一边是中小企业融资难，另一边却又是上市企业将募集资金长期闲置。

“快时尚”公司柏堡龙（002776.SZ）8月17日披露的2018年半年报显示，公司截至2018年6月30日募集资金总额15.39亿元，已累计投资募集资金4.78亿元。

这意味着，柏堡龙从A股市场融得的资金还有10.61亿元躺在账上原封未动。

界面新闻发现，柏堡龙募集资金的使用效率低下。首发募投的三个项目投资进程缓慢，部分项目至今甚至未有实质进展。

柏堡龙在A股市场共进行了两次直接融资，第一次是三年前首发上市，募资净额5.62亿元；第二次是2016年11月18日的定向增发，募资净额9.78亿元。

根据2016年6月17日的首发招股书，柏堡龙募集的5.62亿元计划投向创意设计中心建设项目（下称设计中心项目）、服装生产线扩产建设项目（下称扩产项目）和创意展示中心建设项目（下称展示中心项目），计划投入募资金额分别为3.18亿元、1.59亿元和0.85亿元。

三个募投项目建设期均是1.5年，即柏堡龙本应在2016年年底前便完成三个项目的投资。然而，又过了一年半，截至2018年6月30日三个项目的完成进度分别只有2.29%、36.34%和82.33%。

IPO募资而来的5.62亿元，柏堡龙共投入了1.35亿元，完成进度24.01%。

在项目可行性是否发生重大变化一项中，柏堡龙均表示未发生重大变化。其中设计中心项目和展示中心项目只是变更了实施地点，设计中心项目变更了实施主体。项目建设的具体内容均未发生变更。

在首发募投时，设计中心项目计划投入最高。根据三年前的招股书，这一项目建设期共18个月，前12个月完成施工建设，13-15个月完成工程验收，最后3个月试运行。建成后首年达产30%，次年达产60%，第三年达产80%，第四年完成实现达产。

若能顺利达产，柏堡龙的收益将大幅增加。项目达产后，每年将新增服装设计1.50万款。招股书测算显示，达产年销售收入3.06亿元，达产年净利润1.73亿元。税后内部收益率高达57.55%。

理想很丰满，现实却十分骨感。在实际操作中，这一项目几乎停摆，实际只投入了728万元，完成进度最低，只有2.29%。

第二个首发募投项目——服装生产线扩产项目，项目进度安排与设计中心项目同步。2018年柏堡龙中报显示，上半年该项目实现效益461.54万元，已达到预计效益。不过，该项目三年来累计投入金额才0.58亿元，远不及招股书中承诺投资总额的1.59亿元。

既然只需要不到40%的资金便达到预计效益，为何在首发上市时，要放大募资预投额度？这多出的1亿元又将用于何方？

第三个项目，展示中心项目尽管投资进度在三个项目中最快，已投入了超8成，但目前仍处于建设期，未实现效益。

首发募集资金的项目投入进展缓慢，钱未花完的柏堡龙又通过定向增发从A股市场拿走了更多资金，这次胃口更大——近10亿元。

2016年11月18日，柏堡龙通过非公开发行新增股份的方式，募集了9.88亿元，募集资金净额9.78亿元。这笔资金公司全部用于投至“全球时尚设计生态圈项目”（下称生态圈项目）。

定增对象包括北信瑞丰基金、新华基金和华泰柏瑞基金。发行价格为32.20元/股。

生态圈项目主要包括“衣全球时尚共享云创平台”、“时尚设计体验店”、“设计师孵化基地”。项目建设周期36个月。与首发募投项目相比，这一项目的投资进程较合理，目前已投入3.43亿元，投资进度34.73%。

两次募集的资金还有超10亿元尚未使用，尤其是首次募资还剩下的4.27亿元，钱去哪了？柏堡龙公告显示，其中2.5亿元用于购买理财产品，剩余8.11亿元仍存放于募集资金专用账户。

股市是企业直接融资的重要平台之一。如果上市公司融资后，不能提高募集资金的使用效率，那上市的意义也将大打折扣。

“很多企业在制定募集资金计划时，都把资金使用计划说得天花乱坠，但相当一部分企业从股市募集的资金都没有真正用到项目上去。”财经评论员谭浩俊表示，资金募集计划中提出的各种效益目标不能实现，投资者自然无法从这样的企业得到回报。

“在前几年行情还稳定的时候，有些投资机构把上市公司当成了‘提款机’。有些项目并不靠谱，也有些项目根本不需要那么多钱，但二级市场溢价较高，甚至常出现超募现象。”一位会计事务所人士对界面新闻直言，这就是一个资金游戏。

在当时的行情下，资本方也乐意参与。该会计人士称，一级或者一级半市场，与二级市场之间存在利差，PE等资本方参与，二级市场炒作，一年限售期一过，资本方就可以稳稳地落袋为安。

从柏堡龙近三年业绩也可看出公司经营止步不前。2015年、2016年、2017年扣非后归属于上市公司股东的净利润保持在1.10亿元左右，2016年、2017年这一指标增速微幅下滑1.81%和1.19%。

刚披露的中报显示，公司2018年上半年实现营业收入4.53亿元，同比增长8.25%；实现归属于上市公司股东的净利润7563.40万元，同比微增1.51%；扣非后净利润6340.11万元，同比下跌5.43%。

柏堡龙参与定增募资涉及的股东们正计划认亏退出。

上市公司也予以了积极配合。尽管业绩并不理想，柏堡龙还是在今年7月18日，实施了每10股送5.043股派现1.009元的分配方案。当天，上市公司就收到了拟减持计划。

一致行动人北信瑞丰基金-南京银行-长安国际信托有限公司（下称北信瑞丰）、华泰柏瑞基金-民生银行-华润深国投信托有限公司（下称华泰柏瑞）合计持有公司2812.68万股，占总股本的7.80%。二者合计在公告三个交易日后六个月内减持不超过1442.75万股（占总股本4%）。

这两位股东也并未获得回报。二者的持股成本在分红送转后降至21.29元/股，而公告当日的收盘价为10.98元。账面资产已亏损近半，约合2.9亿元。

业绩平平、股东亏损的同时，值得注意的是，控股股东质押比例极高。

截至6月30日，实际控制人陈伟雄、陈娜娜夫妇二人共持有公司股份1.174亿股，占公司总股本的比例为48.81%；二人累计质押的股份数量为1.168亿股，占所持股份比例的99.54%。

高比例质押的公司也是投资者须谨慎对待的公司。同时，二人所持的首发限售股已于6月26日解禁流通。

柏堡龙是一家专注于服装设计并提供配套组织生产的公司，强调快速设计、快速组织生产，使得客户可以快速更新产品，以“多款、少量”取代“少款、多量”。上半年，公司内部设计师人数逾270人（含衣全球），设计款数达6000多款。

不过，与“快时尚”定位不同的是，柏堡龙在募集资金投入项目推进上进程过慢。这种慢是客观所致，还是有意为之，还需要公司回应。

评论员谭浩俊还称，发达国家对企业从股市募集资金使用的监管相当严格，如果企业不按规定用途使用，或募集资金计划中提到的项目子虚乌有，监管机构就会对企业进行严厉惩罚。

截至发稿时，界面新闻数次致电柏堡龙证券事务部公开电话，一直无人接听。