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上市第一年收入与净利双降 拉芳家化快跌到发行价了

在上市之后,拉芳家化的成长能力反而大幅下降。

图片来源:视觉中国

次新股炒作的结果往往不会太好看。上交所上市的拉芳家化(603630.SH)正逼近一年前上市时的发行价,而年报收入和净利润也遭遇双降。

2016年11月至今,沪深A股市场的次新股炒作已经是一桩亏本的买卖。这体现在Wind次新股指数遭遇多个波段的下跌,而该指数代表的是上市后涨停板打开,并且上市不到四个自然月的股票。

界面新闻曾在去年报道,拉芳家化在上市之初受到题材炒作,并经历了连续10个交易日的一字涨停。不过,在涨停板打开之后,由于估值过高,市场炒作过度,拉芳家化面临缺乏接盘的境地。

截至4月20日收盘,拉芳家化报23.54元,与去年上市后创出的高点72.58元相比,股价累计下跌了67.6%。

公司估值大幅滑落,市盈率降至30倍以下。根据Wind数据,拉芳家化基于过去12个月每股收益的静态市盈率降至29.7倍,基于2018年预测每股收益的动态市盈率降至21.5倍。

市场不愿给予过高估值,可能是因为不看好拉芳家化后续的盈利表现。此前公布的2017年年报显示,拉芳家化实现总营收9.81亿元,同比下降6.5%,净利润为1.38亿元,同比下降7.6%。

拉芳家化在年报中称,2017年度,公司面临国内日化行业市场竞争持续加剧,原材料棕榈油价格上涨,网上零售等新兴业态蓬勃发展,以及产品结构优化及人工成本逐年增加等因素影响,因此出现短期整体业绩的下滑。

相比之下,在上市之前,拉芳家化营业总收入和净利润曾经实现连续增长。如下表所示,从2012年至2016年,拉芳家化营业总收入分别为7.5亿、8.2亿、9.3亿、9.8亿和10.5亿元,净利润为0.8亿、0.95亿、1.26亿、1.43亿和1.49亿元,呈逐年上升趋势。

单位:万元。数据来源:Wind

不过,拉芳家化的净资产收益率、总资产报酬率和投入资本回报率(ROIC)基本上呈现出逐年下降之势,如下图所示。这在一定程度上反映出,虽然公司利润在增长,但利润增长的速度在下降。

纵轴单位:%。数据来源:Wind

三项指标在2017年的下滑最为明显,这表明在上市之后,拉芳家化的成长能力反而大幅下降。若希望扭转业绩下降与股价下跌的趋势,拉芳家化可能需要推动这三项指标实现回升。

一个好消息是,经历了一年来漫长的“熊途”之后,拉芳家化大股东出手增持,可能是因为公司股价已回落至较为合理的区间。今年2月份,拉芳家化董事长吴桂谦对公司股票进行了三次增持,累计增持33.63万股,平均价格约23.4元,略低于当前市场价。

上市公司在业务方面也有所动作。此前拉芳家化公告称,计划与珠海市华熙基金管理有限公司、品观科技(武汉)有限公司共同投资设立总规模为1亿元的美妆产业基金。该基金首期规模为5000万元,其中拉芳家化拟出资4700万元,占首期规模的比例为94%。

拉芳家化称,为迎合近年来化妆品消费领域发生的巨大变化(集中体现在消费渠道的变迁和进口品牌的崛起),进一步完善公司在日化行业的战略布局,公司拟借助合作伙伴的丰富资源和专业能力,积极寻找、储备和培育美妆领域的优质项目资源,尤其是优秀的美妆线下渠道商,合理降低公司日化产业整合可能存在的风险,实现公司和股东收益的最大化。

该公司说,本次投资资金来源为自有资金,不会对公司经营及财务状况产生不利影响,也不存在损害公司及全体股东利益的情形。

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