干货抢先看：

①、判断指数估值高低需要用市盈率（PE）和市净率（PB）两个指标

②、衡量估值高低，要用指数自身的历史估值来纵向对比

③、长期投资不能一把梭买入，不妨看成枪战游戏，合理分配自己的仓位

在上一篇指数基金投资的文章《这是巴菲特唯一向所有人推荐过的投资，而且你触手可及》中，我列举了八个目前市场主流的几个指数品种。

后来分享一篇基金估值数据的文章时时，很多读者留言想了解怎么查指数估值的方法。

实际上，指数基金作为适合大多数人的投资品种，只需要关注“什么时候买”和“怎么买”两个问题就可以，前者是估值问题，后者是仓位问题。

今天就来接着上一次的话题，继续深入讨论指数基金投资。

01

因为指数基金是立足中长期投资的，所以在当下这个时间，买便宜的品种最重要，也就是所谓低估值。

那问题是，怎么样衡量估值高和低？一般只要看两个指标：市盈率（PE）和市净率（PB），这两个数据越低越好。

市盈率，按字面看就是“市价和盈利的比率”，也就是股价和净利润的比值。

如果PE估值太高，证明股价远超过企业可以挣到的钱，那明显就是高估值泡沫，反过来就是低估黄金，他的公式是这样的：

市盈率（PE）=市值÷净利润=股价÷每股盈余

虽然市盈率的适用范围很广，但因为这个指标是盯净利润的，对于那些周期性很强的行业，比如证券、煤炭、钢铁这些行业不适用，因为这些行业利润波动很大，所以要引入市净率（PB）。

市净率看字面也不难理解，就是“市价和净资产的比率”，跟市盈率只是换了一个指标，他的公式是：

市净率（PB）=市值÷净资产=股价÷每股净资产

上次介绍的八个指数品种，今天（5月25日）的估值数据如下表：

来源：wind ，注：标普500因为时差，所以是24号的数据

具体可以在哪里查到这些数据，这个不太重要所以我留到最后，关键是用法。

从数据看，沪深300比中证500低了一半不止，那是不是意味着沪深300更低估，更值得定投？

错，估值不能这样横向对比，应该根据指数自己的历史估值来纵向对比。

以沪深300和中证500为例，这两个指数有明显的跷跷板效应，很能说明问题。

我统计了从2011年到今年，每周的市盈率数据，并且按照市盈率从低到高排序。

之所以选择这个时间段，是因为A股从2011年到2014年上半年经历了一轮漫长的熊市，然后又经历了2015年的大牛市，还有股灾崩盘，基本上就是一个比较完整的牛熊周期，所以拿现在的估值放到这里的历史对比，是比较有参考价值的。

