山东章鼓（002598.SZ）上半年业绩延续了去年的增长势头。

7月24日晚间，山东章鼓披露的半年度业绩报告显示，2018年上半年实现营业总收入4.33亿元，较上年同期增长37.87%；净利润3842.42万元，较上年同期增长22.12%。

山东章鼓是国内罗茨风机的龙头企业，公司近十余年来罗茨鼓风机市场市占率稳居首位，罗茨风机以其性能稳定及成本优势，广泛应用于污水处理系统工程、脱硫脱硝系统工程、工业智能控制、市政、园区工业照明等领域。

近年来，随着环保政策趋严，造纸、焦化、氮肥、有色金属、印染、农药等行业的节能减排面临较大压力，这给水处理行业带来了巨大的市场空间。

山东章鼓多年以来凭借鼓风机业务在水处理领域积累了丰富的资源，为了把握行业发展机遇，2016年这家公司便开始在水处理领域布局。

2016年，山东章鼓与上海泰河投资公司共同增资上海力脉，增资完成后，公司持有上海力脉8.33%的股权，公司高管层共同出资成立的上海泰河持有上海力脉16.67%的股权。

上海力脉是一家以水处理及化工液体分离为核心的，专注于环境保护和资源再利用的高科技环保工程设备公司，该公司曾为全国300余家大型工业客户提供完整的一体化解决方案，投建的水处理生产装置及工艺过滤生产装置超过1500余套，客户遍及氯碱、聚氯乙烯、焦化、农药、冶炼和钢铁等多个行业。

得益于提前布局，2017年，受水处理、水泥等下游行业带动，山东章鼓在水处理领域实现收入1.60亿元，同比增长44.95%；水泥领域实现收入7948万元，同比增长74.26%。

翻阅公司2018年的半年报，山东章鼓的水处理业务今年上半年营收依然保持了24.61%的同比增长，而且此项业务的营收占比高达20%以上；同期，水泥业务的营收同比增速只有10.82%，营收占比降至11.31%。

公司预计前三季度净利润增速为10%-30%，主要是因为在水处理和环保行业的战略稳步推进。

在水处理业务正在成为公司新增长点的同时，费用的增加一定程度上压制了公司利润表现，而且应收账款形成坏账的风险在加大。

财报显示，2018年上半年，公司的营业成本2.14亿元，同比上升35.07%，主要是营业收入的增加以及人工成本的增加所导致；费用方面，销售费用达2414万，同比大幅增加66.6%，主要用于销售业务薪酬、差旅费、招标费、运输费等增加所致；管理费用2018年上半年为5587万，同比增加39.08%，主要用于薪酬支出、差旅费、车辆交通费、研发费用等增加。

这与2017年的整体情况大致相同。2018年上半年公司的销售毛利率为33.04%，比2017年全年略有下滑，销售净利率则从去年的9.86%下滑至8.8%。

而随着公司经营规模的扩大，资金需求或产生一定的压力，因为公司经营活动所产生的现金流量净额正在大幅减少。

今年上半年，山东章鼓的正向现金流量净额主要是以下两项所贡献：报告期内，投资活动产生的现金流量净额为3454万元，与上年同比增加2534万元，主要因收到其他与投资活动有关现金，即3个月以上理财产品转回所致；另一项是筹资活动产生的现金流量净额为1040万元，与上年同比增加1040万元，主要因本报告期与金川镍都实业有限公司合资成立甘肃金川章鼓合资公司，金川镍都实业有限公司投入资本金所致。

而由于销售商品回款减少，经营活动现金支出增加的原因，山东章鼓报告期内的经营活动产生的现金流量净额为-915万，同比大幅下滑209%。

财报显示，应收账款是公司潜在的一个巨大风险，报告期内，山东章鼓的应收账款高达2.9亿元，占总资占比例的25%，比去年同期增加了4.26个百分点。

山东章鼓在财报中也表示，如果应收账款控制不当，可能形成坏账，给公司造成损失。