日前，移动社交网络平台陌陌（Nasdaq: MOMO）公布了2018年第二季度未经审计的财务业绩。财报显示，陌陌2018年Q2净营收达31.52亿人民币（4.943亿美元），同比增长58%；归属于陌陌的净利润为7.51亿人民币（1.178亿美元），上年同期为3.88亿人民币（6080万美元），同比增长90%。其中，陌陌第二季度直播营收为26.21亿元，直播占比为83.10%。

“陌陌直播业务继续强劲发展。”面对Q2财报的数据大好，陌陌管理层更是毫不掩饰想法，用陌陌董事长兼CEO唐岩话说，运营团队目前对于直播方面的收入持续增长还是保持比较强大的信心。

不容忽视，相比YY、虎牙，尽管表面上看陌陌，在当下行业疲态下，取得了逆势增长的利好表现，但也有直播业务天花板的隐忧。

事实上，在陌陌2018年Q2财报出炉前两月，做空机构Spruce Point资本管理公司(以下简称Spruce Point) 发布了一份题为“Mo(mo)Money Mo(mo) Problems”的报告，针对陌陌的视频直播业务财务状况提出质疑：2017年陌陌第二和第三财季的财务状况和管理层评论显示出直播业务或将转向与代理商合作。由于代理战略细节披露的很少，Spruce Point认为陌陌战略转变的重要性可能被夸大，而且与此次提出的代理商相关交易的核算仍不明确。据悉，Spruce Point是历经数月深度取证分析并围绕陌陌公司生态系统进行了50次详细的中文调查访问。

而对于直播这种流量型平台而言，盈利关键还是用户留存率。也有观点认为，直播业务的想象空间有限在于，它是陌陌的商业产品，而非用户产品，它对于用户增长并无大益，却在消耗平台过往积攒的剩余流量。

营收增长中打烙直播底色​

值得注意的是，陌陌2018年第二季度拿到31.52亿的收入，有83.15%的比例来自于直播。资料显示，直播服务在2018年第二季度产生营收26.21亿元人民币（约4.11亿美元），与去年同期的16.54亿元人民币（约2.594亿美元）相比增长了58%。

其实，自陌陌2016年第二季度，直播营收占总收入比重首次超过50%，并从2016年第四季度开始保持着80%以上的比重。

此次营收增长迅猛，主要原因在于直播服务付费用户的增长，2018年第二季度直播服务的付费用户达到460万。其实，陌陌的直播付费用户2017年连续三个季度徘徊在410万。直到陌陌加大对于直播业务的推广，才于当年第四季度重启增长。

在直播行业红利消耗殆尽之际，陌陌能取得如此成绩，着实不易。

有意思的是，陌陌既面临着直播业务的天花板，又一定程度受到抖音、快手等短视频崛起的冲击。曾被冠以"约炮神器"头衔的陌陌，如今以直播业务见长，却并不愿意承认和YY、虎牙等都属于一个赛道。唐岩曾经多次强调，陌陌并非一家直播公司，其更为核心的是一家社交公司。

谈及抖音对直播业务的影响，唐岩也直言表示，陌陌直播团队一直对包括抖音在内的各大直播和短视频平台都有比较密切的观察。

“抖音是一个短视频的内容分发平台，它的用户画像、核心、需求和使用习惯跟陌陌非常不一样，比如陌陌的男性用户比例相对偏高，核心诉求是建立关系和有效互动，直播用户的使用习惯相对短视频应用不那么碎片化，跟抖音都是非常不一样。”唐岩分析称。

尽管不愿意承认自己是一家直播公司，但陌陌自2015年切入直播赛道，2016年开始引入主播公会。就以直播付费用户单季平均收入来说，陌陌的用户平均收入高于YY与虎牙。包括唐岩本人也是陌陌直播里的知名主播，迄今收到几十万的打赏。

陌陌直播能否撑起百亿市值？​

当然，直播天花板的问题不止为陌陌所遭遇。从月活数据来看，陌陌自今年第一季度月活数率先突破1亿，环比净增470万。就以三个月前在美股上市的虎牙为例，其在今年第二季度月活数据环比出现下滑，由第一季度的9290万下滑到9150万。乍看，一家增长微弱，一家增长停滞，两个平台都在迈入月活用户规模的天花板。

从另一角度来看，直播商业模式的争议，也都伴随着陌陌。就陌陌自身而言，相对营收净利动辄超50%的高速增长，陌陌的用户增长并同样的增长态势，MAU（月活）指标六个季度都维持在20%水平。

试图从存量市场里挖掘付费用户、提高付费转化率是直播平台们获取营收增长的主要方式。唐岩在回应媒体的质疑时表示陌陌直播业务的MAU（月活）还有提升的空间。例如爵位系统等促进ARPPU促进高额打赏的系统手段都还没有应用。

叶探花了解到，在陌陌8.0版本中，陌陌上线几款一对一以及多人实时互动的新场景，包括社交游戏“狼人杀”以及两个同步视频互动功能：快聊和派对，前者是一对一的聊天，后者是群聊。同时，陌陌还推出了多人交友直播间，这是多路连麦技术在直播间的初步应用。

但这些运营层面的空间，似乎并不能支撑陌陌的百亿市值。尤其是在6月底遭遇做空机构狙击后，陌陌的市值已经从6月初的百亿美元跌倒88亿美元。部分投资者对陌陌的判断，是在成长期的直播公司，但这是一个想象力有限的行业。

基于视频直播业务目前对陌陌营收的大幅占比，Spruce Point猜测，预计未来几年陌陌的营收和收益将远低于华尔街的预期。

泛娱乐、泛社交，陌陌新船票？​

当直播红利消失殆尽后，陌陌也开始寻求新的增长路径。目前来看，直播营收收入依然是陌陌的核心部分。2018年第二季度，陌陌的增值业务营收达到3.52亿元人民币（约5520万美元），同比上一年的1.57亿元人民币（约2460万美元）增长124%。增长迅猛，但基数小。

当前，陌陌增值业务包括会员订阅服务以及虚拟礼物服务。分析人士指出，陌陌增值业务营收的同比增长，主要由于陌陌平台内虚拟礼物服务收入的增长。虚拟礼物服务营收的增长主要是为提升陌陌用户的社交体验而引入更多付费使用场景。

但陌陌的增值业务如果成为支柱性的业务，它需要拓展更多的应用场景。视频被陌陌认为，可能是未来陌陌所有社交场景里面的重要元素。

陌陌正在迅速调整身段，主张“泛娱乐、泛社交”两条路的战略。2017年6月，陌陌联合BMG、太合音乐、华谊音乐、乐华娱乐等国内外音乐集团起航“MOMO音樂计划”，投入千万资金全面进军音乐产业。2018年2月，陌陌宣布以近7亿美元现金和股票收购探探，与陌陌在社交上形成互补。

2018年7月，陌陌首次试水专业娱乐节目，作为联合制作方并独家冠名首档“去剪辑化”的真人秀节目《幻乐之城》，于湖南卫视热播。与此同时，陌陌也上线了“谁说”和“超有梗”两款短视频APP，一个做类脱口秀形式的短视频内容平台，一个以搞笑配音的短视频为主。尽管抖音在前，短视频的船票，陌陌依旧不想放弃。

不过，有业内人士认为，用视频内容向社交方向引导并不容易，快手、抖音都是内容娱乐平台，很少有产品基于内容建立社交关系。

从社交到直播，再从直播突围，奋力在泛娱乐社交转型中，陌陌将面临新老巨头腾讯、今日头条等的多面战争。