经过上周的卢布保卫战，俄罗斯官方储备规模出现了大幅下降。12月25日，俄罗斯央行发布的数据显示，截至12月19日当周俄罗斯黄金和外汇储备为3989亿美元，比上周下降了157亿美元。这是2009年1月以来官方储备的最大周降幅，也是自2009年8月以来首次降至4000亿美元以下。今年以来，俄罗斯央行已经消耗了1107亿美元官方储备。

屋漏偏逢连夜雨，鉴于国内银行业外币流动性短缺和出口企业偿还外币债务困难，俄罗斯央行又不得不伸出援手。该行周三在网站上发布公告，宣布向国内大型银行提供外币资金，以此鼓励它们向主要出口商发放外币贷款。

俄罗斯央行在公告中称，截至12月1日股本不少于1000亿卢布的信贷机构将被纳入俄罗斯央行提供外币资金的名单。如果这些银行持有对大型出口企业的外币贷款，它们可以将贷款的求偿权放到俄罗斯央行作抵押，并从央行借入期限为四周或一年的外币资金，最低利率为相应期限国际基准利率——伦敦同业拆借利率(Libor)加上0.75个百分点。这一安排将持续到2018年1月1日。

上述举动的时间点就在俄罗斯政府要求五大国有出口企业出售外汇支撑卢布之后。作为对政府要求的回应，俄罗斯国家石油公司(Rosneft)、俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)、扎鲁别日石油公司(Zarubezhneft)、埃罗莎钻石公司(Alrosa)和克里斯陶钻石公司(Kristall)承诺到明年3月初，其持有的外汇规模不会超过今年10月初的水平，并每周向央行汇报其外汇持有量。

俄罗斯商业媒体Kommersant称，在明年3月之前，这些出口企业每天或不得不出售总计10亿美元的外汇。

之前企业囤积外汇并非没有原因。据Business Insider报道，目前俄罗斯国内银行和企业的外债总额为6,000亿美元，其中1,000亿美元在明年到期。许多企业需要持有足够的外汇才能偿还债务。另外对于俄罗斯石油出口企业来说，国际油价下跌或将导致明年的美元收入缩水，它们也就更需要持有更多外汇来满足自身的偿债需求。

用行政方式要求企业出售外汇，这无异于采取了一种“有限度”的资本管制措施，对支撑卢布汇率会起到一定作用。但如何在银行业外币流动性匮乏的情况下解决企业偿还外债的问题？俄罗斯选择了通过央行提供外币流动性。一些分析师认为，这种做法起到了一定效果。

据美国《华尔街日报》援引荷兰国际集团(ING)经济学家Dmitry Polevoy的话说，从整体来看，俄罗斯央行的上述举措明显对仍受金融制裁打击、难获外币融资的银行业和出口商有利。外汇网站Xe.com的数据显示，过去一周，卢布汇率已从60卢布兑1美元升值至53.7卢布兑1美元。

另外，俄罗斯稳定卢布的举措也恢复了一些投资者对俄罗斯股市的信心。据彭博社报道，12月23日，全球资产管理公司对Market Vectors俄罗斯指数基金(Market Vectors Russian ETF)净注资1.26亿美元，创2013年5月以来最大单日注资规模纪录。该基金资产规模为16亿美元，周三上涨了3.3%。

不过Polevoy也认为，俄罗斯央行采取行动的时间还是晚了。他表示，今年9月初俄罗斯的外币融资问题就已经浮现，自那以后不断恶化；但央行却一直不愿在外币融资方面采取更清晰的举措，直到上周卢布贬至70-80卢布兑1美元。

俄罗斯央行之所以迟迟不愿采取行动，可能是因为对外汇储备抱有担忧。此次，俄罗斯央行要求贷款银行动用央行外币资金总额的上限为等值500亿美元，并将视情况增加。

目前俄罗斯近4000亿美元的官方储备规模（其中450亿美元是流动性较差的黄金储备，还包括规模800亿美元和890亿美元两只主权财富基金的部分资产），相比明年到期的约1000亿美元外债，看起来似乎还绰绰有余，但一方面，如果去掉黄金储备和主权财富基金，其可随时动用的外汇储备规模可能仅为2000亿美元左右，另一方面，考虑到俄罗斯央行需要干预汇市，其官方储备可能面临很大消耗，2008年8月-2009年4月的卢布保卫战，就一度消耗了2128亿美元的官方储备。

国际评级机构标准普尔已经表示，至少有50%的概率将俄罗斯债务评级下调至“垃圾级”。1998-1999年的卢布危机，俄罗斯官方储备一度只剩108亿美元，俄罗斯政府被迫对400亿美元外债进行了违约。明年俄罗斯会不会重演这一幕，可能是国际投资者和债权人需要认真考虑的问题。

但俄罗斯财政部长西卢阿诺夫(Anton Siluanov)似乎很有信心。他周四对俄罗斯联邦委员会（即俄罗斯议会上院）表示，财政部认为外汇市场的动荡阶段已经过去，现在卢布正在走强。他还说，如果外汇市场形势维持稳定，俄罗斯央行将下调利率。