作者 | 常山
流程编辑 |刘博钰
看文章前先看下元力股份的股价走势图：
粗看下，这不白马股的走势吗？
风云君也颇为好奇，细究之下才知道这家股票代码为300174的创业板上市公司原来是卖活性炭的。
卖活性炭能把股价推到如此程度，风云君倒是来了兴趣。
一、过山车的盈利阻挡不了大股东套现
众所周知，活性炭的技术含量不高，典型的赚辛苦钱的行业，从2011年上市到2017年扣非净利润累计1.61亿元，平均每年扣非净利润2000万左右。
但是，元力股份的几位大股东们却凭借在减持套现超过11亿元。
……所以说，苦的只是干实业的，再苦逼的行业，只要能在A股上了市，就再也不会苦了，每天都像活在蜜罐里一般。
熟悉资本市场的小伙伴们都知道，上市公司要想借股价大涨收割韭菜，主营好坏、业绩盈亏都不是问题，关键得会讲故事、画大饼，搞资本运作。
今天就来看看元力股份的故事。
二、资本运作
元力股份自2011年上市到2014年底，股价波动不大。
第一轮暴涨模式是从2015年4月9日复牌开始（2015年2月27日停牌），区间最大涨幅达260%；
第二轮大涨，从2016年6月份的11元（前复权价格）开始，最高到37.89元（前复权价格），区间涨幅将近300%。
先看第一轮暴涨的故事。
2015年2月28日晚间，元力股份发布公告，拟筹划重大事项，于3月1日起停牌。
2015年4月9日发布公告，元力股份以8787万元整受让卢元健持有的元禾化工51%股权。
该笔交易属于关联交易，卢元健与元力股份原董事长王延安为夫妻，两人是上市公司的控股股东。当时两人合计持有上市公司8085.12万股，占总股本的59.45%。
也就是说，该笔交易是控股股东将旗下资产装入到上市公司中。
颇为值得揣摩的是，在该股权交易公告中还披露，公司董事长、实际控制人卢元健卢老板将在未来6个月内减持不超过500万股。
然后查看减持公告发现，可能是卢老板日理万机、忙中出错一不小心手抖了，多减持了10万股，变成510万股，以每股22块的价格，顺利套现1.12亿元。
在装入资产的同时就预告减持！
实控人是不是表达得过于直白了？
2、一边定增，一边减持
2016年1月16日，上市公司公布定增预案，拟发行不超过3000万股，募集6亿元资金，其中募集5亿投向高端精制活性炭项目，见下方截图：
上市公司的该定增方案并没有顺利获批，前后修改了3次，时间跨度从2016年1月到8月。
当然，在定增方案修改过程中，作为实控人的卢老板夫妇还不忘减持股票。在炒股发财这条道路上，非常之敬业。
2016年6月24日，上市公司发布公告称，卢老板夫妇将在2016年6月29日—12月28日期间，计划分别减持不超过1460万股、510万股，合计不超过上市公司总股本1.36亿股的14.49%。
根据“上市公司高管每年可减持比例不超过所持有的流通股数的25%”计算，两位老板的这减持比例均是当年可减持的极值！
说干就干！
2016年7月7日，上市公司再次发布公告称，控股股东王延安与袁永刚签署了《股份转让协议》，王老板将其直接持有的无限售流通股1407万股协议转让给袁永刚。转让价格21.50元/股，王老板顺利套现3.0250亿元。
此时对应的股价是24块左右，见下截图：
风云君为王老板感到可惜，股价卖在起涨点！
一边要通过定增扩大经营规模，一边又大幅减持——没有说把套现的资金借给上市公司哦，怎么看都觉得哪里有点不对劲。
定增方案被证监会多次问询，上市公司在反复修改后来了脾气，索性不玩了！
2016年7月21日，上市公司发布公告称，通过与保荐机构反复沟通，经审慎研究，公司决定终止本次非公开发行股票事项。
不玩定增了，那总得玩点其他吧？不然我们上市是为了什么呢？
继续看下文。
距离王老板转让1407万股不到2个月，上市公司决定收购资产啦！
一般情况，收购资产对上市公司而言算是利好，风云君倒替王老板觉得有点遗憾，这减持要放在收购完成、股价连拉几个涨停后多好？
2016年8月31日，上市公司完成对广州创娱100%股权的收购，广州创娱成为公司全资子公司，纳入合并报表范围。广州创娱及其全资子公司海南创娱是以产品研发为主体的互联网企业，核心业务分为网页网络游戏研发和移动网络游戏研发两块。
报告期使用自筹资金共计2.36亿元收购广州创娱网络科技有限公司100%股权，购买日可辨认净资产公允价值为2710.86万元，产生2.0889亿元的商誉。
需要注意的是，该笔交易是没有业绩承诺的哦（你懂的）！
2016年8月23日公告显示，截止2016年6月30日，广州创娱的净资产为1776万元，而上市公司相当于溢价13倍多收购。
各位注意哦，又是熟悉的会计师事务所出具的评估报告，见下方截图：
风云君已经不想去质疑广州创娱的实际经营情况了。
