作者：王诣予

2018年5月13日晚间，龙大肉食（002726.SZ）发布了关于拟收购潍坊振祥食品70%股权并签署收购股权框架协议的公告。

公告表示，为顺应经营发展的需要，龙大肉食、与李凯、李向南、李振祥、薛治爱及潍坊振祥食品（下称“振祥食品”）于2018年5月13日共同签署了《收购潍坊振祥食品有限公司70%股权之框架协议》（下称“框架协议”）。

龙大肉食拟以自有资金收购李凯持有的目标公司30%股权、收购李向南持有的目标公司40%股权，公司合计从李凯、李向南收购李凯、李向南持有的目标公司70%的股权。

据了解，从2月底宣布筹划收购厦门银祥集团有限公司51%股权，到收购临沂顺发食品有限公司60%股权，再到5月13日晚间宣布振祥食品70%股权，不足3月的时间内，为“将公司生猪屠宰规模扩大到1000万头以上”的目标，龙大肉食瞄准了3家公司，开启买买买模式。

据悉，龙大肉食收购振祥食品70%股权，估值2.8亿元，全年屠宰生猪约为200万头。龙大肉食在公告中直言“收购可以增强公司的盈利能力和核心竞争力”，这也折射出了龙大肉食面临的业绩颓势。

4月18日，龙大肉食公开了2017年年度报告，实现营业收入约为65.73亿元，同比增长20.60%，归属于上市公司股东净利润接近1.88亿元，相较于2016年2.33亿元，降幅在19%以上。

2017年，龙大肉食营业收入呈现递增趋势，但归属于上市公司股东净利润却出现下降，这意味着营收与净利出现倒挂现象。

公开资料显示，龙大肉食主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工。其主要产品为商品猪、冷鲜猪肉、冷冻猪肉及肉制品。

经过多年发展，龙大肉食已经形成集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉制品加工、食品检验、销售渠道建设为一体的“全产业链”经营发展模式。

年报数据显示，从分行业来看，龙大肉食的屠宰行业2017年实现营业收入55.20亿元，较去年同期增长21.47%，占整体营业收入中占比在84%左右。

对此，龙大肉食方面表示，公司采取拓展销售渠道、加强新客户开发能力等营销方法，以及稳定的产品质量，使得屠宰行业全年营业收入增加。

从分地区来看，山东省内2017年实现营业收入约为26.95亿元，较去年同期增长0.85%，增幅几乎可以忽略不计，占营业收入比重为41.00%；

但是，华东等其他地区2017年实现营业收入约为19.91亿元，较去年同期增加39%以上，占营业收入比重为30.29%；换言之，华东等地区成为龙大肉食去年收入增长的主要驱动力。

龙大肉食方面表示，得益于优质的产品和积极的市场策略，公司在华东其他地区的营业收入有了大幅的增长，公司正由区域性领导品牌向全国性一流品牌加速发展。

虽然2017年龙大肉食营业收入实现较大幅度增长，但归属于上市公司股东净利润仅为1.88亿元，同比下降19.18%。

业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，2017年龙大肉食净利下降的主要原因为毛猪价格下降，导致屠宰行业与冷冻肉毛利率下降，这才会出现营收与净利倒挂的现象。

关于如何应对猪周期，龙大肉食董秘徐巍指出，公司作为一家集生猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工和销售网络产业链于一体的食品企业，公司的优势在于能根据市场情况调节不同产品的销售比例，一般来说，当生猪价格持续上涨时，会导致公司冷鲜肉和熟食制品毛利率下降，此时公司会加大冷冻肉和生猪产品的销售比例；当生猪价格持续下跌时，会导致养殖环节和冷冻肉盈利下滑，公司将相应的加大冷鲜肉和熟食制品的销售比例。与同行业其他公司相比，公司可以通过全产业链优势锁定利润率。

分行业看，2017年，龙大肉食的屠宰行业营业成本为52.01亿元，同比增加22%，致使毛利率略微下滑；分产品看，冷冻肉行业营业成本为8.76亿元，同比增长75.08%，毛利率同比下滑10%以上。

2017年，屠宰行业营业收入占比83.98%，为龙大肉食主营业务，但屠宰行业的营业成本上升，毛利率下降，拖累了龙大肉食整体净利润，使其呈下降趋势，经营情况不容乐观。

目前，我国猪肉产量稳居世界第一位，约占世界总量的一半，生猪饲养量及人均猪肉消费量均位列世界第一。

根据国家统计局和农业部数据显示，2017年，全国猪肉产量5340万吨，增长0.8%；年末生猪存栏43325万头，下降0.4%；生猪出栏68861万头，增长0.5%。

2017年，全国生猪平均价格为15.37元/公斤，同比下降17.45%。在我国的肉类产品生产结构中，猪肉占整个肉类产量的比重一直稳定在64%左右，是肉类消费的主要来源.

面对如此的行业趋势，龙大肉食方面表示，公司将始终不渝地坚持“源于自然，传递新鲜”的品牌理念，凭借从养殖到加工到销售为一体的“全产业链发展模式”和以源头控制、质量体系、产品检测为核心的“食品安全保证体系”，为消费者提供“安全、放心、健康、美味、新鲜”的猪肉食品，致力于成为全国领先的猪肉产品供应商。

在原有业务方面，将继续扩大屠宰规模，重点发展冷冻调理肉制品业务，并且新建生猪养殖基地，加快市场渠道拓展，持续提高生产效率。在新业务规划方面，将大力发展餐饮食品供应链业务，扩充牛羊等产品品类。

龙大肉食方面表示，2017年，振祥食品年屠宰生猪量200万头，营业收入超过20亿元，本次收购交易实施后，能够快速增加公司生猪屠宰量和营业收入。

同时，此次交易将进一步增加公司在山东地区屠宰市场占有率，提高公司在行业上下游的议价能力，也是公司将生猪屠宰规模扩大到1000万头以上的重要举措。

通过本次收购振祥食品高达70%的股份，在行业毛猪价格下降的背景下，能够进一步扩大规模，为龙大肉食增加新的利润增长点，增强其盈利能力，增强品牌竞争力，扩大品牌影响力，将对其2018年经营业绩产生深远影响。

但是，不断扩张业务也需要大量资金支持，为此，龙大肉食透露，将根据当前发展及未来投资的资金需求，通过自有资金、商业信用、并购贷款和再融资等方式解决。