欧洲央行的大规模购债计划可能掩盖了市场存在的一些巨大风险。

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）CEO欧朵思（Mary Callahan Erdoes）周三在谈论欧洲债券购买项目的影响时表示，欧洲央行购买企业债的行为扭曲了债券市场，使投资者难以看清市场中存在的风险，一些风险大的企业得以发行债券，当欧洲央行结束购债时，投资者可能会发现一些“行走的僵尸企业”。“但你甚至都还不知道，”欧朵思说。

欧洲央行自2015年3月起开始起债券购买项目。除欧元区公共部门债券外，欧洲央行还一直在购买企业债券，这极大影响了欧洲的企业债券市场，导致企业债券收益率接近零。

尽管最近有所上升，但在去年欧洲央行购买企业债最为疯狂的时候，欧元区垃圾债券平均收益率曾下跌至2.08%的低位。2.08%的收益率基本上刚刚能补足欧元区的通胀（目前大约在2%左右），这就意味着，信贷风险根本就没有被计算在内。

欧洲央行大规模购债使得债券收益率落入负值区间。这种情况下，为了弥补通胀，投资者愿意承担风险，投资者的钱甚至也流入了风险最大的僵尸公司。

企业也利用了投资者的这种疯狂。过去三年，流通在外的企业欧元计价债券飙升了45%至1.5万亿欧元（约合1.75万亿美元），这也包括，美国垃圾公司发行的创纪录的欧元债券。

尽管欧洲央行不购买垃圾债券，只购买投资级和未分级债券，但其购债行为扭曲了债券市场，本来不应该出售债券的公司也能以低成本发行债券。

欧洲央行有意在今年年底前结束购债，届时，投资者可能就会发现有一大批僵尸企业存在。

“你对优等生和那些只来上课但不做作业的学生给予同等奖励……这是极端危险的局面，因为当（购债）被撤回的时候，市场在某种程度上能够区分出好坏，相对于政府，这里还存在真正的买家，然后，你研究后就会发现，‘这并不完全一样’。”欧朵思说。

欧洲央行在上个月的议息会议上表示，可能将在今年年底前接受购债，而现行利率将维持到至少2019年夏天结束。

包括美联储、欧洲央行、日本央行在内的全球主要央行在金融危机后都实施了包括资产购买在内的超宽松货币政策，帮助刺激了危机后脆弱的经济。但另一方面，大量流动性带来的充足信贷供给也导致一些企业过度借贷，其中不乏高风险企业。而随着央行逐渐退出超宽松货币政策，那些高负债、偿债能力不足的企业将直接受到冲击，并有可能会出现违约。

目前，越来越多的央行正在跟随美联储加息。据《华尔街日报》20日报道，今年第一季度，共有六家央行跟随美联储收紧货币政策，这一数字在第二季度增加至七个。美联储预期将在9月议息会议上加息，而未来一个季度，大约将有七家央行跟进，如英国央行、印度央行、印尼央行、土耳其央行、挪威央行。