今年一季度因炒股巨亏近9亿元的血液制品企业上海莱士（002252.SZ）发布了2017年年报，公司营收净利双双下降，除了同样受到炒股影响，主营业务也拖了后腿。

年报显示，上海莱士去年实现收入近19.28亿元，同比下降17%；净利润近8.36亿元，同比下降48%。这是公司上市以来继2013年后再次呈现营收净利双双下降的业绩状况。

这家公司此前发布的今年一季度业绩预告显示，报告期将亏损6.53亿元至7.20亿元，最主要的原因是国内证券市场波动较大，导致公司投资产生的公允价值变动损益为-8.98亿元。这相当于公司在今年三个月内就因炒股不利将去年全年的净利润又吐了出去。

实际上，去年上海莱士净利润同比近乎腰斩也主要受到炒股的影响。因公司持有的万丰奥威（002085.SZ）和兴源环境（300266.SZ）股价出现波动，去年因证券投资而产生的公允价值变动损益及投资收益均同比大幅减少。

其中公允价值变动损益为-1.78 亿元，同比减少3.35亿元；因持有和处置交易性金融资产而取得的投资收益为3.22亿元，同比减少3.51亿元。这两项投资业务损益合计从2016年的8.29亿元大幅下降超过八成至去年的1.43亿元，影响公司利润总额 9.41亿元。上海莱士在发布的对深交所问函的回复说明公告中表示，这是去年公司业绩下降的主要原因。

自2015年上海莱士参与炒股后，公司近乎形成了血液制品+股票投资的双主业，并依靠炒股一度被封为A股医药“股神”。2015年和2016年，公司证券投资公允价值变动损益及投资收益均达到8亿元以上，占到当期净利润的一半左右；去年则可谓是首次遭遇“滑铁卢”，上述收益占净利润的比重还不到两成。

今年以来，随着万丰奥威和兴源环境股价凶猛下跌，上海莱士吐血更甚。截至4月26日，万丰奥威股价跌幅超50%，兴源环境于今年2月5日停牌前跌幅已近26%（目前尚未复牌）。根据年报信息，截至今年4月23日，公司股票公允价值合计为21.15亿元，与去年末相比减少10.21亿元，与三季度末相比减少1.23亿元，公司的炒股生意经越来越难念，昔日辉煌恐一去难返。

除了受炒股不利影响，上海莱士去年业绩出现下降也被主营业务拖了后腿。目前公司及其下属公司（郑州莱士、同路生物和浙江海康）拥有单采血浆站39家，去年全年采浆量超过千吨，增幅超过20%，但公司的血液制品收入并没有实现增长。

总体来看，去年公司血液制品收入19.15 亿元，同比下降近15%；细分来看，公司的人血白蛋白收入同比下降近10%，静注人免疫球蛋白收入下降超过20%，另外9种血液制品收入合计下降超过一成。这主要为受两票制推进影响及全资子公司郑州莱士因停产改造收入减少。

为扩大产能，郑州莱士于2017年年中停产升级改造，业务经营受到影响。年报数据显示，去年郑州莱士实现收入0.99亿元，同比下降超过60%，实现净利润1.11亿元，但因出售其全资子公司广仁药业实现0.87亿元的税后净收益，同比仅微将5%左右。目前该公司仍处于停产改造中，业绩仍将受到制约。

另外，随着两票制出台推进，血液制品市场总体表现出从紧缺向平衡转变，为此上海莱士去年开始转变销售模式，从以往的市场代理向终端市场转型，以减少中间流通环节，直接控制医院终端市场。

这对长期依赖于市场代理的企业来说，想要打破惯性就需要加强业务推广，付出更多的代价。去年上海莱士新增了业务推广费1832万元，同时增加了销售人员，公司的销售费用也因此大幅增长近60%。但从效果来看并不如意，去年公司血液制品销量反而同比下降近两成，而大幅增长的费用也拖累了公司利润。

销售模式的转变也影响了上海莱士的回款能力和营运能力。由于下游客户话语权加强，信用期放宽，去年公司的应收账款同比增长1.6倍，达到9.57亿元，相当于公司去年近一半的收入。这也导致公司去年的应收账款周转天数增长明显，达到123天，同比增幅接近2.3倍，与同行业的华兰生物相比高出42天，公司的营业风险显然更加明显。

今年随着两票制在全国落地，流通领域的变革持续深入，上海莱士面临的压力也将加剧。公司在年报中表示，今年将顺应行业竞争格局的转变趋势，继续探索向医院终端市场销售模式的转型，加快销售体系建设。但转型初期，仍将面临阵痛。

目前，上海莱士仍处于停牌，计划拟超160亿元收购控股股东莱士中国和科瑞天诚控制的天诚国际100%股权，意图将其持有的海外血液制品资产英国BPL及德国Biotest纳入囊中，公司承诺争取不晚于5月23日披露重大资产重组预案或报告书。

上海莱士停牌前市值为972亿元，在炒股巨亏、主业承压的情况下，公司若想重回千亿市值俱乐部或将系于此役。