本周，全球金融市场的焦点或许属于欧洲央行。欧洲央行利率决议将在北京时间1月22日晚8点半左右震撼来袭，欧洲央行很可能会推出欧版量化宽松政策（Quantitative Easing，QE）。在静候今晚的决议之前，或许你应该了解以下问题。

要做什么？

据英国《金融时报》此前的预测，方式或许是市场期盼已久的大规模主权债券购买计划，该计划旨在将欧元区从通缩陷阱中拯救出来。

据彭博社援引欧央行内部人士的消息称，欧洲央行成员在今年1月7日的会议上，已向政策制定者们提出了至多5000亿欧元的投资级债券购买计划。

随后，法国总统奥朗德的一次“口误”让市场更加相信这一点。据Market Watch的报道，奥朗德1月19日曾表示，欧洲央行本周四将宣布购买欧元区主权债券。奥朗德政府办公室随后发布声明称，奥朗德提及的欧央行QE决定是一种“假设”。上周瑞士央行突然松绑汇率也被视为欧版QE到来的重要前兆。

据彭博社统计，93%受访的经济学家认为，欧洲央行行长德拉吉将在1月22日宣布上任以来最大规模的刺激措施，通过推出量化宽松政策，阻止欧元区步入通缩。

为什么要QE？

欧元区国家正在为陷入通缩的窘境而苦恼。

欧盟统计局月初发布的数据显示：2014年12月，欧元区CPI初值同比下降0.2%，预期下降0.1%，是欧元区连续第22个月通胀率低于2%的目标水平。欧元区通胀率于2012年8月开始走低，于2013年10月跌破1.0%，2014年7月跌破0.5%，在原油价格下跌的带动下,终于在2014年12月跌入负值，这也是2009年10月以来的首次。

CPI下跌给家庭、企业和各国政府加重了偿债负担，整个欧元区的债务水平处在历史高位。而物价下跌也可以对经济造成广泛伤害：价格下跌时，企业可能因预期现金回报减少而推迟投资支出，而消费者或因期望物价进一步下跌而搁置非必需品的采购，这会引发经济增长进一步减弱、失业率上升的恶性循环，并进一步压低物价。

欧元区正在陷入全面通缩的风险。法国巴黎银行驻伦敦的欧洲经济学家Evelyn Herrmann对路透社表示：“欧元区1月份通胀率很有可能进一步下滑，全年或都将保持在相当低的水平。我们预计欧洲央行将宣布包括国债购买在内的全面资产收购方案。”

规模将会多大？

本周彭博社对经济学家的调查结果显示，欧版QE的规模可能在5500亿欧元，而路透对交易员的调查则显示，欧版QE规模可能是6000亿欧元。

一些机构分析师则认为，规模更大的(甚至超过10000亿欧元)或者开放式的QE，才能让欧洲央行完成2%的通胀目标，并起到提振经济的作用。

采取什么样的方式？

据路透社报道，目前摆在欧洲央行面前的有三个QE选项：按照欧元区各成员国在央行的持股比例购买各国国债；由欧元区成员国央行买入本国国债；或欧洲央行只购买评级为AAA的政府国债。

CNBC援引一位接近央行人士的话称，欧洲央行可能已经准备好宣布一项量化宽松（QE）计划，其中关键的购债额度分配方法是按照欧元区各成员国在欧洲央行的持股比例划分。该说法正是第一种方案。

但鉴于德国央行对欧洲央行承担主权信用风险做法持反对态度，欧洲央行首席经济学家普雷特(PeterPraet)近期提出了后两个偏中性的方案。

能否拯救欧元区？

欧洲智库机构但欧洲智库Open Europe认为，QE对经济的利好十分有限。

根据Open Europe发布的报告，欧洲的QE或将产生同美国和英国QE一样的效果。但是，在QE开始时，美国和英国的十年期国债收益率分别是4%和3.5%，而如今欧元区的十年期国债收益率大概只有1.5%，该数值已经很低。

在2012年，当欧洲央行行长德拉吉喊出“不惜一切代价拯救欧元”的口号时，欧元区国债收益率集体下降，但是欧元区的经济和通胀率并无起色。也许，这次QE的效果差别也不会太大。

不过，在决定政策成败的因素中，市场情绪是关键。如果市场认为通胀率会走高，那么投资者将更愿意持有风险资产，QE也将见效。但如果欧洲央行的决定无法形成这样的市场预期，复苏之路恐怕依旧遥不可及。