5月23日晚间，仙鹤股份（603733.SH）发公告拟计划投资高档特种纸项目，董事会审议通过了子公司哲丰新材年产19万吨高档纸基新材料项目，初步预算总投资金额9.79亿元。

仙鹤股份成立于2001年，是国内特种纸行业的领导者，目前，公司在全国特种纸行业中的市场占有率约9%。这家公司于今年4月份正式登陆A股市场。

4月27日，仙鹤股份披露了2018年一季度报告，这是仙鹤股份上市后的首份业绩报告。根据公告，仙鹤股份一季度营收为7.89亿元，同比增长31.42％，净利润9709.28万元，同比增长23.27％。

仙鹤股份方面表示，营收增长主要得益于产能的增加，填补了销售市场的需求，以及商务交流用纸系列销量的增长。

此次近10亿的募投项目中则包括多项提高产能项目，有利于进一步提高市场占有率以及龙头地位的稳定。成功登陆A股市场，结合此次募投项目资金，仙鹤股份也有望提高公司持续盈利能力。

不过，翻阅仙鹤股份的招股说明书，会发现近10亿元的投资对公司压力不小，之后资金投入的持续性或存在问题。

首先，造纸行业特点和业务模式决定仙鹤股份对资金的需求量较大。造纸行业属于资金密集型行业，一条生产线的厂房及设备等投资动辄上亿元，大规模的固定资产投资需要大量资金；公司为保证主要原材料木浆的持续稳定供应，通常需保有一定数量的安全库存。

其次，公司应收账款占总资产的比例较高。2015年末、2016年末及2017年末，公司应收账款净额分别为4.49亿元、4.55亿元和5.32亿元，占总资产的比例分别为13.49%、12.47%和10.97%。

数额较大的应收账款，一旦客户出现支付困难，拖欠公司销售货款，将对公司的现金流和经营情况产生不利影响。

而且，仙鹤股份与其合营公司还存在担保和相互担保的问题。

5月23日，仙鹤股份的董事会通过了公司将于2018年度与合营公司夏王纸业进行总额不超过13亿元的互相担保的决定，其中仙鹤股份为夏王纸业提供总额不超过5.6亿元的担保，夏王纸业为仙鹤股份提供总额不超过1.3亿元的担保。上述担保额度不含之前已审批的有效担保额度。

截至目前，仙鹤股份与夏王纸业互相担保的余额合计14亿元。若未来夏王纸业不能按期归还银行贷款，导致公司需要就其为夏王纸业提供担保的债务承担担保责任时，将对公司的财务状况、盈利能力造成不利影响。

5月25日收盘，仙鹤股份股价报35.41元，跌3.49%。