为了冲击上市，迅雷曾向华尔街描绘了一个下载工具之外的新故事。但仅仅两个季度之后，投资者就失去耐心了。

11月27日，迅雷公布了截至9月30日的2014年第三季度财报。报告显示，迅雷第三季度总营收为4920万美元，净利润为30万美元，低于上一季度的930万美元，比去年同期的570万美元下滑94.7%。随着财报的发布，迅雷的股价下跌了7%，8.59美元的收盘价创下了上市以来的新低。

以技术起家的迅雷创始人邹胜龙“低调”的性格一直颇受称赞，然而在残酷的资本市场，似乎没有人真正在乎这些。上市以来，迅雷在纳斯达克的股价已经从最高峰的16.18元下滑到8.59元，总市值缩水近6亿美元。

迅雷会遭遇目前的窘境，在于原有的业务模式因政策趋严以及成本上升遭到冲击，而邹胜龙寄予厚望的新模式，还远没有成长起来。

因为受到了国内政府净网行动影响，迅雷在PC端的核心下载业务正在迅速萎缩，这也是它11年来的核心竞争力。在第三季度中，迅雷的总订户人数有所减少。此外，截至第三季度末，因为对迅雷服务的不满，许多会员选择自动冻结，迅雷称已经停止约30万名现有订户的服务。迅雷还预测基于PC端的下载加速订阅业务还将出现下滑，而迅雷第三季度订阅服务营收2490万美元，接近总营收的一半左右。

一位迅雷内部人士对界面新闻记者承认，迅雷赖以生存的盗版、色情资源的云加速、云播服务，如果国家政策监管严格，迅雷原有的商业模式将会瓦解。

早期的迅雷通过提供盗版和色情资源下载积累用户，在互联网的原始森林中野蛮生长，并在2011年在整个中国下载软件市场占据78.7%的市场份额，广告和订户收入是支撑起迅雷业绩的两大重要支柱。但在很大程度上，迅雷也培养了国内互联网用户下载盗版、色情资源的习惯。在2011年第一次IPO的时，迅雷也正因为这个问题而打道回府。

为了能顺利赴美上市，迅雷在今年对旗下存在版权隐患的产品进行了一轮大清洗。4月份，迅雷以“相关政策等原因”为由，清理了多部热门美剧。随后又与美国电影协会签署了协议，宣布加大对正版内容的保护，禁止用户非法下载该协会会员单位的电影及电视节目。10月份，美国电影协会点名指出了一批盗版下载网站和市场“黑名单”，中国视频网站迅雷位列其中，当日股价应声下跌7.78%。

迅雷想要挽留正在流失的用户，因此在内容购买上面投入更多的成本。财报显示，迅雷第三季度内容成本为990万美元，比去年同期的790万美元增长25.4%。但同时，广告的营收却无法覆盖这一成本。迅雷第三季度在线广告营收为1200万美元，去年同期为1290万美元，同比下滑7%。

在成本大幅增加、营收却停滞不前的情况下，迅雷的利润正在大幅下滑，并且面临着亏损的危险。

对于公司的未来，迅雷董事会主席兼首席执行官邹胜龙在财报发布时称：“我们仍将致力于推动公司移动计划，主要通过与小米整合方式，以及Project Crystal（水晶计划）项目创新方式。”

依赖砸出的2亿美金，小米成为了迅雷最大的股东，目前小米已经成为全球第三、国内第一的智能手机厂商。迅雷可以借助小米覆盖移动端，比如小米的硬件产品会内置迅雷旗下的相关服务，今年8月份，小米推出的MIUI 6开始整合了迅雷P2SP下载引擎，小米手机中的应用商店、壁纸下载、游戏中心都将使用迅雷服务进行加速。

CFO武韬在解读迅雷三季度财报电话会议上称，没有迅雷的加速服务，用户如果进行小米系统升级可能需要20到25分钟，有了迅雷加速，用户只需要10到15分钟。

然而从目前来看，这种方式并没有体现出实质效果。按照一位迅雷内部人士对界面新闻记者的描述，迅雷只是提供底层技术支持，并没有给迅雷的业务带来实质性的帮助。虽然迅雷已经从小米手机的预装中获取了2800万用户，并且已经有一个十几人的产品团队长期驻扎在小米公司，但迅雷和小米目前还没有找到一个更好的盈利模式，以致于小米的业务没能成为迅雷营收增长的重要驱动。

另一方面，迅雷对外宣传已久的、希望能够留住用户的“水晶计划”的前景也不太明朗。

水晶计划指的是迅雷依靠技术特点，利用用户闲置的带宽资源和未使用的存储资源，再加上原来自有和租赁的网络，把收集之后的带宽用于自用或者销售商用，得到的收益给予用户分成返现。按照邹胜龙的想法，迅雷希望把水晶计划应用到小米公司，后者在最近正在大举进入视频行业，这意味着强大的带宽需求将会朝迅雷走来，迅雷也可以借此机会转型为一家平台服务型公司。

但据界面新闻记者了解，前期项目内测之后发现，迅雷收集的带宽并没有形成一套完善的对公销售的商业模式，比起专业的CDN公司比如网速科技、北京蓝汛，迅雷的带宽质量和价格都没有很大的竞争力，而且由于分成还比较少，用户的参与度不是太高。

“现在水晶计划参与的用户基本都是具有服务器资源的网管或者IT公司，对于散户来说，现在的收益还不足以抵消电费，所以水晶计划目前还是亏损状态。”一位迅雷内部人士说。