红刊财经 曹井雪

一纸公告，区伟良作别耕耘八年的华宝基金，这家老牌的基金公司如今似乎星光黯淡，何人能擎权益大旗？

或许是受股票市场拖累，近期基金经理离职势头再起，最新的一例是区伟良。7月2日，华宝基金发布公告称区伟良因个人原因辞职，不再担任华宝生态中国和华宝转型升级的基金经理。Wind资讯统计表明，2018上半年，上述两只基金的净值增长率分别为-10.65%和-10.3%，在同类基金中排名靠后。

《红周刊》记者注意到，区伟良离职后，华宝生态中国由夏林锋一人继续管理，华宝转型升级则由贺喆接任管理。虽然夏林锋已有近4年的任职经验，但是今年上半年他参与管理的华宝大盘精选、华宝未来主导产业和华宝生态中国的净值增长率都低于-10%；而贺喆则首次在公募基金担任基金经理一职，目前任职时间还不足一个月。

巧合的是，根据基金一季报，记者发现，区伟良和夏林锋两位基金经理彼时都重仓了低碳环保概念股，而今年环保板块整体的市场表现并不乐观，2018上半年，中证环保指数的跌幅高达23.52%，重仓环保股对基金的业绩产生了负面影响。

业绩不佳导致区伟良离开？

2018年7月2日，区伟良正式从华宝生态中国和华宝转型升级两只基金离职。值得注意的是，截至二季度末，这两只基金的规模分别为6.8亿元和0.6亿元，均创下了成立以来的规模新低；与此同时，基金的业绩也颇为惨淡，截至7月2日，2018年以来华宝生态中国和华宝转型升级的净值增长率只有-11.43%和-10.92%。

而究其业绩欠佳的原因，基金经理区伟良的选股能力让人“大跌眼镜”，在他所管理的两只基金重仓股中，低碳环保概念股均占据了相当的比重，但该板块流年不利，相关股票价格在二级市场回撤严重，某种程度上可能拖累了组合的业绩。

以华宝转型升级为例，记者查阅该基金的一季报时发现，假设持股未变，截至7月2日，2018年以来，该季的前十大重仓股中，上涨的只有吉艾科技、恒信东方和南极电商，涨幅均未超过10%；而在下跌的重仓股中，除了大华股份外，其他重仓股的跌幅都超过10%，其中金风科技、天顺风能和龙净环保的跌幅最大，分别为33.74%、47.91%、25.78%，值得注意的是，龙净环保是区伟良在2018年一季度新进的重仓股。

根据通达信概念分类，金风科技、天顺风能、龙净环保都属于低碳概念。对于这类股票，华宝转型升级成立以来都有涉及，例如2016年一季度至2017年三季度重仓的首航节能。但是在去年四季度，金风科技和天顺风能都出现在了华宝转型升级的重仓股之列，当季的涨幅分别为44.33%和31.07%。或许出于对低碳概念的继续看好，区伟良在今年一季度继续加仓金风科技和天顺风能，而且新进了龙净环保，但是三只股票都没有给区伟良“长脸”，今年以来股价均大幅下跌。

资深分析师常玏也对《红周刊》记者表示：“环保问题日益受到重视，但是政策支持并不代表相关上市公司的盈利就会有立竿见影的提升，低碳环保类个股一直不属于利润率较高的类型，例如其中风能类的公司，历史上也存在快速发展装机量大增、但是实际利用率低下的情况。”在二级市场愈发重视股票内生价值的时下，这类个股很难成为绝大部分机构投资者所青睐的对象。

夏林锋调仓或存失误？

公告显示，区伟良离职后，华宝生态中国和华宝转型升级分别由夏林锋和贺喆管理。有趣的是，记者通过观察夏林锋挂帅的基金发现，他似乎对低碳环保概念股也比较偏爱。他目前管理的华宝生态中国、华宝大盘精选和华宝未来主导产业中，都对低碳环保概念股进行了配置。然而除了华宝生态中国外，其他基金均未对环保相关行业的配置作出要求。

以他独自管理的华宝大盘精选为例，记者查阅其一季报发现，金风科技、天顺风能和龙净环保这三只低碳概念股分别为该基金的前三大重仓股，持仓比例分别为7.11%、6.44%和5.59%。而华宝大盘精选2018上半年的净值增长率仅为-17.07%，是华宝权益类基金中收益率最低的一只，其或多或少也受到了环保板块的“拖累”。