好了！见证奇迹时刻到啦！2017年报显示，广州创娱营业利润亏损1785.81万元，净利润亏损755.32万元。
见下方截图：
这一被上市公司收购就亏损，广州创娱表示很无奈啊！
没有业绩承诺，也就意味着亏了就上市公司自己担着，得不到任何补偿。
当然，控股股东是无所谓的，人家卢老板不是还可以在二级市场甩卖股票嘛！
需要注意的是，收购广州创娱产生了约2.1亿元的商誉，但是，2017年该子公司亏损755万，上市公司却没有对该笔商誉计提。
子公司亏损，为什么不计提商誉减值？
年报没有披露具体原因，以风云君早些年在A股百乐门代客泊车的经验判断，此时，元力股份目前仍处于高度控盘阶段，筹码还非常集中，没有进行派发（很可能是接盘投资者不多，导致筹码很难派发）——
如果这个时候对商誉进行减值，会直接冲击上市公司净利润，导致筹码派发更困难。
三、减持的路
2016年8月，上市公司刚收购完广州创娱，过了国庆假期后，作为实控人的王老板就辞掉上市公司董事职务。
看似平常的事情，似乎总有某种关联。
2017年1月10日，卢老板再次发布减持预告，两天后的12号，卢老板就发公告说已经减持了380万股。
这减持速度那是嗖嗖的，太雷厉风行啦！
卢老板是通过大宗交易减持的，减持均价高达53.10元，顺利套现2.0178亿元。
此时对应元力股份的动态市盈率是188倍！
如此高的市盈率，居然有机构敢去接盘？！
公开市场信息显示，接盘的机构是申万宏源厦门分公司，一家规模较大的营业部。
（交易部分内容暂且按下不表，容风云君日后再说！）
3月30日，上市公司披露高送转方案！
每10股送红股2股，派发现金红利2元（含税），同时，以资本公积转增股份每10股转增18股。
相当于每10股转送20股！这个绝对是真正的“高”送转！
熟悉A股的老韭菜们都知道，这高送转对股价的刺激比白云山的金戈厉害多啦——高送转消息一出，不管上市公司业绩如何，股价至少先来一个涨停！
常看市值风云的老铁们都已经闻到了非常熟悉的骚味：这往往是庄家或大股东收购韭菜的重磅武器。
可是啊，这元力股份不按套路出牌，股价在快速冲高后就一路下跌，把听消息炒股、盲目跟风的小韭菜们全给埋了。
当然，股价的历史任务还未完成，不能跌得太凶！
在快速下跌几天后，又出现了反弹,如此反复出现下跌、反弹、再下跌、再反弹的走势，但股价却呈现逐级下跌的趋势。
这招叫欲擒故纵!
时间一晃，王老板辞掉董事职务已经满1年了，于是就又开始行动啦！
2017年10月20日，上市公司发布公告称，王老板与福建三安集团有限公司签署了《股份转让协议》，王老板将其直接持有的公司无限售流通股1970万股协议转让给福建三安集团有限公司。
转让价格25.85元/股，如此，王老板又顺利套现5.0924亿元。
至此，经过一系列减持，王老板由上市之初50.31%的持股比例下降到24.79%。
在王老板的带领下，上市公司的几位高管也陆续减持套现，累计套现金额超过8000万。
不完全统计，卢老板和王老板两夫妻凭借多次减持股票，累计套现超过10亿。
四、谁在启动前收集筹码？
元力股份的大幅上涨主要集中在2015年到2016年，其中，2016年的三季度到四季度涨幅尤为明显，先来看看它的动态市盈率变化情况。见图：
从上图可以清晰看出，元力股份的动态市盈率比较高，一度触及300倍的市盈率，也就意味着对应当时的盈利情况，上市公司需要持续经营300年才能将净利润折现为当时股价。
即便是在股价启动之初，市盈率也在50倍上方，如此高的市盈率显然不是价值投资者（机构）的标的。
那么，是谁在买入呢？
不好意思，又是风云君此前提过的一些老相识，公募、私募都有，一口气买入四五千万元的个人投资者也有，风云君在此就不点名了。
从股东人数变化来了解一二。
这样一家市盈率上百倍的上市公司，股东人数却是异乎寻常的少，见下表:
标红部分均为两次股价的启动点，非常明显的特征是股价启动时，股东户数明显减少、户均持股数增加。
元力股份两轮行情的启动点分别在2015年二季度、2016年三季度，每次启动点都出现股东户数的减少、户均持股数的增加。
说明筹码在被进一步收集后，开始了一轮上涨，而伴随股价的上涨，筹码被不断的派发（2015年三、四季度非常明显），进而出现股东人数增加、户均持股数减少的情况。
从筹码变动情况似乎也能说明这是典型的“筹码收集--拉升股价--派发筹码--股东人数变多”坐庄过程。
最新消息显示，元力股份预计2018年1月至6月归属于上市公司股东的净利润6671.71万元–7581.48万元，同比增长120%-150%。
看似不错的业绩增长，但风云君关注的还是2017年净利润亏损755万的广州创娱盈利情况以及它那2亿多的商誉。
总得有个说法吧？
END
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