文/意卿     GPLP

美元兑土耳其里拉

8月10日，欧美股市大跌，主要原因却是由于土耳其当日汇市和股市出现“双杀”。当日土耳其基准股指下跌达2.3%，土耳其里拉更是暴跌18%。并引发全球对“新欧债危机”的担忧，进而导致欧洲股市大跌，美国股市三大指数也罕见地出现了跳空下跌。今年以来里拉兑美元汇率已累计大跌40%，自2017年9月以来，已贬值50%。

美国加税为导火索，土耳其经济基本面已经恶化

在特朗普表示将对土耳其征收的钢铝关税税率翻倍后，铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%。并在推特上表示“眼下美国与土耳其的关系不太好”。土耳其是全球第八大钢铁生产国，也是美国进口钢铁第六大来源国。受此消息的冲击，本就疲弱的土耳其里拉闻讯暴跌，最低跌至6.87里拉兑1美元，创历史新低。

然而实际情况是，土耳其自身经济的结构性问题是导致货币贬值的内在因素，而美土外交恶化只是此次土耳其里拉暴跌的导火索。

今年年初以来土耳其通胀率持续高于10%。土耳其2018年7月CPI同比增速高达15.85%，创2004年1月以来新高，远超土耳其央行5%的通胀目标水平。从内部来看，商品供需关系、扩张性财政政策是通胀高企的诱因；从外部来看，土耳其里拉快速贬值则直接造成输入型通胀。目前土耳其经济相对过热并且通胀高企，但是货币政策尚未同步收紧反而相对缓慢。

此外土耳其一直以来都存在贸易逆差，自2002年至2017年期间面临连续16年的经常账户逆差。2017年贸易逆差770.7亿美元，贸易赤字率接近10%。2017年第4季度，土耳其经常账户逆差占本国名义GDP的比率高达6.8%。对外贸易的入不敷出则由借外债来弥补，2018年一季度土耳其外债总额达4667亿美元之多，外债占土耳其GDP之比高达近55%。

土耳其处理方式可能加剧新兴市场危机

土耳其总统埃尔多安依旧维持对美国强硬立场，周一（13日），土耳其里拉兑美元汇率再度暴跌，首次跌破7关口。埃尔多安没有妥协之意，称将采取“B计划”和“C计划”。“B计划”和“C计划”……外界猜测，‘B’计划代表 ‘Block’（阻止）资本外流，‘C’代表 ‘Confiscate’ 没收黄金和美元。目前，土耳其已经限制外汇掉期交易，之后里拉反弹，重回“6时代”。

不过，市场普遍认为，土耳其央行要化解危机单凭资本管制是不够的，至少还需要加息5-10%，但这是埃尔多安深恶痛绝的。土耳其央行目前主要政策利率为17.75%，但是上次会议没有进一步加息，超出市场预期。

周五，Zenith Asset Management的政治战略分析师Robert Marchini称，土耳其的危机处理方式可能使全球投资者恐惧，他们可能担心面临类似问题的其他新兴市场，会采取和土耳其一样的措施，这可能进一步催化新兴市场危机。