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富祥股份业绩增速大幅放缓 机构下调评级股东纷纷减持

富祥股份今年业绩恐怕依然会受成本之困。

图片来源:视觉中国

在经历了上市后持续两年的高速增长后,国内特色原料药生产企业富祥股份(300497.SZ)放缓了脚步,而股东和机构已选择“抛弃”。

富祥股份4月19日晚发布的年报显示,去年公司实现收入约9.58亿元,同比增长25%;净利润近1.78亿元,同比仅增长2%左右。这与公司此前两年平均高达80%的盈利增速相比,放缓明显。

这家公司主要从事以舒巴坦系列、他唑巴坦系列的β-内酰胺酶抑制剂和培南系列的碳青霉烯类特色抗菌原料药及其中间体的研产销。去年公司原料药和中间体对公司业绩的贡献基本平分秋色,分别实现收入4.85亿元、4.73亿元,其中原料药大幅增长近五成,而中间体仅有10%的增长,这也使得去年原料药业务实现逆袭,收入规模超越中间体。

不过值得注意的是,由于营业成本的大幅增长,这两大板块盈利能力均出现了下降。数据显示,去年原料药和中间体的营业成本同比分别增长超过60%、20%,均高于各自板块收入增速,由此导致这两大板块的毛利率分别下降超过4个百分点和8个百分点,公司整体毛利率亦下降4.55个百分点至38.20%。

富祥股份营业成本增长超过收入增长的背后是基础化工原料市场供需变化导致的原料大幅涨价,其中6-APA原料提价明显。

6-APA,即6-氨基青霉烷酸,是β-内酰胺酶抑制剂和半合成青霉素的重要中间体。中国是6-APA主要供应国家,随着近两年进入行业去产能阶段和环保监管加严,市场供需格局有所好转,价格也开始逐步触底反弹。富祥股份的核心采购商、国内6-APA生产龙头联邦制药(03933.HK)此前就上调过6-APA价格。

来自Wind的数据显示,自去年下半年以来,6-APA的市场价格不断走高,去年12月均价为230元/千克,相比年初价格增长达30%;富祥股份也在年报中称,去年公司以6APA为代表的主要原料,同比2016年市场价格最高增幅超90%。

核心原料的价格上涨必然导致公司采购成本的增加,数据显示去年富祥股份营业成本同比增长达35%,远高于公司收入增速。今年以来6-APA的价格仍保持在230元/千克的高位,公司今年业绩恐怕依然会受成本之困。

除了原料涨价问题,富祥股份还面临政策压力。受抗生素滥用影响,细菌耐药性问题已经成为全球性挑战,限抗风潮不断,国内也不例外。自2012年最严限抗令《抗菌药物临床应用管理办法》实施以来,抗生素药物市场增速放缓,竞争也更加激烈,而新一轮整改已扩大到基层诊所,限抗令升级,抗生素药物市场压力加大。作为抗生素药物上游的原料药和中间体供应商,富祥股份必然会受到下游市场变化的影响。

对于富祥股份去年的业绩,平安证券发布的研报认为基本符合预期,但对公司未来业绩和股价的看好程度有所降低。该机构表示,因该公司去年业绩增速进一步下降,将2018-2019年每股收益由2.61元、3.06元调整为2.06元、2.61元,并将投资评级由强烈推荐下调为推荐评级。

Wind信息显示,这是富祥股份自去年7月底以来首次出现机构发布对该公司的点评报告,而在去年上半年则有多家机构进行关注,连续近十个月仅有一家机构点评,且还下调了评级。

更应值得注意的是,富祥股份多位股东纷纷开启了减持模式。自去年以来,包括公司总经理汤德平、董事兼副总经理程荣武、董事喻文军等在内的多位高管以及公司第二大股东浙江永太科技股份有限公司(下称永太科技,002326.SZ)等纷纷减持过公司股票,减持次数达到14次。

喻文军和永太科技减持力度最大,且未来仍有减持计划。喻文军是公司第三大股东,其在2016年底到去年初连续减持公司股份190万股,合计套现1.11亿元。目前持股5.12%的喻文军此前称将在今年7月12日至12月3日内继续减持公司股份近144万股,占公司总股本比例 1.28%;按最新收盘价计,喻文军有望再套现0.70亿元。

永太科技“抛弃”富祥股份的态度则更为决绝,去年先后两次发布清仓减持计划,实施减持次数达到7次,合计减持505万股,占目前公司总股本的4.5%左右,套现金额达2.79亿元。目前,永太科技的第二次清仓减持计划还有两个月的时间,此前仅减持了1%的股份,但在期限内清仓减持8.76%的股份也不是没有可能。

尽管被机构和多位股东“抛弃”,富祥股份在资本市场上却迎来了一次翻身。自2016年8月该公司股价创下高峰后不断走低,但今年以来却触底反弹,截至4月20日累计上涨近33%。

但是去年大幅放缓的业绩增长似乎让投资者难以接受,尽管富祥股份推出每10股派发5元并转增10股的利润分配预案,资本市场并不买账。4月20日,该公司股价继续回调,截至收盘报48.50元/股,下跌1.42%。

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