日前，小米CEO雷军在母校武汉大学举办小米6X发布会期间公布了一项重要决定：“小米硬件综合净利润率永远不会超过5%。如有超过的部分，将超过部分全部返还给用户。

对此，荣耀总裁赵明在之后的GMIC大会演讲后接受媒体采访时被问及如何评价上述雷军的言论时称：“其实大家可以调查一下，中国做硬件的公司有几个企业综合硬件的净利润率能达到5%的。综合硬件的净利润率能达到5%的凤毛麟角”。

巧合的是，就在雷军发表上述言论不久，小米提交了IPO招股书，进而让业内对于其财务，尤其是以智能手机为主的硬件业务的营收和利润状况有了更清晰的认识。而此前提出的小米硬件综合净利润率永远不会超过5%的言论再次成为业内关注的焦点。那么问题来了，究竟雷军的综合硬件净利润率不超5%到底是真是假？其意欲何为？

这里我们不妨先看看究竟什么是所谓的硬件综合净利润率。对此业内有两种说法，一种认为无法理解雷军创造的硬件净利润率为何物，炒作噱头十足。我们在小米日前发布的IPO招股书中，不要说硬件净利润率，就连“净利润率”的字眼都未能发现。不过，根据之前业内流传的小米Pre-IPO融资推介材料，小米2016年硬件业务的净利润率仅为2.8%。由此看，上述对于雷军炒作噱头的说法不是没有道理。因为如果当真小米的综合硬件净利润率始终就没有超过5%的话，雷军此言说了就等于没说一样，无非是讨巧用户的小伎俩。

另外一种说法是，针对消费类硬件，除了极少数企业可以做到5%的净利润率，其他均低于此数值。更为重要的是，由于净利润率涉及的因素纷杂，并无直接可以客观量化的标准。那么事实究竟是怎样的？

以当下的智能手机产业为例，据2017年第一季度Strategy Analytics公布的报告，苹果手机该季度营业利润101亿美元，营业利润率达30.7%；其次依然为三星，约为9.7%。该数据报告显示，在2017年第一季度OPPO收入约54.1亿美元，营业利润2.54亿美元，营业利润率4.7%；华为营收67.4亿美元，营业利润为2.26亿美元，营业利润率3.35%。如果扣除相关成本，所谓的净利润率会更低。在此我们看到，在智能手机产业，除了苹果、三星所谓的净利润率能超过5%外，其他手机企业均不可能超过5%。

除了手机行业，其他以硬件为主的厂商的利润率又是何种表现呢？例如同样涉足手机业务的联想，根据其2017/2018财年第三季度（2017年第四季度）业绩显示，联想集团该季度毛利率为13.5%，最终净亏损2.89亿美元，净利润率为-2.23%；而在2016年同期，其季度毛利率为13.1%，净利润0.98亿美元，净利润率也仅为0.81%。同样，根据TCL（同样具有手机业务）公布的2017年业绩显示，该公司2017年营收为1115.77亿元，营业利润41亿元，营业利润率3.67%；净利润35.34亿元，净利润率3.17%。看来，其他硬件企业的净利润率也很难达到5%这个水平。

具体到小米，从其招股书看，小米手机和生态链最新的毛利率分别是8.8%和8.3%，尽管小米没有公布手机和生态链的综合利润率，但提到了2017年的综合利润率4.7%，即利润率高达40%左右的互联网业务算进去，小米整体的综合利润率也仅为4.7%。当然这依然是没有扣除成本的情况下。可见小米硬件综合净利润率不要说超过，就是达到5%也几乎是不可能的。

既然如此，我们不得不认为，雷军的言论颇有此地无银三百两的感觉，噱头意味十足，即概念难以自证，且随时可以变动，至于多出部分返还用户更是空中楼阁，毕竟上述事实证明，除了苹果、三星外，其他手机厂商的营业利润率没有达到5%的。所谓的5%的净利润率何来？这也难怪荣耀总裁赵明对媒体称，真能做到5%的净利润率是很开心的事。

当然除了上述之外，此次招股书发布，小米综合硬件净利润率不超5%再次引发关注还有业内对于其估值、IPO后投资者是否看好其发展前景的考虑，毕竟对于目前硬件营收依然占据其整体营收90%以上的小米来说，如何讲好故事比实际业务的运作重要得多。