A股午盘后再次遭遇过山车式的暴涨暴跌：上证指数从上午开盘一路走高，到午盘后摸高至3090.47点，后有银行板块率先领跌。之后，券商个股紧随下跌，沪指振幅超过8%，券商多数个股由上午接近涨停，至下午反转跌停，个股振幅达20%。

截至收盘时，沪深两市成交额达到1.2665万亿元，沪指下跌5.31%报2859点，创下近五年来最大的单日跌幅，成交金额7933.61亿元；深指下跌4.15%报10116.49点，成交金额为4731.33亿元。

对于过山车式的行情，机构早有预测。今日（12月9日）瑞银发布A股策略的名称“巨震一触即发”，该报告指出，A股市场近期出现两大异象，个人投资者狂热而机构却偏谨慎，绝对龙头板块券商反复拉升而其他板块并没有明显的轮动，这两点足够引起投资者警惕，但风险最大的却是监管层对于两融的态度以及巨大融资盘的获利兑现，投资者应绑紧安全带准备迎接大震荡。

在过去一个月时间，散户对于加杠杆热情极度膨胀。某家券商营业部工作人员对界面新闻记者表示，近几周由于股市走牛，到营业部开通两融账户的人数已经超过新开A股账户人数，同时还有不少投资者希望能够进一步调高两融杠杆。

截至2014年12月5日，沪深两市融资融券余额为8882.47亿元，其中融资余额为8811.03亿元，融券余额为71.44亿元。进入8月以后，融资融券余额以每月近千亿的规模快速增长。12月初短短4个交易日增加了556.93亿元。

从个券融资情况看，12月份以来，融资净买入的个股有604只，占融资融券标的股总数的67.5%。其中，银行(93.75%)、非银金融（91.18%）和公用事业（80%）等三行业融资净买入标的股数量占行业所含融资融券标的股总数比例居前。

从券商交易统计来看，大型券商依然是融资融券业务的主力军。截至11月末，国泰君安两融余额179.43亿元居于首位，市场占比6.15%。招商证券、银河证券分别以176.59亿、170.79亿元位列二三位。

对此，某券商分析师表示，此前A股市场以追多的投资者为主，市场的不确定性给高杠杆的两融投资者带来了较大的风险。特别是近两周以券商为排头兵领涨的金融股在受到投资者青睐之后，大批两融资金涌入助力大盘，涨幅一度逾45%，指数飘红的同时也存在着较大的风险隐患。然而，企业债新规或给券商自营部门带来损失，一定程度上影响券商业绩，这也给近期高杠杆配置券商股的两融投资者增加了风险。

融资融券交易在投资者自有投资规模的基础上本身有一定比例的交易杠杆，收益和亏损都会被进一步放大。例如，投资者以100万元普通买入一只股票，该股票从10元/股下跌到8元/股，投资者的损失是20万元，亏损20%；如果投资者以100万元作为保证金、以50%的保证金比例融资200万元买入同一只股票，再将100万元现金普通买入该股票，该股票从10元/股下跌到8元/股，投资者的损失是60万元，亏损60%。

界面新闻记者获悉，中信建投、华泰、国联以及国金等多家券商已经先后上调了融资保证金比例，而理由无一例外是“控制融资融券业务风险，保护投资者利益”。

而监管方面，或许也正是担心市场回调给两融投资者带来的风险，拟修订两融规则。据上海证券报报道，日前融资融券业务管理办法及相关业务规则修订已经获监管层内部通过，正在走签发流程。其中，开户门槛调整及允许合约展期是本次融资融券规则修改中的两大亮点。报道称，新办法中客户融资融券的期限将由现在的不超过6个月大幅延长至不超过18个月；而融资融券开户时间也拟从现行的在营业部办理开户手续6个月以上调整为从事证券交易满半年即可开户。

种种迹象表明，目前“两融”客户配置的资金杠杆正在接近极限。

瑞银认为，高额增量资金依赖于杠杆，现在是8000多亿元，上限是1.3万亿元，同时股指上涨依赖于券商等板块。单边牛市思维操作是危险的，一旦银监会摸底清查银行的股票配资，证监会表达了对券商的融资融券膨胀的担忧，即使存量资金不快速抽离，杠杆资金增长也可能停止，指数下行若引发融资盘的获利了结，那么市场或将大幅波动。