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中报业绩增速继续走低 手机产业链投资机会仍需等待

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中报业绩增速继续走低 手机产业链投资机会仍需等待

从手机产业链相关上市公司已经披露的中报业绩预告来看,并不十分理想。

图片来源:视觉中国

作为曾经A股里的明星板块,手机产业链今年以来的走势不甚理想。
 

从代表手机产业链的苹果概念板块的走势上看,涨势稍有点起色,就会遭遇一波下杀,近期三连阳之后遭遇三连阴这种类似的情况在今年已经有过多次,市场投资者对于手机产业链信心不足的状况可见一斑。
 
究其原因,界面新闻认为主要有两方面因素:
 
一方面,不同于2017年的创新大年,2018年上半年整个手机行业仍然主要以消化去年底上市的新机库存为主。在换机周期延长的背景下,3月底开始逐步上市、以及即将出台的新机型,是否能够催生消费者购买热情,仍然存在较大不确定性。
 
上半年产业链相关上市公司的业绩也印证了市场的担忧,截至7月29日,已经发布中报业绩预告的23家公司中有7家公司出现归属于母公司股东的净利润(下称“净利润”)同比下滑。增长的16家公司中,有7家公司预告的同比增速中值低于30%,这一数据与去年同期19家公司净利润同比增速超过50%的情况相比,可谓差距颇大。另外,中报业绩预告的中值与一季度净利润同比增速的情况来看,23家公司中仅有10家业绩增速有所好转。
 
数据来源:Wind,界面新闻研究部整理

另一方面,作为TMT领域里最具代表性的手机产业链,其股价的良好表现往往与较高的市场风险偏好正相关,但在今年市场整体风险偏好较低的情况下,手机产业链相关公司的估值仍然偏贵,安全边际较差,具体情况如下表所示(下表中“预测PE”为根据多家券商一致性预测出的18年净利润及7月29日收盘价所计算出的市盈率,由于TMT类公司的模型预测普遍较为乐观,保守预测为将18年预测净利润*0.8后计算得到):

数据来源:Wind,界面新闻研究部整理
目前,通过券商一致性预测计算出的整个手机产业链18年市盈率中位数为16.99倍,不过结合今年上半年行业的净利润增速情况以及今年手机小年的现状,上述中位数情况过于乐观,采用保守预测出的21.24倍更为合理。
 
不同于去年整个行业30倍估值中枢、优质龙头公司甚至可以动辄40-50倍的情况,今年手机产业链公司的估值中枢已经下移至20倍附近,即使是优质公司,25倍以上的估值也并无太大的吸引力。立讯精密(002475.SZ)、欧菲科技(002456.SZ)、信维通信(300136.SZ)、大族激光(002008.SZ)等龙头公司的走势反应出市场的保守态度,表现较强的仍可以围绕半年线进行震荡,弱势的则长时间处于半年线下方。

从2017年多项高科技面世而红红火火的一整年到陷入沉寂的2018年上半年,手机产业链经历着180度大转弯。

值得注意的是 ,在这个过程中,中小手机厂商的市场份额正在逐步被龙头企业抢占,随之而来的供应链端也将迎来洗牌期,中小厂商倒闭、横向和垂直并购、龙头企业优势进一步扩大、行业集中度提高将成为常态,持续关注能够通过研发技术优势、为高端客户提供一体化增值服务的平台型公司,耐心等待击球点的到来对于投资者来说不失为一个好的选择。

 

 

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从手机产业链相关上市公司已经披露的中报业绩预告来看,并不十分理想。

图片来源:视觉中国

作为曾经A股里的明星板块,手机产业链今年以来的走势不甚理想。
 

从代表手机产业链的苹果概念板块的走势上看,涨势稍有点起色,就会遭遇一波下杀,近期三连阳之后遭遇三连阴这种类似的情况在今年已经有过多次,市场投资者对于手机产业链信心不足的状况可见一斑。
 
究其原因,界面新闻认为主要有两方面因素:
 
一方面,不同于2017年的创新大年,2018年上半年整个手机行业仍然主要以消化去年底上市的新机库存为主。在换机周期延长的背景下,3月底开始逐步上市、以及即将出台的新机型,是否能够催生消费者购买热情,仍然存在较大不确定性。
 
上半年产业链相关上市公司的业绩也印证了市场的担忧,截至7月29日,已经发布中报业绩预告的23家公司中有7家公司出现归属于母公司股东的净利润(下称“净利润”)同比下滑。增长的16家公司中,有7家公司预告的同比增速中值低于30%,这一数据与去年同期19家公司净利润同比增速超过50%的情况相比,可谓差距颇大。另外,中报业绩预告的中值与一季度净利润同比增速的情况来看,23家公司中仅有10家业绩增速有所好转。
 
数据来源:Wind,界面新闻研究部整理

另一方面,作为TMT领域里最具代表性的手机产业链,其股价的良好表现往往与较高的市场风险偏好正相关,但在今年市场整体风险偏好较低的情况下,手机产业链相关公司的估值仍然偏贵,安全边际较差,具体情况如下表所示(下表中“预测PE”为根据多家券商一致性预测出的18年净利润及7月29日收盘价所计算出的市盈率,由于TMT类公司的模型预测普遍较为乐观,保守预测为将18年预测净利润*0.8后计算得到):

数据来源:Wind,界面新闻研究部整理
目前,通过券商一致性预测计算出的整个手机产业链18年市盈率中位数为16.99倍,不过结合今年上半年行业的净利润增速情况以及今年手机小年的现状,上述中位数情况过于乐观,采用保守预测出的21.24倍更为合理。
 
不同于去年整个行业30倍估值中枢、优质龙头公司甚至可以动辄40-50倍的情况,今年手机产业链公司的估值中枢已经下移至20倍附近,即使是优质公司,25倍以上的估值也并无太大的吸引力。立讯精密(002475.SZ)、欧菲科技(002456.SZ)、信维通信(300136.SZ)、大族激光(002008.SZ)等龙头公司的走势反应出市场的保守态度,表现较强的仍可以围绕半年线进行震荡,弱势的则长时间处于半年线下方。

从2017年多项高科技面世而红红火火的一整年到陷入沉寂的2018年上半年,手机产业链经历着180度大转弯。

值得注意的是 ,在这个过程中,中小手机厂商的市场份额正在逐步被龙头企业抢占,随之而来的供应链端也将迎来洗牌期,中小厂商倒闭、横向和垂直并购、龙头企业优势进一步扩大、行业集中度提高将成为常态,持续关注能够通过研发技术优势、为高端客户提供一体化增值服务的平台型公司,耐心等待击球点的到来对于投资者来说不失为一个好的选择。

 

 

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