7月12日，四川K12民办学校运营机构天立教育国际控股有限公司(01773.HK)（下称天立教育）正式在港交所挂牌上市，独家保荐人为中金公司。本次发行价定为区间最高值2.66港元，共发行五万股。继新华教育（02779.HK）和21世纪教育（01598.HK）后，这是今年第三家成功在香港上市的内地民办教育集团。

根据公开资料显示，天立教育于2002年在四川省泸州市成立旗下第一所中学泸州天立学校，提供初中及高中课程。2009年起，天立教育将业务向小学和课外培训延伸，并在2013年将学校网络拓展到泸州以外的地区。目前，其主要提供k12教育服务，内容包括数学、英语、语文、物理等，同时还包括课k12校外培训和早教业务。弗若斯特沙利文在调研报告中称，就2017年学生入读人数而言，天立教育为西部地区第二大K12民办学校集团。

根据招股书显示，天立教育的营收实现三年连续增长，2015年、2016年及2017年，天立教育的年度营收依次为2.18亿元、3.26亿元及4.68亿元，年复合增长率达到46.5%。净利润也从2015年的1820万元猛增至2017年的1.362亿元，同时，净利率由8.4%增至29.1%。

与公立学校经费大多来自财政拨款不同，学费、寄宿费及餐厅营运费是天立教育收益占比最大的三个营收来源，截至2015年，2016年，2017年12月31日，学费及寄宿费分别占收益总额的81.9%，81.0%及80.0%。其中，学费为影响其盈利能力的最主要因素之一。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，学费分别占天立教育收益总额的74.6%、73.1%及72.0%。

目前，天立教育拥有13所K12学校、11个培训中心及4个早教中心。截止2017年秋季学期末，其入读人数约为20924人，共有教师1560名。尽管业务种类扩大，但自营K12学校仍然是其主要业务，其中包括高中学校4所，初中学校6所，小学段8所，幼儿园学院6所。截止2015/2016学期，2016/2017学期以及2017年秋季学期末，其人数分别达到11214名、15138名及19380名。

能吸引学生人数连年高速增长，升学率是其中最关键因素的之一。2015年-2017年，天立教育的高中毕业生获国内大学录取的录取率分别约88.2%、95.2%及95.6%，其中，一本大学录取率分别约51.4%、62.9%及71.6%，而这三年四川省高中毕业生获一本大学录取的比例相应为8.4%、10.7%和10.6%。在2016及2017年，天立教育共有9名学生被清华北大录取。除了高考以外，招股书还提到，2016年，泸州及宜宾市的中考最高分均来自于当地的天立教育初中学校。

根据计划，未来三年，天立教育计划逐步将校网扩展至四川省内外更多二线及三线城市，预期未来在四川成都、达州、德阳及资阳等地，以及湖南湘潭等城市扩展天立学校，并将以轻资产的特许方式在内蒙古乌兰察布等地开办新的天立学校。

根据沙利文报告，中国西部地区民办基础教育市场的学生总数由2012年的570万人增长至2016年的730万人，年复合增长率为6.3%。由于地方政府的扶植，居民家庭收入及财富的增长等因素，预期2016年-2021年学生总数将会按6.7%的年复合增长率继续增长，到2021年将达到102万人。

尽管中国西部地区的基础教育行业高度分散且竞争激烈，但西部地区民办教育基础教育市场仍然呈现出分散的状态。于2017年按学生入读人数计，中国西部地区五大民办基础教育集团共占中国西部地区民办基础教育市场的1.1%，天立教育排名第二，市场份额为 0.3%，余下五大集团的市场份额分别为 0.3%、 0.2%、 0.2%及 0.2%。后续开拓空间巨大。

自去年新《民促法》落地之后，港股迎来了教育公司，尤其是民办学校的上市潮，仅去年一年，就有包括睿见教育，中教控股等6家企业在港交所挂牌。而自今年以来，港股教育板块在恒生指数表现不佳的情况下一路飘红，中教控股上涨超过100%，新高教集团上涨90%，宇华教育上涨50%。截止今日收盘时，天立教育上涨19.92%，报3.19港元/股。