具体说来，夏林锋的主要问题或许是因为调仓失误。与2017年四季度相比，华宝大盘精选今年一季度对于低碳概念股有所增持，金风科技、天顺风能和龙净环保的持仓比例分别增加了14.03%、20.08%、21.07%。特别是，欧菲科技被增仓了30.6%，但上半年该股跌幅为21.67%；相映成趣的是，贵州茅台在一季报中的减持比例为32.68%，但2018上半年的股份涨幅却为6.36%(上半年上证指数和深证成指的涨幅分别为-13.9%和-15.04%)。

有业内人士对记者表示：“夏林锋虽然顺势调低了蓝筹股的仓位，避免了2018年以来蓝筹股的小幅回调；但是加码低碳概念股，很大可能使华宝大盘精选承受了更大的跌幅。”

无独有偶，夏林锋在华宝未来主导产业的操作上也有类似的现象。查阅该基金一季报，巧合的是记者发现金风科技、天顺风能和龙净环保也位列其前三大重仓股，而且天顺风能和龙净环保的持仓比重分别增加了13.65%和11.74%；而前十大重仓股中，水井坊和古井贡酒被夏林锋减仓，持仓比例分别减少了13.63%和39.95%，但今年上半年股价涨幅为18.02%和36.73%。由此看来，华宝未来主导产业很可能错过了二线白酒上涨带来的部分“红利”。

对此，天相投顾研究中心负责人贾志也对记者表示：“每个基金经理都有自己的能力边界，只有很少一部分基金经理能够在热点之间轮动作出一部分α出来。夏林锋的重仓股虽然进行了调仓和更换，不过整体上投资蓝筹股和科技环保股的风格并没有出现大幅漂移。”从这个意义上看，上半年赢弱的市场也让夏林锋“颜面无光”。

华宝权益类团队何人擎旗？

除上述两人外，华宝权益类团队中，青睐环保低碳概念股的基金经理还有许多：像李栋梁管理的华宝新飞跃重仓了碧水源，代云峰管理的华宝创新优选重仓了金风科技等。

常玏分析：“这一方面与个人调研后的青睐程度有关，一方面也与公司整体投研的倾向有关。而如果公司旗下多只基金持有同类股票，那么可能存在抱团取暖的倾向。”

但是实际的情况是，华宝基金抱团环保股却携手坐上了“滑梯”。记者统计发现，华宝旗下26只主动型权益类基金中，上半年有22只产品净值增长率为负，而在-10%以下的基金则多达16只。除去垫底的大盘精选外，陈建华和徐林明共同管理的华宝事件驱动上半年的净值增长率排在倒数第二位，仅为-16.2%。

究其原因，记者观察华宝事件驱动一季度的重仓股发现，重仓科技股首当其冲，尤其是对半导体和5G概念的加仓或成为“败因”。该基金一季度的重仓股中，除了复星医药、招商银行和保利地产等蓝筹股外，也不乏中兴通讯、海康威视、长电科技和三安光电等科技股。

其中，在上半年中美贸易战等不确定性因素的影响下，以中兴通讯为代表的5G概念和长电科技、三安光电所属的半导体板块跌幅惨重，根据通达信统计，5G板块指数和半导体板块指数在2018上半年分别下跌了28.34%和23.43%，中兴通讯、长电科技和三安光电也分别下跌了64.16%、20.5%、23.37%。

此外，在该公司上半年净值增长率下跌超过10%的基金中，易镜明担纲的华宝新兴产业也位列其中，而该基金也是她迄今管理过的惟一一只产品。2018上半年，华宝新兴产业的净值增长率仅为-14.38%，在279只万得同类基金中排名第486位。

相比公司旗下大多数管理多只产品的基金经理，易镜明集中精力管理一只产品也业绩欠佳，原因何在呢？根据Wind数据，2018年一季度，华宝新兴产业的净值增长率为-4.14%，而二季度的净值增长率则只有-10.68%。如果从一季度的重仓股来看，上半年股价出现大幅下跌的慈文传媒、金风科技、中国医药等或是“罪魁祸首”。由此看来，女将易镜明的选股功力或许“尚欠火候”。

综上所述，纵观整个华宝基金权益类基金经理，无论是闫旭、蔡目荣、楼鸿强，还是夏林锋、易镜明、刘自强，整体似乎都陷入到了瓶颈之中，究竟谁能在下半年尚不明朗的股市震荡中脱颖而出，投资者姑且拭目以待！