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港股体育股惨遭看空 安踏体育目标价被下调80%

GMT Research的报告特别点名要小心安踏、特步和361度,更给予安踏仅10港元的目标价。

图片来源:视觉中国

6月14日,世界杯拉开序幕,体育股在港股市场集体回落。

当日,安踏体育(02020.HK)跌近8%,李宁(02331.HK)、中国动向(03818.HK)跌超5%。

6月15日开盘,港股体育股延续跌势,安踏体育跌近10%,特步国际(01368.HK)、361度(01361.HK)跌超2%,中国动向平开。

北京时间6月12日,研究机构GMT Research发布一份狙击中国体育用品行业的报告,报告称,自2005年来上市的16家中国体育用品生产商中,有9家涉及欺诈,而他们全部来自福建。值得一提的是,除开涉及欺诈的公司,余下包含安踏、特步、361度等国内知名品牌的7家公司同样涉及共享欺诈信息,而它们同样来自福建。

此外,对于安踏、特步和361度,GMT Research认为这些公司存在虚假利润,报告指出,这些公司产品价格在只有国际品牌四分之一的情况下,利润率竟高达国际品牌的两倍有余。如安踏体育2017年的财报显示,其利润率在所有体育公司产品中排第三名。尽管这几家公司对于高利润率有自己的解释,但GMT Research并不认为其具有说服力。

GMT Research的报告特别点名要小心安踏、特步和361度,更给予安踏仅10港元的目标价。

而在世界杯开幕的前一日(6月13日),安踏体育的股价还一度冲高到49.3港元,这意味着安踏体育股价或将跌去近80%。

近两年,安踏体育财报业绩亮眼,被中外券商机构给予“增持”评级,股价也一再被上调。

2018年第一季度安踏体育的财务数据显示,主品牌安踏与其他品牌零售金额(按零售价值计算)同比均取得双位数增长。其中安踏品牌零售金额同比取得 20%-25%增长,非安踏品牌零售金额同比取得80%-85%的大幅增长,增幅均延续了2017年的良好态势。

目前,安踏体育董事会已经强烈否认报告中的有关猜测,认为有关猜测并不准确及具误导性,保留采取法律行动之权利。其他多家公司也发公告回应研究机构GMT Research的质疑,中国动向明确否认及驳斥所有指控。特步指所有指控均不属实,并无根据及具误导性。361度认为指控、推断及结论,均属不正确的猜测行为。

针对GMT的报告内容,瑞信、德意志银行、里昂证券、大和、中金等多家投资机构发布报告并给予安踏买入评级,并指出GMT目前提出的论证根本算不上是“有理有据,令人信服”,“质量很低,没有实质性证据支撑”,“其本身似乎就不太自信,且采访内容的可信度与结果的关联度也存疑”,“GMT的论点站不住脚”。

中金认为,做空研报的框架是利用自己的打分模型,参照以往被证实财务造假的公司的历史财务数据,筛选出了几条他们认为与财务造假密切相关的迹象,包括高于行业水平的盈利能力、过高的账上现金存量、低存货水平等,利用这个框架嵌套在这些公司身上。

“我们认为,仅仅基于财报的数据勾兑而缺乏实地尽调的唱空是有失公允的,毕竟研报中提到的造假迹象同时也是优质公司的一些特质,比如按照研报的逻辑,其他条件相同的情况下,高盈利能力的公司财务造假的可能性要高于低盈利能力的公司,这显然无法令人信服。另外基于对已确认财务造假公司的回测而构建的模型其预测能力也尚未可知。”中金表示。

也有业内分析师表示,目前恒生指数处于高位,是比较好的做空时机。截至6月15日收盘,这几家被看空的公司股价仍然下滑。

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