在市场恐慌情绪中，一些边缘化的低市值公司获得资本的青睐。

6月26日晚间，山东金泰（600385.SH）公告称，杭州纯阳资产管理有限公司（下称“纯阳资管”）管理的产品通过集中竞价交易，累计买入1485.69万股，占公司总股本的10.03%，这是纯阳资管的二次举牌。6月27日山东金泰股票高开，于上午十点半左右涨停，最终收于9.82元，涨9.97%。

公告称，纯阳资管增持主要是看好公司发展前景，未来12个月内计划继续增持不少于60万股，无主动获取公司控制权的计划。

根据今日收盘价，山东金泰的市值仅为14.54亿，2017年的营收仅为2485.69万元，今年一季度营收只有118.23万元，还亏损216.1万元。这样一个边缘化的壳公司被纯阳资管“越跌越买”，不禁让市场产生疑问。

据披露，纯阳资管成立于2016年8月1日，注册资本1000万元，法定代表人为赵喆，股东分别为吕涵熙、夏红倩、赵喆三人。买入山东金泰股票的是纯阳资管旗下的三款私募基金产品：纯阳三号、纯阳五号和纯阳六号，非结构化产品，资金来自投资人自有资金，纯阳三号资金来源为自然人一人，纯阳五号资金来源为自然人一人和公司法人一人，纯阳六号资金来源为自然人三人。

纯阳资管买卖山东金泰的操作细节更值得一提，上述三基金在去年12月至今共买入十余次，买入区间为8.31-12.85元；共卖出5次，卖出区间为11.58-13.79元。

值得注意的是，经界面新闻记者计算发现，纯阳资管在2018年3月前后的投资风格差异巨大：纯阳三号在2017年12月-2018年3月底共持有17.74万股，并在3月底前全部卖出，小幅盈利；纯阳六号于今年3月至4月共买入99.7万股，卖出48.44万股，小幅盈利；持有股份最多的纯阳五号在2017年12月和2018年1月小幅持有14万股，随后在2018年3月至6月密集、大笔买入，四个月共买入约1426万股，相比之前的三个月买入额翻了50倍，目前均未卖出。

今年4月24日晚间，山东金泰公告了纯阳资管的第一次举牌，当时纯阳资管已累计买入740.54万股，占总股本的5.0%，随后由纯阳五号和纯阳六号继续增持，最后一批买入为纯阳五号于6月累计买入298万股，价格区间为8.31-9.17元，除此之外其他成本均为11元以上。

而从山东金泰的股价来看，今年2月以来股价缓慢提升，在4月25日达到高点13.58元，但由于对持股5%以上的股东的短线交易限制，纯阳资管的股票无法在六个月之内卖出。随后股价开始下跌，按照6月19日的最低点7.76元来算，跌幅已超过40%。

经界面新闻记者计算，纯阳资管累计出资1.7亿元，平均持仓成本为11.57元。如果按照今日收盘价9.82元来算浮亏15%。如果按照次轮下跌的低点7.76元来算，浮亏超过30%，面临较大的资金赎回压力。

纯阳资管的“越跌越买”让公众产生疑问：一个注册资本只有1000万元的私募基金何以前后动用近两亿资金大举进行二级市场买卖？据上市公司公告，纯阳资管用于举牌的资金主要来自旗下三只产品，分别是纯阳三号、五号和六号证券投资基金，并主要集中在纯阳五号。其中，纯阳五号私募证券投资基金有自然人一人和公司法人一人，纯阳六号私募证券投资基金有自然人三人，5人均分1.7亿元，平均每个投资人3000万上下的规模。也就是说，纯阳资管的资金并非自有资金，在市值下跌的时候，面临投资人的压力可想可知。通过举牌，可以吸引投资者资金介入，拉升股价，从而降低资金压力。

不过，也有市场人士提出不同意见。

一位熟悉私募基金运作的业内人士对界面新闻记者表示，“由于山东金泰市值较小，上述基金在3月后大笔进入，必然会实现暴利，因为目前市场正处于恐慌的极限，之后随着市场情绪修复，将重新出现市值泡沫，这使得小市值公司更受资本的欢迎。”

此前，山东金泰的市值下跌至不足12亿元，已经是A股市场市值最低的个股之一。截至6月26日，沪深两市低于14亿市值的股票共计39只。

山东金泰的实际控制人为黄俊钦，是曾经的中国首富黄光裕的哥哥。山东金泰成立于1992年，于2001年上市，主营业务为医药制造；2002年大股东由山东医药工业研究所实验厂青年化工厂变更为济南金泰投资管理有限公司；2003年济南金泰将所持26.99%的股份转让给其股东北京新恒基投资管理集团有限公司和北京新恒基房地产集团有限公司，背后实控人均为黄俊钦。

此后，山东金泰一边陷于亏损泥潭和退市边缘，一边重组屡次失败。

上市以来，公司在2002年便出现亏损，于2007年被“ST”处理，但随后定增方案出炉，其拟向控股股东新恒基控股集团和北京新恒基房地产集团等定向增发不超过80亿股，受此利好股价创下了42个涨停的记录。

2012年2月，实控人黄俊钦因内幕交易、偷越边境、单位行贿3罪，被北京市第二中级法院一审判处有期徒刑3年半，罚金人民币1000万元。

因2010年、2011年、2012年连续三年亏损，公司于2013年5月14日起暂停上市。由于2013年净利润为正值，于2014年恢复上市，当年实现营收实现20.29亿、净利润0.36亿元，创下上市以来的最高点。

恢复上市后，山东金泰转型黄金珠宝贸易，并尝试了多次资产重组均以失败告终，包括2015年9月尝试装入IDG资本、瑞东资本旗下的互联网企业，半个月后终止；2016年6月拟收购控股股东新恒基系持有的物业公司，以及第三方控股的两家公告公司，后由于证监会发布新重大重组管理办法而终止。