作者：斑马消费  杨伟

2018年半年业绩预告显示，啤酒上市公司兰州黄河业绩预亏3000万元-3300万元，同比下跌超过500%，引起业界一片哗然。

实际上，在其2018年一季报中，亏损就已初现端倪：公司投资收益为-994.48万元，导致公司净利润为-557.83万元。公司的投资业务，主要为证券投资。

兰州黄河大规模炒股，最早可以追溯到2010年。当年，公司斥资数亿元大举进入股市。8年来，兰州黄河一直被视为“被啤酒耽误的炒股大师”。

此前，兰州黄河证券投资收益颇丰。斑马消费梳理发现，2010年-2017年，兰州黄河证券投资总收益2.44亿元，为公司扣非净利润总和7070.54万元的3.5倍。

不过，今年上半年行情低迷，炒股大师也被收割了。兰州黄河或将创下炒股以来的最差战绩。

靠投资收益支撑业绩

作为一家以啤酒、麦芽和饮料为主营业务的上市公司，兰州黄河（000929.SZ）的表现可谓每况日下。

2013年-2017年，兰州黄河营业收入8.88亿元、7.96亿元、7.02亿元、6.77亿元、5.96亿元，扣非净利润1090万元、2078万元、1870万元、-1056万元、442万元。

2017年，兰州黄河旗下“黄河”“青海湖”等啤酒的销量为16.30万吨，同比下滑9.50%，啤酒销售收入3.45亿元，同比下滑14.79%。

去年，兰州黄河旗下啤酒业务的毛利率为38.18%，较2016年下降9.97个百分点。

斑马消费梳理后发现，兰州黄河的啤酒业务，基本上就不赚钱。

兰州黄河旗下的啤酒业务，主要由青海黄河嘉酿、兰州黄河嘉酿、酒泉西部啤酒、天水黄河嘉酿4家子公司完成。

其中，青海黄河嘉酿由嘉士伯和兰州黄河分别持股50%和33.33%，其他3家子公司由嘉士伯和兰州黄河各持股50%。

2017年，这4家子公司的净利润分别为-1622.43万元、2707.49万元、-494.18万元、-748.84万元。

反倒是公司旗下的另外两家主要子公司，黄河农业和黄河担保，2017年的净利润分别为376.70万元和437.53万元。

兰州黄河那看起来还不错的归属于上市公司股东的净利润，主要是由证券投资完成的。

2017年，虽然兰州黄河重仓建发股份损失惨重，但靠着广汇能源和伊之密等股票，最终收获投资收益1604.06万元，与其当年的净利润（1623.60万元）基本持平。

炒股8年获利2.44亿元

啤酒“西北王”兰州黄河于1999年上市，当时尚可与青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）和西南王重庆啤酒（600132.SH）“分庭抗礼”。

那时候，华润雪花（华润啤酒00291.HK）才刚刚崭露头角，百威和嘉士伯还未大举进攻中国市场，但兰州黄河并未抓住机会做大自己，业绩也是一直跌宕起伏。

2008年，兰州黄河达到其业绩顶点，营业收入10.09亿元，净利润3010万元。

啤酒业绩的下滑令兰州黄河“另辟蹊径”——两年后，兰州黄河投身证券投资，醉心于炒股。

2010年，公司制定《兰州黄河企业股份有限公司证券投资内控制度》，斥资数亿元炒股，当年重仓深发展A、中国联通、华泰证券和中信证券等。

2010年，兰州黄河因证券投资获利1.09亿元，这也是其炒股8年以来的最好成绩。当年，兰州黄河的扣非净利润仅为1572.70万元。

不过次年，兰州黄河就感受到了证券市场的残酷。当年，公司证券投资收益为-2305.96万元，创下公司炒股8年来的最大亏损。

此后多年，兰州黄河在股市上偶有亏损，更多的年份收益颇丰。

斑马消费梳理后发现，2010年-2017年，兰州黄河证券投资总收益为2.44亿元，而同期公司扣非净利润总额为7070.54万元，投资总收益为扣非净利润总额的3.5倍。

虽然兰州黄河炒股赚了钱，但投资者并没有享受到这一“红利”。

1999年上市后，兰州黄河仅进行过两次现金分红：2013年每10股派息0.30元，分红557.30万元；2016年每10股派息0.66元，分红1226万元。