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保守的嘉盛集团为何能成功避开瑞郎“黑天鹅”事件?

瑞士央行突然取消欧元兑瑞郎1.20的汇率下限,引发外汇市场黑天鹅事件,不少投资者爆仓,外汇经纪公司蒙受巨额损失,但这可能是躲过此次外汇海啸的嘉盛集团推进全球战略性并购的机会。

图片来源:CFP

“尽管欧元兑瑞郎汇率下限的调整引起了外汇市场的轩然大波,但我们已经在事件发生前6-9个月的时间里,提前做了相关准备。”全球外汇网上交易行业龙头公司嘉盛集团(纽交所代号:GCAP)首席执行官Glenn Stevens与记者谈起瑞郎黑天鹅事件的提问时指出,提前布局、保守的保证金政策和良好的风控,是嘉盛集团未受此次外汇海啸波及的重要原因。

1月15日,瑞士央行出人意料地宣布取消已经实施逾三年的欧元兑瑞郎1.20的汇率下限,导致外汇行业震荡。三年以来,不少外汇经纪商自信地认为瑞士央行将出手干预汇率市场压低瑞郎汇率,因此大胆建议客户在这个1.20汇价大手笔沽空瑞郎。此前,瑞郎的空头头寸一度已经达到一年半以来的最高水平。随着瑞士央行对该汇率下限取消政策的实行,客户沽空的瑞郎头寸遭遇爆仓,外汇经纪商自掏腰包提供的贷款也成了坏账。因此,在外汇公司高杠杆操作模式下,加上银行重复报价促使不少外汇经纪公司无法为客户提供及时平仓交易,无论是客户还是经纪商都蒙受巨额损失,其中一部分经纪商或面临破产清盘。

1月20日,全球最大外汇交易商之一的福汇公司(FXCM)在纽交所的股价崩盘,暴跌87.3%至1.6美元,市值几乎损失殆尽。随后,福汇公司决定减免90%因瑞郎风暴而爆仓客户的负差额,因其自身在这次瑞郎大涨中遭受2.25亿美元的损失,一度无法满足监管当局的资本要求,只能求助投资银行借入数千万美元贷款渡过难关。

与上述情况形成鲜明对比的是,嘉盛集团因其提前布局,在这次“瑞郎9·11”事件中几乎毫发未损。Glenn Stevens对界面新闻记者透露,2014年9月份,嘉盛集团就已经发现了瑞士央行放弃挂钩政策并导致瑞郎剧烈波动可能带来的风险,并开始启动预案。嘉盛集团通过提高瑞郎交易保证金比例至5%来预防客户资产出现负值,压缩高杠杆沽空瑞郎的投资头寸,获得了银行的业务支持,保证了流动性,进而也保护了嘉盛的财务状况。

“当我们认为风险水平上升,我们调整每种产品的最大杠杆(2014年9月,瑞郎货币对的杠杆调整为20:1),并且嘉盛客户必须一直满足100%的保证金要求。我们的系统实时计算保证金,当客户的头寸价值低于保证金要求,会被自动平仓。这样的政策帮助保护我们的客户免于负资产,并保护嘉盛集团免遭坏账。”Glenn Stevens表示,对于嘉盛集团一小部分因为1月15日黑天鹅事件而负债的客户,公司在1月22日免去他们的账户赤字。

然而这种保守的保证金政策,在推行之初并没有得到客户的认可。嘉盛集团亚太区总裁Shane Braunstein透露,一开始区域客户和嘉盛集团的合作伙伴都不太能接受这种保守的政策,且就在黑天鹅事件爆发前一周,还有合作伙伴向他抱怨,相对于嘉盛集团的竞争对手只要求提供1%或1.5%保证金的要求,嘉盛集团要求的5%保证金显然要高得多。

除了上述提前布局保证金政策的决定性影响之外,较为完善的风控系统,也是嘉盛集团躲过黑天鹅事件的凭据之一。Glenn Stevens表示,对公司而言,风险管理既是一个定性也是一个定量的判断工作。在定量方面,针对机构投资者,嘉盛集团会通过观察货币的波动性、价格行为以及市场流动性来对于自己的风险模型不断进行调整和改善。在定性方面,公司的首席执行官和全球风险管理总裁平均从业年龄30年以上,都是外汇领域的老兵,他们看重实时追踪市场的变化以及市场发生的事件。比如,嘉盛集团会追踪30-40年前的历史数据,哪怕是现在看起来不可能但还是有一些可能性会发生的事件。

外汇海啸可能带来全球外汇交易商的洗牌。虽然嘉盛集团有关人士并未直接回复是否对福汇等在本次事件中损失惨重的公司有收购预案,但Shane Braunstein明确表示嘉盛集团要推进战略性并购。他说,瑞郎黑天鹅事件之后,一些中小服务商以及短期内遭遇资金困境的公司将会被市场逐渐淘汰,对于目前资金充裕、财务情况良好的嘉盛集团而言,确实带来了很多潜在的机会。

有趣的是,目前遭受严重创伤的福汇公司曾于2013年4月9日意外地宣布计划以2.104亿美金收购嘉盛集团。翌日,嘉盛集团拒绝并表示将采取股东权益计划(毒丸计划)。此次外汇海啸后,福汇公司也启动了毒丸计划,“预防”来自其他外汇公司的恶意收购。不过,2015年1月26日,福汇行政总裁Drew Niv证实了将出售非核心资产以偿还3亿贷款的市场消息。

他在声明中表示:“我们从Leucadia那儿获得的融资加强了我们的资产负债表,给我们带来发展核心业务的机会,并通过出售非核心资产来减少债务。我们预计从这些出售和持续收益出发,能满足短期和长期的融资业务,保留我们的优势力量。”

此前的1月16日,拥有纽约投资银行Jefferies集团的Leucadia为福汇提供了两年期3亿美元的高级担保定期贷款,初始票息为10%。但根据Leucadia与福汇的借款协议,福汇必须在2015年4月份之前偿还6000万美元的第一笔贷款,否则其必须向Leucadia再缴纳3000万美元的递延融资费用。

1月30日,福汇已宣布将FXCMPro出售,运作本次FXCMPro出售的正是Jefferies Group。

事实上,曾被视为收购目标的嘉盛集团也一直在通过战略性收购来逐步拓展全球业务。City Index是嘉盛集团过去三年里收购的第五家公司,这次的收购预计将升级嘉盛集团的业务。收购完成之后,嘉盛集团持有235,000余个注资账户、12亿美元客户资产以及3.1万亿美元的年交易额。两家公司实现并表后,嘉盛集团的年收入将接近5亿美元。

通过收购,嘉盛集团在中国已拥有的两个品牌。其中,City Index旗下的爱福斯市场(IFX)专注于代理商,FOREX.com则专注于直接零售客户。

亚太区是嘉盛集团全球零售业务增长最快的区域, Glenn Stevens认为,随着移动技术的进步,预测包括中国市场在内的亚太市场的零售交易呈现爆发式增长。中国外汇交易市场最近几年的竞争变得非常激烈,目前已有几十家经纪商向零售客户提供外汇交易服务。

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