8月27日晚，中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）发布2018财年半年业绩。胡说有理注意到，此次业绩发布亮点不断：上半年公司实现营业额24.68亿元（人民币，下同），同比增长5.29%。核心运营指标自由现金流转正，录得2.31亿元，经营状况显著好转；现金EBITDA录得7.31亿元，同比大增67.3%。

据了解，2018年是现代牧业摆脱包袱开启新征程的第一年，此次中报各项财务数据与运营指标也标志着：现代牧业改革成效凸显，重新步入稳健上升轨道。

1、甩包袱，比上年同期大幅减亏

2018年，是现代牧业摆脱包袱开启新征程的第一年。去年公司进行系列改革，集中资源深耕原奶生产业务，品牌奶业务则交予蒙牛团队运营。

作为现代牧业重新深耕原奶生产业务的元年，在外部运营环境依然严峻的情况下，公司各运营数据稳健增长、核心指标显著好转，增产降本成效显著。

2018上半年，现代牧业业绩亮点频现：核心指标自由现金流转正，录得2.31亿元，现金流显著好转。公司原奶生产业务撇除汇兑损益及历史应收拨备等一次性因素影响，轻微亏损2197万元，同比大幅减少。上半年原奶总产量达63.9万吨，同比增长6.9%；原奶总销量62.3万吨，同比增长8.0%。受益于产量及销量的增长，原奶销售收入实现23.44亿元，同比增长12.8%；现金EBITDA录得人民币7.31亿元，同比增长67.3%。

中报显示，今年上半年现代牧业净利润亏损1.4亿元，核心业务原奶生产撇开一次性因素影响后，轻微亏损2197万元，同比大幅减少。

与2017年同期比较，胡说有理发现，现代牧业的改革成效非常显著：2017年上半年现代牧业营收23.44亿元，亏损6.7亿元；而到了去年下半年，销售额24.39亿元，但亏损已经大幅缩窄至3.05亿元；而到今年上半年，亏损额继续大幅缩窄。

中报显示，今年上半年现代牧业业绩的全面复苏得益于核心运营指标的再攀新高。上半年成乳牛年单产达10.3吨，同比增加0.5吨；成乳牛占比提高至55.9 %。尽管受中美贸易战关税增加影响，公司通过优化饲料结构及提升成乳牛单产，公斤奶现金成本控制在2.42元/公斤，其中饲料成本1.89元/公斤，与去年基本持平。上半年蒙牛依然是现代牧业原奶销售的核心客户，83%的原奶销售予蒙牛，上下游联动整合，协同效果明显。

2、与蒙牛合作，品牌奶扭亏为盈

据了解，2017年5月1日起，现代牧业液态奶业务由蒙牛负责整体销售及市场推广。这也意味着现代牧业品牌乳制品加入蒙牛旗下高端奶阵营。据悉，这种模式由蒙牛承担销售及市场费用。

2018年初，现代牧业下游工厂与蒙牛合建联营公司，自本年度二季度起，合营工厂将下游品牌奶品以成本加成方式售予蒙牛，现代牧业与蒙牛分享合营工厂的利润。最值得一提到是整合下游资源后现代牧业的两款高端新品，包括主打牛奶的“鲜”与“活”的“鲜语”，还有今年情人节推出的新品欧式风味酸奶“莱慕” (L’Amour)，融合公司高品质奶源及欧洲进口菌种。

胡说有理了解到，目前品牌奶业务已顺利交接，将围绕“从挤奶到加工两小时完成”强化“现代牧业”品牌。

财报显示，品牌奶业务受益于销售模式改变，合营工厂也是扭亏为盈。

今年3月，现代牧业纯牛奶、鲜语纯牛奶、2小时鲜牛奶（250ml）和2小时鲜牛奶（1L）4支产品全部斩获2018年世界食品品质评鉴大会（Monde Selection）金奖。现代牧业纯牛奶连续第五次获此殊荣，再度刷新纯牛奶获奖纪录。

据了解，今年以来，现代牧业继续深化与蒙牛的合作，通过世界杯、电影赞助、活动冠名等方式重塑品牌。值得一提的是，连续5年获得金奖的纯牛奶今年也以新装上市，配合《一出好戏》电影宣传，再造营销话题。出售下游业务后公司的销售费用降幅显著，降本增效成绩斐然。

3、政策红利，现代牧业将迎来更大利好

胡说有理了解到，现代牧业采用获瑞士通用公证行SGS认证的“种植-养殖-加工”一体化的独创模式，从挤奶到加工两小时完成，保留牛奶中珍贵的活性物质。其也是首家巴氏杀菌奶和UHT灭菌奶同时通过国家“优质乳工程”验收的企业。

在当前市场上，优质乳和普通牛奶在终端市场销售价格并无太多的区别，这对于像现代牧业等坚持品质的乳企来说很不公平，但是今后这种现象或将不复存在。

因为今年以来，国家扶植中国奶业决心明显，行业政策利好不断。就在今年5月，国家领导人主持召开国务院常务会议，研究奶业振兴事项。6月，国务院发布《关于推进奶业振兴保障乳品质量安全的意见》。

另外，今年春节过后，我国生乳、巴氏杀菌乳、灭菌乳和复原乳鉴定4个新国标讨论稿发布，并向社会征求意见。新国标中的一大亮点就是实施生乳分级标准，即对原奶中的优质奶源与一般奶源区分开来，最终终端产品的包装上也有所体现，既满足消费者的不同需求，也保证消费者知情权，消费者可以通过外包装选购优质原奶的牛奶产品，从而也改变目前“好奶卖不出好价”的现状。