【感悟】把伟大投资者与优秀投资者区别开来的是行为方式|界面新闻

作者姚斌

宏观投资大师，全球最大的对冲基金桥水投资公司创始人瑞·达利欧奥先生，在他的《原则》一书“序言”中告诫他的员工说：

现在，你必须认真思考以下三个问题：第一，面前的事实是什么；第二，你打算怎么做；第三，你必须头脑清晰地思考这些问题，只有这样才能实现自己的目标。”

你必须高度自信同时又保持开放的心态，这一点不但适用于市场投资，而且适用于生活中所有的方面。你必须从错误中学习经验，让自己做得更好。

只有通过这种方式，你才能了解事实的真相，明白该怎么解决问题，这就是瑞·达利欧所谓的“原则”。了解事实的真相，无论你是否喜欢，都是一项巨大的财富。

许多人喜欢“有故事的股票”。有故事的股票正如它的名字，讲的是那些背后有吸引人的故事的股票，比如正在研发的某某疫苗，正在开发的零售概念……股价是否高企并不重要，重要的是能够很快地赚钱。

一个经久不衰的规律是，如果这个故事一旦被市场所传颂，许多人通常会把它放进投资组合并期待后续的故事。

简单的概念往往是显而易见的概念，因为它们往往趋近于真理。一个显而易见的答案通常在市场上很有效。但是人类的天性常常把显而易见的东西复杂化。

投资需要显而易见的东西，如果我们能够遵循严谨的逻辑，决定中不参杂感情和个人喜好，我们会做得更好。这个“显而易见的东西”就是所谓的“常识”。

瑞·达利欧在《原则》中写道，我遇见过很多伟大的人物，发现在他们当中没有一个天生就是伟大的。他们都犯过很多错误，有很多缺点，但他们都能审视自己的错误和缺点，并从中找出解决之道，这才是他们之所以伟大的原因。

唯有能够最大程度探索事实的人，才能比其他人更快实现自己的目标。他们就是伟大的人。

霍华德·马克斯在（橡树资本联席董事长）接受一次采访时指出：“我最喜欢巴菲特合伙人的一句名言，投资并非易事。任何一个跟你说决策是很简单的人都是愚蠢的。如果投资策略很容易获得回报，那么他一定是错误的。”

是乐观的情绪决定了上涨的空间，看任何类别的投资必须要问投资者的心理是怎么样的。霍华德·马克斯如是说。

把伟大投资者与优秀投资者区别开来的不是知识或聪明而是行为方式，迈克尔·莫布森（美盛资产管理公司首席投资策略师）认为，所有投资者应对突发事件保持警惕——那些由外在因素引发、具有极端的影响力、而只是在事后才得到解释的事件。

认知谬误，包括损失厌恶，常常是人们作出次优选择的诱因。投资者倾向于低估随机性对(投资)结果的影响。

罗伯特·希勒教授荣获2013年度诺贝尔经济学奖。几年前曾读过他的《非理性繁荣》。这本书揭示了金融市场非理性的一面，投资者存在着明显的从众心理，当前市场仍然没有摆脱价格严重扭曲的局面。

这是一本惊世骇俗同时也备受争议的书，是继杰里米·西格尔《股市长期投资》之后，关于股票市场最重要的著作。

罗伯特·希勒还与乔治·阿克洛夫合著《动物精神》。所谓的动物精神就是非理性动机和非理性行为的代名词。人们在追求经济利益时，并非总是理性的，经常会被动物精神所支配。

成功的故事总是激发人们的信心，并迅速传播，最后导致信心高涨。若不详细了解那些故事，就很难理解过去的股市“信心”从何而来。

谁说理论没有用？每一次展望未来，都应该用一种理论来指导我们的计划和行动，因为理论是对因果的陈述。优秀的理论提供一种理解重大发展的有效方法。

借助于正确的理论，任何人都可以拥有深刻的见解，而这些见解足以超越那些深究行业的细枝末节的分析家。理论是一个透视镜，有助于隔绝噪音和放大信号。

大卫·斯文森（耶鲁大学首席投资官）认为《漫步华尔街》这本书“写得实在生动有趣又发人深省”，因此他建议赶紧“看一看”。

伯特·麦基尔取样一组对冲基金，是1996年的331只，到2004年其中的75%都消失了。他估算其生存偏差每年达到4.4%，回填偏差每年达到7.3%。生存偏差去掉了那些糟糕的记录，回填偏差又加入了一些好的记录。