次新股炒作的结果往往不会太好看。上交所上市的拉芳家化（603630.SH）正逼近一年前上市时的发行价，而年报收入和净利润也遭遇双降。

2016年11月至今，沪深A股市场的次新股炒作已经是一桩亏本的买卖。这体现在Wind次新股指数遭遇多个波段的下跌，而该指数代表的是上市后涨停板打开，并且上市不到四个自然月的股票。

界面新闻曾在去年报道，拉芳家化在上市之初受到题材炒作，并经历了连续10个交易日的一字涨停。不过，在涨停板打开之后，由于估值过高，市场炒作过度，拉芳家化面临缺乏接盘的境地。

截至4月20日收盘，拉芳家化报23.54元，与去年上市后创出的高点72.58元相比，股价累计下跌了67.6%。

公司估值大幅滑落，市盈率降至30倍以下。根据Wind数据，拉芳家化基于过去12个月每股收益的静态市盈率降至29.7倍，基于2018年预测每股收益的动态市盈率降至21.5倍。

市场不愿给予过高估值，可能是因为不看好拉芳家化后续的盈利表现。此前公布的2017年年报显示，拉芳家化实现总营收9.81亿元，同比下降6.5%，净利润为1.38亿元，同比下降7.6%。

拉芳家化在年报中称，2017年度，公司面临国内日化行业市场竞争持续加剧，原材料棕榈油价格上涨，网上零售等新兴业态蓬勃发展，以及产品结构优化及人工成本逐年增加等因素影响，因此出现短期整体业绩的下滑。

相比之下，在上市之前，拉芳家化营业总收入和净利润曾经实现连续增长。如下表所示，从2012年至2016年，拉芳家化营业总收入分别为7.5亿、8.2亿、9.3亿、9.8亿和10.5亿元，净利润为0.8亿、0.95亿、1.26亿、1.43亿和1.49亿元，呈逐年上升趋势。

不过，拉芳家化的净资产收益率、总资产报酬率和投入资本回报率（ROIC）基本上呈现出逐年下降之势，如下图所示。这在一定程度上反映出，虽然公司利润在增长，但利润增长的速度在下降。

三项指标在2017年的下滑最为明显，这表明在上市之后，拉芳家化的成长能力反而大幅下降。若希望扭转业绩下降与股价下跌的趋势，拉芳家化可能需要推动这三项指标实现回升。

一个好消息是，经历了一年来漫长的“熊途”之后，拉芳家化大股东出手增持，可能是因为公司股价已回落至较为合理的区间。今年2月份，拉芳家化董事长吴桂谦对公司股票进行了三次增持，累计增持33.63万股，平均价格约23.4元，略低于当前市场价。

上市公司在业务方面也有所动作。此前拉芳家化公告称，计划与珠海市华熙基金管理有限公司、品观科技（武汉）有限公司共同投资设立总规模为1亿元的美妆产业基金。该基金首期规模为5000万元，其中拉芳家化拟出资4700万元，占首期规模的比例为94%。

拉芳家化称，为迎合近年来化妆品消费领域发生的巨大变化（集中体现在消费渠道的变迁和进口品牌的崛起），进一步完善公司在日化行业的战略布局，公司拟借助合作伙伴的丰富资源和专业能力，积极寻找、储备和培育美妆领域的优质项目资源，尤其是优秀的美妆线下渠道商，合理降低公司日化产业整合可能存在的风险，实现公司和股东收益的最大化。

该公司说，本次投资资金来源为自有资金，不会对公司经营及财务状况产生不利影响，也不存在损害公司及全体股东利益的情形。