A股持续走低之际，市场终于迎来了央行再度降准。

此次央行为推动“债转股”和小微企业融资，实施了定向降准措施。不过，沪深股市对此轮政策的反应非常有限。

中国人民银行6月24日宣布，决定从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行的第三次降准。

央行称，此举旨在鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。

6月25日，沪深股市高开低走。受央行降准消息提振，上证综指开盘一度冲破2900点，但股指此后震荡下行，收报2859.3点。小盘股表现亦不尽如人意，中小板与创业板指数早盘一度上涨，但最终高开低走，收盘分别报6447.1点和1538.6点。

跌幅榜上，小盘股跌幅居前。中兴通讯（000063.SZ）跌停。受人民币贬值预期影响，航空板块表现极为低迷，中国国航（601111.SH）、东方航空（600115.SH）跌停，南方航空（600029.SH）接近跌停。

沪深股市的持续下跌，反映出多种因素带来的投资者避险情绪。

平安证券分析师陈骁和魏伟在一份研究报告中称，本次定向降准相比上一次置换性降准，宽松力度有所加大。他们表示，此次定向降准主要旨在对冲经济下行周期与监管趋严周期叠加带来的压力。

一方面，降准所提供的长期、无成本的资金，能够一定程度上提高金融机构的流动性创造能力，缓解银行在严监管政策下所面临的流动性压力；另一方面，降准资金明确“定向”支持债转股和小微企业的融资需求，有助于缓解市场对于严监管下企业债务风险暴露的担忧。

不过，他们在报告中说，考虑到防风险和去杠杆的政策目标、外围美联储货币政策收紧的压力、维稳人民币汇率的需要、房价泡沫仍处高位等多方掣肘，央行显然仍对于实施普遍宽松的货币政策相当谨慎。

富达国际基金经理黄嘉诚则表示，央行此次降准显现出更加宽松的流动性，将释放大约人民币5000亿-7000亿元的流动性（央行测算为7000亿元）进入市场。不过，他认为实体融资成本明显下行的可能性应不大，原因是现阶段仍是以融资小幅放量为主缓解小微企业融资问题。

黄嘉诚还称，总体来说央行还是以去杠杆为核心去实行现行的货币政策，包括债转股为其中考虑因素之一。债转股并不属于新的政策，但考虑到推出以来的运行进度比预期缓慢，此举流动性的提供会给得银行长期资金的供应去支持债转股，改善企业资产负债结构，恢复企业发展动能。