作者：王彤

2018年7月9日上午9点，中国科技公司小米在香港交易所宣布主板上市。而让人意外的是，上市首日小米便跌破发行价，开盘即跌2.35%，迎来一个让人跌破眼镜的开局。

早盘小米股价一度下跌近6%，最低跌至16港元，总市值缩水为3759亿港元。截止首日收盘，小米报收16.80港元，下跌1.18%。

而在上市三天前，小米公布的IPO价格为17港元，发售1.0898亿股，募股总额为239.75亿港元。

小米在港上市备受外界瞩目，其原因之一在于小米是首支以双层股权结构方式，即“同股不同权”，在港交所成功挂牌的新股。

登陆港交所之前，小米创始人、董事长兼CEO雷军对外界公开表示，这对小米而言，是全新的开始。尽管全球资本市场风云变幻，尽管大势不好，但好公司依然会脱颖而出！

他说，“从诞生第一天起，小米每一寸血管里都流淌着创新的血液。”为了给投资者信心，雷军还表示，小米会继续努力做好产品，回报员工、投资者和用户。

对于小米在港上市首日破发的表现，媒体多用“失望”二字来形容此前的期待与现实的落差。作为中国知名的智能手机制造商，小米的产品一度以物美价廉赢得消费者的青睐。

2014年7月，小米进军印度市场，并通过限时抢购的销售模式，迅速声名鹊起。直至在港上市前，小米在印度市场份额已经超过了30%，全面超过三星，成为印度移动通信市场名副其实的第一。

印度之外，小米的招股说明书也披露，目前在中国内地市场，小米份额位居第四。同时拥有全球两大发展中国国家的市场份额，让业界和投资者都对小米的上市抱有信心和期待。

然而，上市首日即破发，却让不少人大跌眼镜。对于小米IPO首日的不佳表现，新加坡国立大学商学院助理教授王砚波认为，“我们必须把长期的公司业绩与短期的金融市场反应区别来看。优秀企业在首次公开募股中表现不佳的，小米不是第一家，也不会是最后一家。”

王砚波认为，目前来看，没有理由怀疑小米将保持并巩固其在中国最好科技公司中的地位，特别是在网络效应无所不在的数字经济领域。无论在中国还是世界其他国家，我们都没有找到规范数字时代潜在市场垄断的有效方式。小米在中国，是为数不多的能搭建优质企业生态环境的公司，其在硬件产品方面的布局尤其值得监管部门和投资者的关注。这些硬件产品的推广，提供了小米和其生态圈内企业源源不断从用户那里收集数据的机会，而这些数据，就是新时代的石油，理论上可以为小米和相关联企业提供商业拓展的无尽能量与空间。

小米在上市前，曾被外界盛传为“1000亿美元估值”，这样的身价是否具有合理性，王砚波认为，“在财务业绩方面，小米过去几年的确创造了不少奇迹，然而，它的下一个增长点短期来看尚不明确。尽管小米已经建立了一个强大的生态系统，但其麾下多数公司还没表现出强劲的增长态势。小米系内到底有几家公司能够成为一轮超级独角兽很是有待观察。”

卢耀群说，“新经济的新股票才能吸引溢价，小米虽然是新股票，但其所主导的手机硬件仍属于旧经济，所以要想推高估值，还要有更多的科技含量让外界了解。”

*文中观点代表学者个人见解，不代表新加坡国立大学官方机构观点