桃李面包（603866.SH）8月21日公布了2018年上半年财报。该公司营收与利润均实现两位数增长，其中净利润增长超过40%。

财报显示，今年截至6月末，桃李面包营业收入为21.67亿元，较去年同期增长19.33%；净利润为2.63亿元，较去年同期增长43.54%。若扣除非经常性损益，公司净利润为2.59亿元，较去年同期增长44.44%。

收入增长不超过20%，但利润增长超过40%，这归因于良好的成本控制。利润表数据显示，今年1-6月份，桃李面包营业成本为13.15亿元，较去年同期增加12.2%，增幅低于收入增幅。

经营活动产生的现金流大幅增长。1-6月份，桃李面包经营活动产生的现金流量净额为3.7亿元，较上年同期增长50.94%。上市公司在中报中称，经营性现金流净额之所以增加，是因为报告期内公司销售商品收入较上年同期增加。

桃李面包属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。公司主要产品为“桃李”品牌面包，目前拥有3大系列30余个品种，其中3大系列包括软式面包、起酥面包、调理面包。此外，公司还生产月饼、粽子等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。

根据桃李面包在中报中的披露，公司核心产品“桃李”品牌面包是贡献收入的绝对主力，占公司年度营业收入的比例为99.54%。

今年2月初至6月初，桃李面包在资金的推动下实现大幅上涨，从2月6日低点37.45元涨至6月7日的62.93元，累计涨幅达67.9%。不过，随后桃李面包股价进入震荡调整期。8月21日收盘，桃李面包涨5.13%，至53.91元。

从十大流通股东的分布上看，桃李面包可谓“明星”云集。财报数据显示，全球第一大主权财富基金挪威央行与第三大主权财富基金阿联酋阿布达比投资局，分别持有桃李面包0.56%和0.36%的股份。今年第一季度，两家主权财富基金均对桃李面包进行过增持。第二季度，两家主权财富基金按兵不动。

通过陆股通投资A股市场的港资在第一季度进行了减持，但第二季度进行增持。公开数据显示，截至6月末，港资持有桃李面包0.52%的股权。

相比之下，证金公司、鼎晖投资以及泰康人寿旗下一款投连险产品进行了减持，减持股份占桃李面包总股本的比例分别为0.17%、0.19%和0.15%。目前，上述三家机构持有的股份占桃李面包总股本的比例分别为0.96%、0.28%和0.97%。

目前桃李面包估值大致反映了其净利润增速。以8月21日的收盘价53.91元计算，桃李面包基于过去12个月每股收益的静态市盈率为42.8倍，与44%的净利润增长速度大致持平。

不过，投资者需要注意的是，今年年底前，桃李面包将有天量限售股解禁。其中一次解禁将在今年12月7日发生，为定向增发机构配售股份，解禁总数量为2,050万股，占解禁前流通股的比例为34.64%。

另一次解禁将在12月24日发生，为首发原股东限售股份，解禁总数量为3.91亿股左右，占解禁前流通股的比例为490.66%。