5月24日，阿里影业在港股收报1.22港元，单日上涨32.61%，创下2015年7月以来最大涨幅。

“把这辈子看电影的钱都赚回来了……”“阿里影业要逆袭！”就在当天，开盘不到两个半小时，有关阿里影业股价的讨论在股票社交平台雪球上炸开了锅，大家都觉得惊讶无比。

这样的情形似乎并非偶然，5月24日同一天，A股阿里概念上市公司新华都和丝路视觉双双涨停。港股方面，阿里健康5天暴涨超过50%。新华都是阿里在2017年9月以5.55亿元入股的，而丝路视觉，曾与阿里巴巴成立合资子公司瑞云科技，其中阿里巴巴持有20%股份。

阿里系集体上涨，带动了阿里影业的触底反弹，这一切不是因为别的，正是与A股CDR的临近密切相关，阿里影业，百度和京东都有望第一批领衔回归。根据目前的节奏，6月份的第一个周五，《存托凭证发行与管理办法》将具体公布，CDR的正式落地也将越来越近。

就在这个节骨眼上，出现暴涨恐怕决非偶然现象。值得注意的倒是阿里影业的股票虽说是涨了，但是第一季度的时候原先持股的一些高管却早就已经抛售股票，并没有等到这一波“反弹潮”：这背后又透露着怎样的弦外之音呢？

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高管抛售：阿里影业人称“百亿仙股”

港股有一种专门的分类称呼，叫做“仙股”，同英文“Cent”同音，就是价位就是几毛几分的股票。阿里影业在股价暴涨之前一直是处于仙股的状态。股价一直是在九毛多的区间，因此一度股民已经对阿里影业失去了兴趣。

在这一轮暴涨之前，阿里影业5月11日当天仅仅成交800余手，按照当天每股0.9元不到的价格与10000股/手的成交比例，这一只总市值200亿的股票，成交量竟然只有不到900万港元。

这样疲软的表现绝非偶然，甚至连阿里的一些高管也对这样的表现也失去了信心。

就在两个月以前，3月29日，阿里影业前董事会主席俞永福抛售所持阿里影业750万股股票。据资料显示，此次出售将令这位前CEO蒙受高达200万港元或21.7%的投资损失。

无独有偶，阿里影业公司另外一位高管，执行董事、联席总裁张蔚也于今年3月以每股平均价1.0763港元抛售391,880股。抛售后，张蔚的股份减持至0.05%。

股东3月份纷纷减持，但是似乎阿里影业的“仙股“状态在阿里传出CDR回归A股的消息之后就立马产生了180度大转变。这样的转变也引起了高管持股的再次更迭。

5月21日，就在股价暴涨前夕，阿里影业公布，公司向若干合资格参与者授出合共9745万份购股权，行使价每股0.912港元，有效期10年，由2018年5月21日至2028年5月20日。在上述授予的购股权中，个人刚抛售大量股份的公司执行董事张蔚获得授予700万份购股权；一名公司若干附属公司的董事获得授予500万份购股权。

阿里CDR回归A股成了整个事情的转折点。

而有一点我们可以确定，造成这样的仙股局面，以及阿里影业股价一直持续疲软的表现背后，是整体业绩的常年亏损。

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受淘票票所累：阿里影业的股价究竟能够涨到几时？

其实阿里影业并非一直是“仙股“的状态，在2015年年中股价曾经一度突破达到4.9，估值也是现在的好几倍。只可惜后来阿里影业走上了一条“冒险”之路，“冒险”后的结果是股民和投资人对于阿里影业的前景投出了不信任票。

其中最大的不信任焦点正是“淘票票”。

淘票票的烧钱能力是众人皆知的，就算依靠着支付宝这个巨大的流量入口，却依然无法解决其亏损的命运，而它的竞争对手猫眼已经逐步走向盈利，数据显示猫眼2016年下半年就已经开始减少补贴，2017年一季度月均利润就达5000万。

2016年阿里影业为淘票票投入10亿票补、2017年投入21亿票补，2018年仅春节档一周就投入了超5亿的票补，1季度票补额度即高达7亿。可以说，淘票票是阿里影业用钱烧出来的，但随着市场饱和，用户对票补已逐渐丧失了热情。

票补最近也走在了舆论和媒体的风口浪尖，冯小刚前不久直言春节档至少有12亿票房收入是来自票补。同时与会的王中磊也坦言，一年12亿元的票补对片方是不小的负担，“我们不想掏这12亿，因为每年华谊电影制作发行上面就有近20亿元的投入，再有10亿元这样的投入，负担非常大。”

