市值超过4万亿美元的五大科技股（FAANG）正在面临掉头向下的风险。

在公布2季度财务数据后，脸书（Facebook）下跌18.96%，当日蒸发市值近1200亿美元，创下了美国股市历史上个股单日蒸发市值最高记录，这一数据已经超越爆发财务造假丑闻的安然和在金融危机中崩塌的贝尔斯登。

不止脸书，另一大社交软件推特（Twitter）在公布2季度数据后下跌20.54%，奈飞下跌10%。如果不是苹果在7月31日发布的数据好于市场预期，被称为FAANG的美国五大科技股脸书、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌就将整体回撤。

当苹果公司的数据显然不能让资本市场安心，科技股反弹的力度十分有限。扣除FAANG上涨的因素，2018年以来的标普500指数实际上是下降的。这也意味着，如果FAANG股价继续下降，市场没有任何板块可以缓冲大势的回落，美国股市的资产泡沫将被挤破。

在太平洋西岸的大国防范明斯基时刻到来的同时，太平洋东岸同样也要面对资产泡沫破碎的风险。特朗普去全球化的政策，可能搬起的是远比他想象要大的多的石头，砸别人脚的同时，现在也发现，自己的脚一样躲不开。

20亿用户以上再想增长，怎么离得开全球化

特朗普上台之后，一系列反全球化和自由贸易的政策，虽然饱受争议，但其“美国优先”的口号和国内减税政策，也让其得到了不少拥趸，尤其是在美国传统工业州，特朗普的支持率不断创下新高。

但硬币总有另一面，对于依赖全球市场的跨国公司而言，特朗普一系列政策都让企业开始触碰到天花板，尤其是互联网企业，在营收、日活和月活等关键指标上，在二季度都呈现出增长乏力的态势。

Facebook发布的2018财年第二季度财报显示，Facebook第二季度营业收入132.3亿美元，同比增长42%，较市场预期低1.2亿美元，差距约0.9%。此外，日活用户14.7亿，月活用户22.3亿，均同比增长11%，但低于市场预期的14.9亿和22.5亿。推特的情况更加不乐观，受清除假账户政策影响，2季度的月活用户减少100万人。

当然，FAANG整体表现不佳表面上原因差别巨大，像Facebook，外界一直普遍认为其股价下跌仍是其利用用户隐私的延续，年轻一代将越来越少使用Facebook。奈飞制作成本在经历上升期，2018年的负现金流将达到30-40亿美元。谷歌被欧盟处以反垄断的罚款、苹果受制于超过1000美元的销售单价、亚马逊面临的则是互联网销售税的压力。

虽然各自有各自的不幸，但互联网巨头用户数成长乏力却是共同的底色，特朗普贸易保护政策让本来平坦的互联网世界再度充满沟壑。此前，投资者还可以期待巨头们可以进军或者重返以中国为代表的市场，但现在投资机构似乎已经对未来失去预期。

有美银美林的分析师建议，在第三季度中做多金砖四国市场，同时做空FAANG股票是一个很好的选择。摩根士丹利发布了两份报告，警告投资者撤出市场，尤其是撤出FAANG股票。摩根士丹利表示，即使大公司管理层没有降低预期收益，二季度财报季仍将不可避免地让企业承认，贸易紧张增加了预期收益的风险。

特朗普可以给豆农补贴，但造不出来新用户

事实上，在特朗普贸易保护政策推出之后，科技巨头的所有者们已经开始用脚投票。据彭博数据，脸书、亚马逊、奈飞和谷歌的高管以及董事们进入2018年以来已经处理了45.8亿美元的股票。

特朗普以提高关税为代表的全球化政策，配合大规模的美国国内减税，对于致力于本土市场的美国中小企业无疑是重大的利好，但对受益于全球化、高度依赖国际生产链的跨国企业而言，带来的绝不仅仅是成本提升那么简单。比如，大部分国际问题学者都认为美国直面去全球化冲击将是像大豆种植这样的出口大户，但贸易战掀起波浪率先冲击的其实是互联网企业的堤坝。

对这样的形势，显然特朗普政府并未准备应对手段。在大豆这样的领域，政府通过简单的补跌就可以重新获得信赖，但对于高度依赖全球化的互联网产业，在数亿乃至几十亿客户的基础上，能持续为FAANG供给用户上的增长，显然不是政府所能干预。更为重要的一点是，如果FAANG今年上半年没有增长，那么标普500指数在2018年上半年就会出现负增长。

上半年，FAANG涨幅为3.38%，而指数其余公司下跌0.73%。FAANG超过4万亿美元的市值也意味着，众多的机构都大量配置了相关股票，一旦FAANG再有风吹草动，机构也将损失惨重，一旦外界认定科技股存在泡沫，特朗普就将面对难以解决的经济问题。

事实上，不仅仅是科技巨头，包括通用、波音在内的全球化布局企业都将感受到特朗普贸易保护政策反作用力。美联储日前发布的褐皮书——全国经济形势调查报告称，美国所有地区制造商都对关税政策感到担忧，许多地区出现由新经济政策导致的价格上涨和供应紊乱。美联储主席鲍威尔警告说，如果美国对进口商品征收高额关税导致通货膨胀加速，情况将变得更复杂。担心受到美中贸易战连累的其他美国大企业也正积极与特朗普政府接触。

中期选举前大企业将集中游说，特朗普或小范围妥协

值得关注的是，11月初，特朗普政府将迎来其上任以来的首次中期选举，共和党和民主党将争夺全部435个众议院席位和33个参议院席位。而11月份同样是进入到美国商业传统的消费旺季，一旦民众直观感受到贸易战带来的商品价格上涨，特朗普将直面选举的巨大的压力。

英国《金融时报》称，波音积极游说力图避免美中贸易战升级。波音在手订单中约20%至25%来自中国客户，这些订单支撑了数千个美国工作岗位。而亚马逊在特朗普政府威胁对互联网商品征税后，也正在积极展开全行业的广告活动以及更广泛的政府游说活动，亚马逊当然担心关税会影响商品价格，降低其购物旺季的销售数据。

成本上升的大户还有很多知名企业，通用称，从中国进口的零部件的关税提高，使得他们的成本将增加4亿美元。美国铝业称，关税导致他们产生1500万美元的额外成本。福特、波音等企业自特朗普3月份表示开征钢铝税以来，收入同比减少近2%。

可以预见，在三季度美国的跨国企业应该会集结游说力量，在华盛顿重新让国会认知去全球化的风险。此前，脸书尝试在中国注册公司应该也是一种积极的试探，而11月中国国际进口博览会的交易数据同样也会撩拨太平洋东岸的神经。

在贸易战不断升温的大背景下，多方力量博弈在近期可能会创造出新的合作个案。以FAANG而言，恰是和中国经济联系更为紧密的苹果和亚马逊录得了超出预期的业绩。如果不想在参众两院成为少数党，作为共和党的总统特朗普或许将在小范围内有所妥协。

疯狂，在面对权力时，其实只会是装疯，不是真疯。

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