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卖保健品的汤臣倍健受到资金追捧 业绩大增同时落实海外收购

资本市场对汤臣倍健的业绩和收购计划均作出了正面反应。31日复牌后,汤臣倍健连续拉出两个涨停,至20.09元。

图片来源:视觉中国

保健品制造商汤臣倍健(300146.SZ)正受到市场资金的追捧。该公司上半年业绩大幅增长,同时正在落实收购澳洲一家益生菌业务公司的计划。

汤臣倍健2018年上半年实现营业收入21.7亿元,相比上年同期增长45.95%;净利润为7.05亿元,相比上年同期增长21.01%。公司毛利率与净利率显著提高。2018年上半年,汤臣倍健销售毛利率为69.2%,去年全年为67.08%;销售净利率为31.09%,去年全年为24.65%。

汤臣倍健今年1月31日停牌,原因是公司计划出资6.9亿澳元(约合34.84亿人民币),收购澳洲益生菌市场的领先企业Life-Space Group Pty. Ltd.(下称LSG公司)。

汤臣倍健与LSG公司的产品均属于健康食品中的维生素和膳食补充剂。根据欧睿国际的研究,2011年到2016年,全球健康食品销量增长510亿美元,其中近半数增长来自于维生素和膳食补充剂产品销量的激增。2016年,全球维生素和膳食补充剂市场销售达到710亿美元。其中,亚太和北美地区的销售额占全球的78%。

汤臣倍健称,随着全球消费者健康意识和市场的日趋成熟,消费需求也在不断升级,膳食补充剂市场呈现出细分化、个性化趋势。该公司称,此次收购LSG公司,是上市公司在全球细分领域市场布局的重要部分,也是公司继“大单品”模式、电商品牌化、跨境电商等三大市场战略之后的又一重大举措。

LSG公司旗下最主要的品牌为Life-Space(“益倍适”),约26个益生菌产品。汤臣倍健称,收购LSG公司将补足在益生菌产品线的布局,丰富上市公司现有产品线。收购完成后,通过上市公司已有的营销渠道,可以帮助益倍适品牌快速进入实体店面渠道,扩大知名度和销售。LSG整合到上市公司体系后,将提高标的公司及上市公司的品牌知名度,增加交叉销售机会,促进业绩增长;另外,本次收购将增加上市公司的海外立足点,借此契机,进行全球业务拓展和实施更多海外并购,也将为上市公司及股东创造更高的价值。

资本市场对汤臣倍健的业绩和收购计划均作出了正面反应。7月31日复牌后,汤臣倍健连续拉出两个涨停,至20.09元。

值得一提的是,汤臣倍健支付的收购价格大大高于LSG公司的净资产。财务数据显示,截至2018年第一季度末,LSG公司总资产约合人民币3.25亿元,净资产约合人民币1.14亿元。该公司去年全年营业收入约合人民币4.74亿元,净利润约合人民币6337万元。

汤臣倍健在收购LSG公司时,是通过其持股53.33%的子公司汤臣佰盛进行的。按照交易预案,汤臣佰盛拟以股东缴纳的注册资金30亿元(按照2018年3月31日人民币兑澳元汇率4.8325折算,金额6.21亿澳元)换汇后作为支付价款,不足部分将利用境外借款(约0.70亿澳元)支付。

这样一来,汤臣倍健实际支付的现金将大大减少。根据股权占比,汤臣倍健大约需要支付人民币16亿元,实际支付金额大约与其货币资金的规模相当。截至2018年6月末,汤臣倍健资产负债表上的货币资金约为16.4亿元。

其余14亿元的交易对价如何支付?根据披露信息,中平国璟、嘉兴仲平、信德敖东、信德厚峡分别持有汤臣佰盛20%、3.33%、1.67%和21.67%的股权,汤臣倍健将发行股份购买这四家公司持有的汤臣佰盛股权,相当于变相地筹集资金。根据披露信息,汤臣倍健发行股份的定价按除息调整后为12.81元,总计将发行约1.093亿股股份,筹资约14亿元。

发行股份完成后,汤臣佰盛将成为汤臣倍健的全资子公司,这意味着汤臣倍健将全资持有LSG公司的权益。

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