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港元持续走弱金管局五次出手 港股会受多大影响?

港股和全球发达市场的联动性非常强。

图片来源:视觉中国

4月16日中午,港元再次处于1美元兑7.85港元这一会引发香港金管局买入港元的水平。

当日下午,香港金管局再度买入35.87亿港元以捍卫联系汇率制度。此前(4月12日-4月14日),香港金管局四次入市干预,已经累计买入96.64亿港元。

也就是说,第五次出手后,香港金管局已投入132.51亿港元“托市”。中国光大银行报告认为,这个干预速度所反映的是资金流出体量超出先前设想。

业内人士认为,引发这一轮港元汇率疲软的原因是美元同业拆借利率libor与港元同业拆借利率hibor的利差持续走高。

富溪投资董事长刘维明表示,其核心原因还是因为全球货币的收紧,目前的状况是不得不紧缩。

自2008年国际金融危机之后,欧美央行实施量化宽松政策,使得大量国际资本开始流入香港市场。

2013年以来,由于港元长时间持续净流入,美元兑港元汇率多次触及7.75的强兑换保证价格线,2015年末,香港金管局一度被迫多次出手抛售港元购买美元来调整汇率。

2016年之后,港股市场一度下跌,而后再次迎来一波持续至今的单边大牛市行情。港股的持续大涨,吸引资本大量且持续地涌入香港,推高了香港市场的资本充足率,造成了目前香港实际流动性过剩的局面。

“宽松”的日子已经走到了尽头。此前多数对冲基金认为美联储年内加息3次,但随着美联储新任主席鲍威尔暗示美国经济前景持续好转,引发美联储年内4次加息的预期升温,这也带动了美元Libor持续走高。

如若两者短期市场利率的息差不断扩大,几乎无风险的套息交易便“大有可为”。

数据显示,截止2018年3月底,美元3月期的Libor为2.3%,港元3月期的Hibor为1.2%,两者之间的息差已经高达1.2%,这对于抛售港元换取美元的套利行为来说,意味的是巨大的利润差。

此种状态下,香港金管局维护港元稳定的方式有两种:一是加息,减少利差;二是入市干预,通过买入港元卖出美元的方式,从而提振港元。目前的选择是后者。

凯投宏观中国经济学家Chang Liu在4月13日的报告中写道,如果港元下行压力持续存在,决策者就可能在未来数月加大干预力度。

美银美林(Merrill Lynch)新兴亚洲固定收益及外汇策略师Ronald Man在近期的报告中同样表示,预计港元今年余下时间都将处在1美元兑7.85港元的水平上,因为香港利率将徘徊在美国利率下方。

“香港还是有足够的美元储备来护卫港元的稳定,不过,可能还要消耗一段时间。”刘维明说。

数据显示,近10年来,每次港元触及弱方兑换保证区间,香港金管局出手维护汇率的资金规模都在近100亿美元以上,最多的一次近600亿美元。

刘维明表示:“也不排除香港会被迫提高利率,限制流动性,阻止港元下跌。这样可能会刺破香港楼市泡沫。”

中国光大银行香港分行资金部副主管Ngan Kim Man同样表示,香港金管局买入速度略快于预期,随着美国进一步收紧货币政策,资金可能加速外流,最终或将提振香港短期利率。

随着全球资产价格受到压制,多名业内分析师认为,港股和全球发达市场的联动性非常强,未来港股下跌还是比较明确的。4月16日,香港恒生指数收盘跌1.6%报30315点,全天下跌492.79点。

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