、兴业银行和平安银行也已披露了优先股发行预案，上述6家银行预计总共募集资金规模3400亿元。银行股或将在未来1至2个月迎来优先股募集的高发期。