5月11日， 全球最大的水电企业—长江三峡集团以高出葡萄牙电力公司（EDP）股价4.82%的报价，向其发出收购要约。

坊间相传的“三峡集团将以91亿欧元，约合688.25亿元人民币的价格，全面收购葡萄牙电力公司”的细节描述却并不属实。

三峡集团相关高层向记者透露：“实际上此次不可能实现100%股权的收购，我们只是希望由第一大股东再往前走一步，比如把持股比例从现在23%提高到51%。”

2017.7-至今EDP股价走势

5月15日，EDP向葡萄牙证券市场委员会（CMVM）发布通告称，公司执行董事会认为三峡集团给出的报价未能充分反映EDP的价值，并且考虑到三峡集团收购成功后将在欧洲市场取得更大控制权，故而认为这一报价过低。

此前，彭博社（Bloomberg）已披露消息称，EDP将因报价过低拒绝三峡集团收购要约。

三峡集团和葡萄牙EDP的姻缘

EDP成立于1976年，总部位于葡萄牙里斯本。EDP在葡萄牙，西班牙，法国，波兰，罗马尼亚，巴西和美国生产，分销和供应电力。EDP主要通过水，风能，太阳能，煤炭，天然气，核能和热电联产来发电。它还分销和供应天然气。 该公司的装机容量为25吉瓦。 它为约980万电力客户和150万天然气客户提供服务。 此外，公司还提供工程，实验室测试，职业培训，能源服务和物业管理等各个领域的服务。

作为一家综合性的电力公司，EDP发电方式多样，且在多国的电力价值链上表现活跃。可能恰恰是因其电力资产的全球布局，吸引了中国三峡集团的关注。

事实上，公开资料显示，2011年，在欧美金融危机发生后，三峡集团已经投资了26.9亿欧元（约合人民币189亿元），收购了葡萄牙电力公司21.35%股份，成为其第一大股东。

此后，2017年9月，三峡集团再次增持葡萄牙电力公司7000万股，合计持有葡萄牙电力股份达到23.25%。

其他股东主要为：美国资本集团（12%）、西班牙Oppidum公司（7.19%）、黑石集团（5%）、中国北方工业有限公司（4.98%）等。

4.8%的溢价，高吗？

按照葡萄牙证券市场监管机构（CMVM）5月11日披露的公告显示，三峡方面对EDP的初步收购要约报价3.26欧元/股，较过去六个月平均股价溢价10.88%，较报价前的上周五收盘价溢价4.8%。

对于这个数字没什么概念？ 那我们来看一笔2012年的交易。

2012年中国国家电网公司曾以接近34%的溢价水平，收购了葡萄牙电网公司REN的25%股权。这个溢价水平是此次三峡集团收购EDP的7倍。

而且看此前的投资结果，收购投资葡萄牙电力公司6年来，除了获得现金分红逾10亿欧元外，2013年，三峡集团还通过设立三峡巴西公司，通过和葡萄牙电力公司合作，成功进军全球第二大水电市场——巴西市场。目前，三峡集团已在巴西市场拥有820万千瓦装机容量，成为巴西市场第二大私营发电公司。

与此同时，借助葡萄牙电力，三峡集团还参与了欧美清洁能源市场，把欧洲先进的海上风电开发管理技术引入国内，集中连片开发江苏、福建、广东等地海上风电资源。

三峡集团海外业务版图

据了解，三峡集团目前在海外拥有1500万千瓦的装机，每年有50亿元的利润来自于海外。

从EDP的财务表现来看，根据彭博新能源财经统计，EDP得益于电网和可再生能源资产，其表现自从今年二月起已经优于Stoxx-600 Utilities企业；电力收益（不论是政府控制的部分还是市场化部分）占2017年该公司EBITDA收入的71%。

综合这些看来，溢价水平总体是偏低的。据公开信息显示，截至2018年5月21日，EDP公司股价为3.52欧元/股，市值为126.7亿欧元，比三峡集团3.26欧元/股的收购价高出7.9%。若三峡集团有意继续实行收购，很有可能需要提高价格。

据数据统计，近年来，三峡集团频频在海外出手并购资产，目前业务已经覆盖40多个国家和地区，海外管理装机规模近1700万千瓦，境外资产规模超过1100亿元。