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定增终止,股价又跌了近30% 造纸龙头晨鸣纸业业绩增速恐继续下滑

“亮眼”的数字背后却存在一系列的问题。

图片来源:视觉中国

晨鸣纸业(000488.SZ)8月17日晚间公告称,这家造纸龙头终止了2016年非公开发行A股股票事项。

此次非公开发行A股股票方案历时长久,公司表示,鉴于再融资政策法规、资本市场环境、融资时机等因素发生了诸多变化,公司综合考虑内外部各种因素,经与多方反复沟通,审慎决策,决定终止本次非公开发行A股股票事项,并向中国证监会申请撤回非公开发行A股股票申请文件。

8月20日,港股晨鸣纸业(1812.HK)发布了同样的公告。

晨鸣纸业是以造林、制浆、造纸为主业的大型企业集团,也是全国首家A、B、H三种股票上市公司。

非公开发行,是指上市公司或非上市公司公众公司采用非公开方式,向特定对象发行股票的行为。对于主板(含中小企业版)上市公司,一般而言,非公开发行的特定对象不超过10名。

此前(2018年6月4日),晨鸣纸业曾将非公开发行A股的发行价格定为,不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%。

一位业内人士表示:“晨鸣纸业全面终止非公开发行A股,除去与资本市场的宏观环境相关外,可能还与公司今年以来业绩增速下滑有关。”

2016年和2017年是公司历史上业绩最好的一段时间,但“亮眼”的数字背后却存在一系列的问题,海量政府补贴、赚钱业务融资租赁受宏观环境影响较大等。

2016年,公司实现营业收入229亿,同比增长13.17%;净利润20.64亿,同比增长102.11%;扣非后净利润16.11亿,同比增长123.86%。

2017年业绩继续亮眼,财报显示,全年公司实现营业收入298亿,同比增长30.32%;净利润37.69亿,同比增长88.6%;扣非后净利润34.25亿,同比增长121.57%。

晨鸣纸业一直是政府补助的大户,每年获得的政府补贴高达数亿元。

2016年是晨鸣纸业获得计入当期损益的政府补贴金额最多的一年,高达4.72亿元,同年,公司的净利润为20.64亿元,政府补助这一项就占公司整个净利润的22.07%。2017年,晨鸣纸业拿到的政府补助金额较上一年有所下降,但也高达3.92亿元,同年公司的净利润增加至37.7亿,政府补助在净利润的占比减少到了10.4%。

而且,通过财报还可以发现,除了造纸,融资租赁业务还撑起其净利润的半边天。

早些年,由于造纸行业不景气,晨鸣纸业开拓了租赁业务,该业务2016年占公司总营收的10.21%,2017年占公司总营收的7.86%。虽然营收占比并不高,但融资租赁业务的毛利率很高。

财报显示,2016年,晨鸣纸业融资租赁业务的毛利率为90.62%,机制纸的毛利率为23.77%;2017年晨鸣纸业融资租赁业务的毛利率为88.12%,机制纸为29.15%。

2016年开始,晨鸣纸业的净利润“异军突起”,同比增长超过100%。从净利润的构成情况来看,公司融资租赁业务的净利润已经占据半壁江山。

但从2017年开始,受资金环境变化影响,融资租赁业务遇到“瓶颈”,盈利随之下滑。

这样一来,尽管这两年纸价飙升,但是,由于晨鸣纸业在融资租赁行业受损的形势下,公司的业绩还是很快受到了负面影响。

晨鸣纸业2018年第一季度净利增长仅有一成,相较去年同期,增速明显放缓。

财报显示,晨鸣纸业2018年1-3月实现营业收入72.42亿元,同比增长15.42%;造纸行业平均营业收入增长率为31.04%;归属于上市公司股东的净利润7.83亿元,同比增长11.39%。与之相对,造纸行业平均净利润增长率为131.98%。2017年第一季度晨鸣纸业的首季净利增速曾高达78.99%。

另一大主因是财务费用侵蚀利润严重。数据显示,自2017年第二季度开始,公司负债规模开始大幅增加,2018年第一季度短期负债同比2017年第一季度增加76亿元,由于公司负债规模和融资成本上升,财务费用增加3亿元至7.7亿元较去年同期增加62.53%;加之2017年底修改了融资租赁坏账政策,晨鸣纸业的资产减值损失增加3500万,较去年同期增加147.99%。这些成为利润不及预期的主要原因。

数据显示,截至8月21日,晨鸣纸业股价在A股市场今年以来跌幅已近30%。

在第一季度业绩不及预期的情况下,晨鸣纸业今年还能实现连续第三年业绩大涨么?

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