最近大家可能都发现了，余额宝的收益率正在不断走低，目前已经进入3%收益率的时代。
很多小伙伴都云里雾里的，不禁想问，余额宝收益率下降到底是怎么回事？
实际上，余额宝作为货币基金，收益率是由金融市场决定的，受到多方面因素的影响。
先说决定性因素—金融市场。说的小白一点，货币基金的收益率高低，与当前金融市场资金面紧张程度高度相关。如果金融市场资金面在一定时期，持续紧张，那么货币基金的收益率就会持续走高。
原理在于利率的市场定价。如果资金面紧张了，作为资金的需求方，必然会在金融市场上进行现金货币拆借，借钱是要给利息的，如果金融市场参与主体，比如银行等金融机构普遍都缺钱，那么当然是资金供不应求，按照竞价规则来讲，谁更迫切一点需要钱，就要多花点成本，给更高的利率。高价者先得，这是定价规则。
所以，在这样的情况下，余额宝为代表的宝宝类货币基金，收益率将持续走高，直到达到一个资金面平衡的状况，
那么反过来说，就是现在的情况，余额宝收益率持续走低，那就很容易理解了。
就是说那些平时经常在资金市场进行拆借的金融机构等主体，现在不差钱了。资金面不紧张了，宽松了，所以在这样的情况下，借钱的人少人了，资金供过于求了，按照金融市场定价规则，收益率就要下行，以寻找买家，也就是资金需求方。
可以形象的说，余额宝4%的收益率，对应的就是资金需求方4%的融资成本，那么现在既然不差钱，或者还能以更低的利率融到钱，那么4%的成本就太高了，必须不断降低，以达到这些资金需求主体认为合适的价码，从而促成交易，实现货币基金的使命。
这也是余额宝收益率持续下行的主要原因。那么，为啥这些资金需求方不差钱了呢？
我们还记得央行在4月25日，实施了一次定向降准，释放了几千亿的流动性，用于金融机构偿还MLF，这就在很大程度上，解决了金融机构的资金面紧张问题。
而就在6月1日，央行又发布重磅政策，适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。这个政策听起来很专业，但实际上很好理解，中期借贷便利，就是说央行可以允许商业银行将自己的高流动性信用等级高的，比如国债，央行票据，AAA级公司信用债等作为担保品，向央行进行质押，换取货币现金。
这个新政，就扩大了这个可以质押的范围，新增的担保品主要包括：一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是AA+、AA级公司信用类债券，包括企业债、中期票据、短期融资券等；三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。
这就是说，不仅仅是国债，其他信用等级相对较低的也能质押，这就让那些手握巨大数额等级相对较低债券的银行，可以将其质押，换取央行提供的货币现金。
特别注意一点，央行通过MLF输送给金融机构的现金，借款利率只有2.5%！
看到这儿，您就不难理解，为啥金融机构都不从货币基金借钱了吧。有更低的借贷利率，为啥我要选择更高的？
从这些角度来看，余额宝的收益率下滑，确实与当前货币市场资金面宽松有直接关系。
其实，从央行的角度上来讲，作为货币的大管家，货币政策的制定者，当然要考虑一个合适的市场利率，对于实体经济的支持作用。
如果市场上利率太高，特别是金融机构获取基础货币的成本太高，将直接导致贷款利率上行，提升了整个实体经济的融资成本，这当然是对经济不利的。
央行一直强调推进利率市场化，就是让市场来给利率定价，余额宝收益率降低，也正是利率市场化定价的结果。
除此之外，央行等金融监管部门，一直强力推动的金融风险防控，也是货币基金，特别是余额宝收益率下行的关键影响因素。
我们可以看到，余额宝最近出现了一系列的调整动作，包括此前一直不断降低的购买额度，余额宝新接入两只货币基金，限制余额宝每日提现额度等等，这每一步，都是倾向于降低余额宝作为万亿资产集中于一的货币基金的风险。
资金的过度集中，特别是聚集于一只货币基金，监管认为，这可能存在很高的风险，所以在监管的压力下，余额宝进行了调整。
据媒体报道，余额宝从去年四季度到今年一季度，现金资产从56.65%升至61.03%。而债券投资的占比例却少了3.2%。
这句话什么意思？就是说，余额宝为了应对可能出现的挤兑风险，为了适应监管要求，防范资金过度集中可能酝酿出的系统性金融风险，选择主动持有现金，降低债券投资来应对。持有现金增多，当然能提升货币支付能力，预防恐慌挤兑，降低了风险，但同样降低了收益率，因为本来这部分现金用来买债券的话，可能获得更高收益。
由于货币基金的收益率，短期与资金面松紧程度高度相关，中长期与央行的货币政策高度相关，而这两个主要影响因素都是不断变化的，所以，货币基金收益率上行或者下行都是正常的。
短期来看，余额宝的收益率，可能仍将处于4%以下区间，同期的部分银行理财收益率或将超越余额宝等货币基金，并持续分流余额宝等规模庞大货币基金份额。
从中长期来看，余额宝等货币基金收益率或将受到央行货币政策预期影响，在合理范围内浮动，但波动范围将进一步缩小，整体收益率趋势或将仍有下行空间。
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