看看中证500，目前指数的市盈率大概是25.81倍，大概处于4.7%的水平。

意思是，在过去七年多的时间里，中证500只有4.7%的时间估值比现在低。

换言之，现在中证500的估值已经回到上一轮熊市的区间，估值非常低。

再看沪深300，现在指数的市盈率是12.97倍，处于61.2%的水平。也就是说，在过去七年时间里，现在的估值已经超过过去60%的时间。

对比一下两个数据，中证500市盈率25.81倍，沪深300市盈率12.97倍，看上去沪深300便宜多了，但实际上目前更低估的是中证500。

但是要注意，历史只能给一个参考，让你知道现在的估值水平在什么位置，低估值的也可能进一步下跌，而高估值的同样有可能继续升高，直到吹出泡沫之后崩盘，这都不是绝对的。

02

锁定了低估值的品种之后，接下来就是怎么买的问题。

买入方法无外乎两种：一把梭全仓杀入，涨了就卖掉，跌了装屎；或者做好详细的计划，分批逐步投入。

从收益上看，肯定是一把梭抄底的收益更高，但没有人能够精确预见底部，因为那些做梦抄底的人，大部分都亏惨了。

投资是概率的游戏，而提高胜率的方式之一，就是将战线拉长，分笔多次投入。

从道理上讲，因为A股的风格是牛短熊长，所以买入之后大概率会继续跌。

如果一次性买入，万一以后真的继续跌了，没钱继续买入平摊成本，就算以后见底回升大涨一波，你也可能还没有回本。

只有在下跌的时候，逆势不断买入，在多次下跌过程中不断摊薄自己的成本。这样在行情来临的时候，才有足够多的挣钱空间，这就是所谓的“定投微笑曲线”。

至于长线投资的规划怎么做，不妨把投资A股看成一场“打熊”游戏。

在这场游戏里，你的任务是保卫自己的财产，但是会有“大绿熊”会冲过来侵蚀你的财产，所以你的任务是把绿熊打到。

但这个大熊boss手下还有很多小熊，你不知道最大的敌人什么时候才会冒出来，但大熊会派他的小兵不断来进攻你，你必须用手里唯一的枪去击毙他。这个游戏，活到最后才是赢家。

如果投资股市是这个游戏，那我的任务就很明确了，数清楚自己有多少子弹，然后合理分配。

小兵熊来的时候，可以一枪击毙就不用两枪三枪，否则后面当大熊boss冲过来的时候，不够子弹打他。

从过去A股的历史看，一个牛熊周期可能大概要7~10年，因为板块有很多，所以周期会有不同。

那我取一个中间数，大概就是8.5年，也就是102个月。

假设每个月定投1~2次，那如果我要度过一个牛熊周期最多要定投204次，取整数200吧。

换言之，你要把手里的闲余资金分成200颗“子弹”，一枪枪打出去，直到最后把boss打屎，活到最后的你就赢了。

比方说，我手里有10万块没用的，那就把10万分成200发子弹，每发就是500块，固定的。

注意，我上面说的是“闲余资金”，别拿准备买车、买楼、交孩子学费的钱来投资，这是首要的。

投资是用来改善生活的，不能用来剥夺你的生活必需。

资金来源决定了心态，如果你把买房的钱拿来炒股，准备一套换两套，最后很有可能连厕所都买不了。

这个“打熊”游戏看起来挺简单，但有一个很大的问题，万一我没钱怎么办？

或者我的储蓄少得可怜，200发子弹可能分下来，每发就几十块，这样投资就很尴尬了。甚至可能是“月光族”，工资月月清，那咋整？

对于这些“无产阶级”，首要做的是“节流”。

查查自己过去半年的支付宝账单，微信钱包账单，你肯定会发现有不必要的开支，把这些省下来，就是你的子弹。

好好盘算一下自己每月不必花的钱，确定下来之后就给自己定一个小计划，比如每月剩下1000块，如果按照每月定投两次的频率，每发子弹就是500块。

如果算一轮下来，资金确实太少，那你就应该“开源”了，安心工作，好好挣钱，所以我之前说，好好工作才是关键。《大涨254%的绩优牛股最后23个跌停，如何才能避免翻车？》

03

指数估值的查询方法，官方有一个中证指数公司，上面有几个比较主流的指数估值数据，但貌似只能查当天的数据，而且品种不是很多。

来源：

http://www.csindex.com.cn/zh-CN/downloads/index-information

除了官方的，我自己最常用的是收费金融软件wind，因为wind提供的数据在金融业内比较权威，很多研究报告都会引用，而且数据确实齐全，还有历史走势图，他们的界面长这样。

其他的据说还有一些其他网站有提供指数估值数据，例如且慢、集思录、理杏仁这些平台。

但因为他们不是官方平台，而且知名度也不像wind这么高，所以我没用过。

以往我做定投的时候都是直接查wind，不用做表格，但现在看来还是有必要做出来给有需要的读者。

指数品种很多，如果你在关注哪个指数基金，但是我又没有涉及到的，那就直接在留言区说吧，我把上面说的估值数据，还有高低位置都整理出来，给有投资需要的读者参考，然后定期更新。

04

啰啰嗦嗦说了很多，总结一下：

①、判断指数估值高低需要用市盈率（PE）和市净率（PB）两个指标

②、衡量估值高低，要用指数自身的历史估值来纵向对比

③、长期投资不能一把梭买入，不妨看成枪战游戏，合理分配自己的仓位

今天探讨的都是方法，为了照顾部分小白读者，所以还是比较多科普性质的内容，看不懂这些基础的，后面没法深入。

至于具体操作问题，例如除了中证500，还有哪些低估指数基金适合定投；用定期不定额的“打法”来增厚收益；搭建低相关性的组合，等等之类的话题，要留待下一次再分享。