华谊兄弟（300027.SZ）终于止跌了。这家利空缠身的公司股价在半个月内下跌超过20%。6月11日晚间，华谊兄弟发布澄清公告，并发布《华谊兄弟董事长王中军致全体股东的一封信》后，6月12日，伴随着大盘回暖，华谊兄弟股价报收6.96元/股，上涨1.61%。

6月6日，华谊兄弟发布关于股东部分股份质押及解押的公告，提及王中军及王中磊将所持有公司部分股份质押，及将其之前质押的公司部分股份解除质押的情况，截至6月6日，王中军持有公司股份6.122亿股，占公司总股本22.07%，共质押5.51亿股，占公司总部分19.86%；王中磊共持有1.72亿股，占公司总股本6.19%，质押1.43亿股，占公司总股本5.15%。二人质押比例占持有公司股份的90%及83.2%。

华谊兄弟6月11日发布的澄清公告表示，王中军，王中磊自2014年至今未减持过公司股份，不存在抛售所持公司股份套现的行为，2015年11月至今，二人累计增持金额约6.4亿元。并表示，股权质押是目前市场上常见的筹资形态，不代表王中军，王中磊不看好公司未来，也不会影响公司的正常经营。二人股权质押的资金用途，主要用于项目投资及股权投资。

6月12日午间，有影视行业人员对界面新闻记者表示：“影视行业的股权质押其实非常普遍，华谊的股权质押比例也不算最高的，因为质押和市值相匹配。但是华谊兄弟的股价却是太差了点，业绩表现良好也没拉动股价，只能证明此前被透支了，投资者没有信心了。”

界面新闻记者查询其他影视类上市公司资料发现，截至2018年一季报，光线传媒（300251.SZ）控股股东上海光线投资控股有限公司持有公司12.93亿股，质押7.565亿股，质押比例58.5％，截至2018年一季报，长城影视（002071.SZ）控股股东长城影视文化企业集团有限公司持有1.873亿股，质押1.5856亿股，质押比例84.66％，截至6月10日，华策影视（300133.SZ）第一大股东大策投资持有公司3.525亿股，质押2.425亿股，质押比例68.79%。

从此角度而言，华谊兄弟控股股东质押股权并非影视行业特例。对于市场上有说法指出华谊兄弟将是下一个乐视网的说法，上述影视行业人员表示：“华谊兄弟手里还是有东西的，今年的业绩将会比较不错，因为《前任3：再见前任》和《芳华》的票房都会计算在今年的会计年里，因此业绩不会差”。

从华谊兄弟2018年一季度报表可以看出，一季度华谊兄弟业绩表现情况良好，营业收入14.16亿元，较上年同期增长160.5%，归属于上市公司股东净利润达2.585亿元，较上年同期增长477.87%。经营活动产生的现金流量净额达6.913亿元，较上年同期增长330.06%。公司方表示报告期内上映的影片主要有跨期影片《芳华》、《前任3：再见前任》以及影片《遇见你真好》，其中，《芳华》在报告期内票房约2.2亿元，《前任3：再见前任》在报告期内票房约16.4亿元。

截至2018年一季度，华谊兄弟的账面商誉额为30.47亿元，占总资产的15.12%，净资产的28.87%。王中军表示：商誉额及占比在影视行业处于中等水平。商誉因企业投资并购、寻求外延式发展而生，伴随着被并购企业在华谊兄弟平台上的不断发展成熟、核心竞争力和核心价值不断强化，被并购企业可以到更广阔的平台上获得更大发展机遇。

而带来庞大商誉的原因为收购浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司（下称东阳浩瀚）以及浙江东阳美拉传媒有限公司（下称东阳美拉），这两笔收购引发了市场诸多质疑。如带来7.49亿元商誉的东阳浩瀚，2015年10月，华谊兄弟斥资7.56亿元收购该公司70%股权，双方签署的对赌协议为2015年底完成9000万元净利润，未来每年递增15%，2016年，东阳浩瀚未完成业绩承诺；2015年12月，华谊兄弟斥资10.5亿元收购东阳美拉70%股权，对赌协议要求东阳美拉每年创造利润1亿以上，且逐年递增15%，2016年，东阳美拉净利润1.02亿元，2017年实现净利润1.17亿元，均属于勉强“达标”的业绩。

东阳美拉2018年手握《芳华》，东阳浩瀚旗参与多档综艺节目如《奔跑吧》、《王牌对王牌》等，根据每年递增15%的业绩承诺，2018年两家公司是否还能“擦边”完成业绩对赌，是否会影响到华谊兄弟的商誉计提减值，同为市场关注的焦点。