通常来讲，机构主动调研意味着金融机构对上市公司有一定正向预期，也可能是上市公司有利好释放的想法，愿意主动与机构沟通。调研有助于机构形成一致预期，释放企业积极信号。不过，现阶段也同时存在联合调研中走过场的行为，所以调研效应的真实与否仍是一个未知数。

那么，机构调研是否意味着机构提前发现了业绩优异的上市公司呢，或是说机构调研的个股在二级市场有着更积极的表现？界面新闻对此进行整理分析。

今年上半年，A股共有1221家上市公司被机构调研，占A股总体比例达34.5%。其中，根据申万一级行业分类，电子、化工、机械设备以及医药生物四个板块均有超100只个股被调研。

上市公司被机构调研总次数达4111次，其中次数最多的是大族激光（002008.SZ），累计次数为79次。调研机构数最多的为海康威视（002415.SZ），上半年共计521家机构参与海康威视的调研。

界面新闻在这1221家上市公司中，去除掉极值后，对截至8月29日披露半年业绩的1101家上市公司从归母净利增长、以及净资产收益率（ROE）的角度进行观察，同时从被调研次数、及参与调研机构数量两个方向来观察业绩与调研频率之间的关系。

被调研次数

上图包含了三个内容，今年上半年即随着公司被机构调研次数的增长，同一区间的公司中报归母净利润增速均值、净资产收益率均值以及年初至今二级市场的表现情况。

可以比较明显的看到，净资产收益率指标随着公司被调研次数的增长而增长，高频次的调研较最低频次的调研相差3个百分点。

而另外两个指标，在调研次数小于20次时符合前述规律，但当调研次数过大时，公司的盈利成长性和二级市场表现均急剧下滑。

不过值得留意的是，按同样的口径计算，A股整体目前的归母净利增长均值为23.23%，ROE均值 4.12%，这两条线分别在图中蓝线与红线下方，可见被调研的公司的确有一定业绩向好的潜质。

参与调查机构数量

如果从一家公司被机构覆盖数量的角度来看的话，趋势则更加明显。可以看到净资产收益率指标随着公司被机构覆盖数量的增长而增长，归母净利润也大致反映了同样的趋势。

虽然说今年A股整体表现不佳，但图中可以明显看出，机构覆盖家数越多，股票则越抗跌。

结论

基于今年上半年的数据我们可以归纳出几点：

1. 被调研公司盈利能力、及盈利成长性均强于未被调研公司，且随调查机构数量、以及调查次数增多而增长。

2. 调查机构数量以及调查次数越多，被调研公司二级市场越抗跌。

3. 由于与公司知名度以及突发事件特殊性相关，调查频次过高时，调查情况与业绩相关性减弱，部分受到重点关注的公司业绩不佳。