由于欧洲央行货币政策的放宽和投资者避险需求的增加，法国、西班牙、意大利、荷兰、德国等欧元区国家的国债收益率一段时间以来持续下滑，欧元区国债收益率已经跌至负值，并达到数百年以来的最低点。

据Zerohedge报道，摩根大通研究发现，共有高达3.6万亿美元的国债为负收益率，占据了摩根大通全球政府债券指数16％的权重。

目前，1.5万亿欧元（约1.7万亿美元）超过一年期限的欧元区政府债券呈现出负的名义收益率，欧元区主要国家的政府几乎都包括在内。如果加上160亿美元的瑞典政府债券、600亿美元的瑞士政府债券和450亿美元的丹麦政府债券，这一数字上升到1.8万亿美元。此外，还包括约1.8万亿美元的日本政府债券，其在1月31日之前的那周为负收益率。

尽管基于GAAP标准（一般公认会计准则）的美国股市预期市盈率位于20倍左右的低位，尽管此时全球债务危机大大恶化，各国政府债务已经积累到灾难的高度，但这些投资者仍倾向于购买全球政府发行的海量债券。

那么，为什么投资者依然抢购负利率债券？摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou罗列了六种投资者。

担心发生通缩的投资者

如果投资者预期将发生严重的通缩，那么，尽管名义利率为负，但只要实际收益率为正，就是一个不错的选择。在通缩环境下，投资者往往将投资方向从实业转向名义资产。在日本经济增长停滞的二十年里，大量投资者从投资股票和房地产转向持有现金和国债。

预期出现货币升值的投资者

如果投资者预期瑞士法郎或丹麦克朗升值，则他们会购买瑞士或丹麦政府债券。

期望继续从央行宽松政策中获利的投资者

例如，投资者在六个月前预期欧洲央行降息并推出量化宽松政策，于是开始购入欧元区债券，并获得丰厚的资本回报。随后部分投资者选择坚守自己的投资方向，以期更高的资本收益。再如，当前投资者购买大量购入瑞典政府债券，并期望瑞典央行将在未来几个月内将其回购利率降至负值。

各国央行

各国央行可能会以负收益率购买债券。例如，欧洲央行表示，其量化宽松计划将包括以负收益率购买债券，由于欧洲央行对银行隔夜存款收取0.2%的负利率，所以购买略有负收益率的债券仍然是一个合适的套利交易。

指数型或被动型基金

指数型或被动型基金对负收益率债券的需求规模相当可观。在美国，被动债券混合型基金的规模达到3750亿美元，占全部债券混合型基金的7.8％。以此推断，全球11.5万亿美元的债券混合型基金中将有9000亿美元被动债券混合型基金。这还不包括全球3500亿美元规模的债券ETF。这些被动的债券型基金有相当一部分投资于政府债券。例如，3500亿美元规模的债券ETF中，可能有高达1500亿美元的资金会投资于政府债券。

对冲负存款利率影响的银行

由于欧洲央行的量化宽松政策，高达2200亿欧元的银行储备受到负利率影响，这一数额似乎还将成倍增长。而瑞士最近的经验证明，即使受到负利率影响的少量储备，也可以对债券收益率有很大的影响。

除了负存款利率之外，商业银行存款和贷款之间，仍然有很大的需求缺口，这意味着，它们需要将大量的过剩存款投资到证券市场，大部分投向2-5年期中短期国债。由于资产与负债规模与期限的不匹配，商业银行更倾向于购买高质量的政府债券，满足监管要求，并保证资金的流动性。