时至今日，淘票票已是在线票务的寡头之一，淘票票总裁李捷毫不讳言，坚定支持票补，对外表示票补已经实现了购票用户从线下向线上转型，“现在春节档有90%的观众是线上购票，最高峰大年初二的历史数据已经突破了92%。”

不知不觉中，票补风潮已经受到了行业中一些中坚人物的抵制，冯小刚和王中磊的言论就是最好的代表。于是摆在淘票票面前的情况是令人担忧的：

一方面自己为了所谓的互联网基因每年亏损十几亿来烧钱抢市场，另一方面行业中的头部制作方已经反弹，纷纷表示同意行业取消票补，把更多的钱投入电影创作、宣传、发行当中。

其实，话说回来，阿里影业如果有办法可以降低票补，并在制作端取得成功，也不需要在4月发布财务预警，宣告可能会因为淘票票亏损17亿，同时又对票补的增加解释自己的理由。

问题是，阿里影业不是不想做上游，无奈在制作端的努力都接近付之东流。

2016年的《摆渡人》是最大的失败。这是阿里影业主投的第一部作品，口碑、票房却遭遇双杀。影片制作成本超过3亿，算起来票房10亿元才不会亏本，但《摆渡人》累计票房只有4.8亿左右，豆瓣评分只有4.1分，成为2016年评分最低的国产电影之一。《摆渡人》还是阿里影业前后耗时超过三年制作起来的影片，整部影片的制作过程也是麻烦不断。

《摆渡人》的失败却没有扑灭阿里影业拍片的热情，2017年阿里又主投了第二部作品：电影版的《三生三世》。粉丝和IP效应却无法挽救影片的票房和口碑，4.35亿的票房绝对无法令人满意，甚至还不如《摆渡人》的票房。豆瓣评分也只有3.9，也不如《摆渡人》，可谓是雪上加霜。

综上所述，我们可以发现，阿里影业成为“百亿仙股”并非没有原因，自身的业绩无法得到投资人的信任，就连原本大量持股的高管也因此抛售，如果不是因为宏观政策变化上阿里依托CDR的回归，恐怕还不会有这一次的股价暴涨。

正本清源，我们都知道，阿里影业是马云执掌的阿里系电影业务的实体，自从2014年6月从文化中国借壳以后，一直都处于实际巨额亏损的状态下。阿里影业近三年财报数据显示，2014年净亏损4.17亿元，2015年净利润为4.66亿元，2016年亏损9.59亿元人民币，2017年亏损9.5亿元；2015年的利润改善主要来自一笔8.38亿元的净财务收益。

根据业绩预告测算，阿里影业2018年一季度的亏损大约在6亿元左右。由此可估算，截至2018年一季末，阿里影业2014年上市以来净亏损近30亿元。

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阿里影业股价暴涨

是短期现象还是长期趋势？

阿里影业连年亏损，现在因为阿里回归A股而股价一日暴涨。那么问题来了，这样的反弹究竟是一种短期现象还是长期趋势？

我们要认清的是，和阿里健康一样，阿里影业本质上是是阿里巴巴子公司，并不是阿里巴巴本身。若阿里巴巴在A股发行CDR，可能利好其美股股价，但对港股子公司股价，按道理影响并不会不大。

据麻辣娱投（ID：malayutou001）记者观察，近期阿里巴巴股价在美股的波动并不大，这或许说明，近期阿里系港股，在基本业务情况和营收预期没有较大变化之下，突然快速拉升，可能更多的是短期炒作。利用短时间的CDR热度，快速拉高，用股票的行话来说，这叫“趁机出货套利”。

从历史角度来看，阿里影业的股票上最有发言权的应该是“小燕子”。赵薇在2014年年末，曾经以均价1.6港元入股阿里影业，合计投入约31亿港元。2015年4月月份卖出部分股票，5个月时间内净赚了5.888亿港元。当时的阿里影业正处于一个预期上升的时候，没有《摆渡人》，也没有《三生三世》，甚至淘票票也只是在筹备阶段，所以赵薇赚得很是开心。

而在那之后，阿里影业股价每况愈下，2016年10月赵薇以1.571港元减持7.993亿股，持股比例由8.14%降至4.97%，套现12.557亿港元。这一次，赵薇算是亏本减持了。

以后的故事我们都知道了，阿里影业股价一路下滑，甚至沦为现在的所谓“百亿仙股”。5月24日股价暴涨超32%，但价位也不过达到了1.22港元，从历史角度来看这个价位还不及当年赵薇持股的成本。

或许，直到阿里影业真的在业绩亏损上有所减少，才是其股价能够真正攀升的开始。