中报行情打响，首批半年报已经出炉。

顺灏股份（002565）7月9日晚间披露了2018年半年报，实现营收9.24亿元，同比增长10.19%；实现净利4539.06万元，同比增长169.98%。

顺灏股份成立于2004年底，是一家港商独资企业，环保包装材料及印刷业务是公司的主要业务板块，主要涉及电子烟、云印刷和垂直电商等领域。

财报公布的同时，公司发布2018年半年度利润分配预案，拟向全体股东按每10股派发现金股利2元（含税），共计分配利润1.42亿元。

尽管顺灏股份业绩亮眼，上半年净利润暴涨，并且如期分红，但通过财报可以发现，其扣非后的净利润却同比下降58.32%。

数据显示，投资收益占到利润总额的64%，但这并不是可持续性的收益。

顺灏股份净利润暴涨的增速或难以稳定保持。

从行业背景来看，公司产品最大的下游客户为卷烟生产商，数据显示，中国年产卷烟2.56万亿支，相应烟标市场规模约300亿元；国内最大的烟标生产企业市场份额不到10%，行业前5大公司市场份额合计约为30%，中小型、地方性烟标印刷企业市场份额约为30%-40%，其他企业市场份额约为30%-40%。

近年来，随着控烟力度的加大，烟草行业产销量增速明显放缓，但总体上仍保持稳定发展态势。

从财报数据角度来看，顺灏股份的扣非后净利润已经连续两年增速为负，2016年扣非后净利润为下滑27.34%，2017年扣非后净利润下滑-7.33%，2018年第一季度的该数据下滑35.66%。

而今年开始，在营业收入增长的同时，顺灏股份的营业利润则出现了负增长，2018年第一季度，其营业利润同比下滑13.42%，今年上半年其营业利润下滑12.93%。

公司在中报中的重大风险提示部分中也提到，原材料的价格波动对顺灏股份的毛利率和利润将造成较大的影响。

顺灏股份生产所需的主要原材料是原纸、原膜和成品膜。数据显示，2017年上半年，公司主要原材料占主营业务成本的比例平均在70%左右。

数据显示，2016年公司的毛利率为28.1%，2017年为26.74%，2018年上半年，公司毛利率为24.64%，呈轻微下滑趋势。

7月10日收盘，顺灏股份小幅上涨1.99%。