号称“马云手上的下一张王牌”的蚂蚁金融服务集团，成立后推出的第一个重磅品牌——招财宝，通过与传统金融机构（银行、保险、基金、担保公司）的理财产品嫁接，风险控制全部交由专业的金融机构，专注于互联网金融的交易平台。然而，招财宝自2014年4月上线试运营不到半年，便遭遇如此尴尬：它的成交规模远远不及预期。截至2014年12月4日，招财宝平台推出的理财产品累计成交金额255.2亿元，而成立之初招财宝CEO袁雷鸣公开宣称，招财宝的目标是三年奔向一万亿。

另一方面，理财产品对普通投资者的吸引力正在进一步降低。目前银行理财产品的平均预期收益率为4.96%，但随着进一步降息的可能性增大，未来平均收益水平也将进一步下行，多数市场人士分析明年理财产品的收益率将跌破5%。

但招财宝推出的产品种类集中在企业债、个人贷和万能险方面，该类理财产品的规模往往与股市走势的好坏成反向关系。近期由于A股市场的突然启动，资金潮水般涌入股市，使各类货币基金、债券类相关的理财产品都出现了一定规模的缩水，招财宝的前途堪忧。

从招财宝官网披露的数据来看，目前招财宝的产品周期普遍在37天到3年不等，年化收益率相对较高的产品种类集中在企业债、个人贷和万能险方面，年化收益率基本在6.8%以上。

该收益率已经高于市场上多数理财产品的年化收益率，但这并不足以满足投资者的胃口。

为了力挽颓势，招财宝更是选择与一些混合型基金合作。2014年4月，由新华基金推出的新华阿里一号保本混合基金以成交93010笔称王，一经推出瞬间抢完。据蚂蚁金融相关人士透露，“新华阿里一号”目前实际收益率已逾20%，且上线以来，所有产品100%达到预期收益。时隔半年，11月19日，新华基金旗下第二支保本基金阿鑫一号面世，同样在招财宝理财平台上发行。

德圣基金研究中心总经理兼首席分析师江赛春对界面新闻记者表示，未来若出现牛市行情，基金公司和互联网平台之间必然会加深合作，可能会创新性地推出更多的基金产品。但是否会以混合型基金代销为主，目前还不好下结论。

新华基金内部人士也透露，从公司发展的角度来说，肯定是有进一步与招财宝合作的可能性存在的。但是具体的合作，可能还要电商部门来决定。

针对基金产品保本和变现如何同时实现的问题，江赛春表示，若招财宝引入基金产品，变现功能实际上就成为“赎回”，保本和变现如何同时实现，这就要看基金的招募说明书。一般而言，保本的基金都有一定的锁定期限，在达到这一约定期限后才可以赎回。新华阿鑫一号保本基金开创了保本基金封闭期间也可赎回的先例。投资者可通过招财宝平台将已经购买的保本基金作为抵押物生成一笔个人贷款单，由其他投资者购买，待基金封闭期结束后，变现资金将通过招财宝平台自动归还给贷款人，这样就实现了保本封闭基金的及时赎回。

江赛春表示，未来招财宝若引入偏股型基金产品，就要换一种玩法，目前这种保本可变现的模式就行不通了，第一，偏股型基金是不可能承诺保本的，第二，开放式基金谈不上变现，可以随时赎回。如果不能突破无风险固定收益的理财产品，会制约招财宝理财产品规模。目前市场上偏股型基金要比保本型基金的数量大得多。

变现功能如果不改进，会让招财宝更难找到合适的理财产品。现在的变现功能还只是雏形，未来的用户自由度肯定会上升，例如可以自己设定变现利率。但是这些功能改进会对理财产品的风险控制提出更高的要求。根据招财宝将余额宝资金自动预约购买产品的行为看，倘若货币基金中的资金被导入有亏本可能的项目，将可能造成很大的信用风险。在整个金融行业都在试图打破刚性兑付的趋势下，变现功能反而是强化了招财宝的刚性兑付。

（界面新闻记者张晓媚亦对此文有贡献）